Monetarisme: geld drukken om inflatie tegen te gaan

Stel jezelf voor als de gastheer van een etentje van een econoom waar niemand plezier heeft (misschien niet moeilijk om je voor te stellen). Er zijn twee concurrerende denkrichtingen over wat er moet gebeuren om het feest te regelen. De Keynesiaanse economen in de kamer zouden je vertellen om de partygames en snacks te breken en vervolgens mensen te dwingen tot een opwindend spel van Twister. Ondertussen hebben Milton Friedman en zijn monetaristische vrienden een andere oplossing. Houd de drank onder controle en laat het feest voor zichzelf zorgen.

Natuurlijk is de economie iets gecompliceerder dan een slecht verlopen etentje. Maar de fundamentele vraag is dezelfde: is het beter om in te grijpen als er iets misgaat of om problemen te voorkomen voordat ze beginnen? Dit artikel onderzoekt de opkomst van de relaxte monetaristische benadering van inflatiebeheersing, waarbij de voorstanders, successen en mislukkingen aan bod komen.

De basisprincipes van het monetarisme
Monetarisme is een macro-economische theorie gedragen door kritiek op de Keynesiaanse economie. Het werd genoemd vanwege zijn focus op de rol van geld in de economie. Dit verschilt aanzienlijk van de Keynesiaanse economie, die de rol van de overheid in de economie via uitgaven benadrukt, in plaats van de rol van het monetaire beleid. Voor monetaristen is het het beste voor de economie om de geldhoeveelheid in de gaten te houden en de markt voor zichzelf te laten zorgen. Uiteindelijk, zo luidt de theorie, zijn markten efficiënter in het omgaan met inflatie en werkloosheid.

Milton Friedman, een Nobelprijswinnende econoom die ooit de Keynesiaanse aanpak steunde, was een van de eersten die zich losmaakte van algemeen aanvaarde principes van de Keynesiaanse economie. In zijn werk "A Monetary History of the United States, 1867-1960" (1971), een samenwerking met collega-econoom Anna Schwartz, beweerde Friedman dat het slechte monetaire beleid van de Federal Reserve de belangrijkste oorzaak was van de grote depressie in de Verenigde Staten, geen problemen binnen het spaar- en banksysteem. Hij betoogde dat markten van nature in de richting van een stabiel centrum gaan, en een onjuist ingestelde geldhoeveelheid zorgde ervoor dat de markt zich grillig gedroeg. Met de ineenstorting van het Bretton Woods-systeem in de vroege jaren zeventig en de daaropvolgende toename van zowel werkloosheid als inflatie wendden overheden zich tot monetarisme om hun hachelijke situatie te verklaren. Het was toen dat deze economische denkrichting meer bekendheid kreeg.

Monetarisme heeft verschillende basisprincipes:

• Controle over de geldhoeveelheid is de sleutel tot het stellen van zakelijke verwachtingen en het bestrijden van inflatie-effecten.
• Marktverwachtingen over inflatie beïnvloeden de toekomstige rentetarieven.
• Inflatie blijft altijd achter bij het effect van veranderingen in de productie.
• Fiscale beleidsaanpassingen hebben geen onmiddellijk effect op de economie. Marktkrachten zijn efficiënter in het nemen van beslissingen.
• Er bestaat een natuurlijk werkloosheidspercentage; proberen de werkloosheid onder dat percentage te verlagen, veroorzaakt inflatie.

Kwantiteitstheorie van geld
De benadering van klassieke economen ten opzichte van geld stelt dat de hoeveelheid geld die beschikbaar is in de economie wordt bepaald door de ruilvergelijking:

M × V = P × Twhere: M = hoeveelheid geld die momenteel in omloop is gedurende een periode V = snelheid - hoe vaak geld wordt besteed of omgezet tijdens de periode P = gemiddeld prijsniveau T = waarde van uitgaven of aantal transacties \ begin {uitgelijnd } & M \ keer V = P \ keer T \\ & \ textbf {waar:} \\ & M = \ text {Geldbedrag dat momenteel in omloop is} \\ & \ text {gedurende een tijdsperiode} \\ & V = \ text {Snelheid - hoe vaak geld wordt uitgegeven of omgezet} \\ & \ text {over de periode} \\ & P = \ text {Gemiddeld prijsniveau} \\ & T = \ text {Waarde van uitgaven of aantal transacties} \ \ \ einde {uitgelijnd} M × V = P × Twhere: M = hoeveelheid geld die momenteel in omloop is gedurende een periode V = snelheid - hoe vaak geld wordt uitgegeven of omgezet tijdens de periode P = gemiddeld prijsniveau T = waarde van uitgaven of aantal van transacties

Economen testten de formule en ontdekten dat de snelheid van geld, V, vaak relatief constant bleef in de tijd. Daarom resulteerde een toename in M ​​in een toename van P. Dus, naarmate de geldhoeveelheid groeit, neemt ook de inflatie toe. Inflatie schaadt de economie door goederen duurder te maken, waardoor de uitgaven van consumenten en bedrijven worden beperkt. Volgens Friedman is "inflatie altijd en overal een monetair fenomeen." Terwijl economen die de Keynesiaanse aanpak volgden, de rol die de geldhoeveelheid heeft op het bruto binnenlands product (bbp) niet volledig uitsluiten, vonden ze dat de markt meer tijd nodig zou hebben om op aanpassingen te reageren. Monetaristen waren van mening dat markten zich gemakkelijk zouden aanpassen aan de beschikbaarheid van meer kapitaal.

Geldhoeveelheid, inflatie en de K-procentregel
Voor Friedman en andere monetaristen moet de rol van een centrale bank erin bestaan ​​de geldhoeveelheid in de economie te beperken of uit te breiden. "Geldhoeveelheid" verwijst naar de hoeveelheid harde contanten die op de markt beschikbaar is, maar in de definitie van Friedman werd "geld" uitgebreid met spaarrekeningen en andere on-demand rekeningen.

Als de geldhoeveelheid snel groeit, neemt de inflatie toe. Dit maakt goederen duurder voor bedrijven en consumenten en oefent een neerwaartse druk uit op de economie, wat leidt tot een recessie of depressie. Wanneer de economie deze dieptepunten bereikt, kan de centrale bank de situatie verergeren door onvoldoende geld te verstrekken. Als bedrijven - zoals banken en andere financiële instellingen - niet bereid zijn om krediet aan anderen te verstrekken, kan dit leiden tot een kredietcrisis. Dit betekent dat er simpelweg niet genoeg geld is om rond te gaan voor nieuwe investeringen en nieuwe banen. Volgens monetarisme zou de centrale bank door meer geld in de economie te steken, nieuwe investeringen kunnen stimuleren en het vertrouwen in de beleggersgemeenschap kunnen vergroten.

Friedman stelde oorspronkelijk voor dat de centrale bank doelstellingen voor de inflatie vaststelde. Om ervoor te zorgen dat de centrale bank dit doel zou bereiken, zou de bank de geldhoeveelheid elk jaar met een bepaald percentage verhogen, ongeacht het economische punt in de conjunctuurcyclus. Dit wordt de k-procentregel genoemd. Dit had twee primaire effecten: het verwijderde het vermogen van de centrale bank om de snelheid waarmee geld aan het totale aanbod werd toegevoegd te wijzigen, en het stelde bedrijven in staat te anticiperen op wat de centrale bank zou doen. Dit beperkte effectief veranderingen in de snelheid van geld. De jaarlijkse toename van de geldhoeveelheid moest overeenkomen met de natuurlijke groei van het BBP.

verwachtingen
Regeringen hadden hun eigen verwachtingen. Economen hadden de Phillips-curve vaak gebruikt om het verband tussen werkloosheid en inflatie te verklaren, en verwachtten dat de inflatie toenam (in de vorm van hogere lonen) naarmate het werkloosheidspercentage daalde. De curve gaf aan dat de overheid het werkloosheidspercentage kon beheersen, wat resulteerde in het gebruik van Keynesiaanse economie bij het verhogen van het inflatiecijfer om de werkloosheid te verlagen. In de vroege jaren zeventig kwam dit concept in de problemen omdat zowel hoge werkloosheid als hoge inflatie aanwezig waren.

Friedman en andere monetaristen onderzochten de rol die verwachtingen speelden in de inflatie; met name dat individuen hogere lonen zouden verwachten als de inflatie zou stijgen. Als de overheid zou proberen het werkloosheidspercentage te verlagen door de vraag te verhogen (via overheidsuitgaven), zou dit leiden tot een hogere inflatie en uiteindelijk tot bedrijven die werknemers ontslaan om aan die vraag te voldoen. Dit zou gebeuren wanneer de overheid de werkloosheid onder een bepaald punt probeerde te verminderen, beter bekend als het natuurlijke werkloosheidspercentage.

Dit besef had een belangrijk effect: monetaristen wisten dat veranderingen in de geldhoeveelheid op korte termijn de vraag konden veranderen. Maar op de lange termijn zou deze verandering minder worden naarmate mensen verwachtten dat de inflatie zou toenemen. Als de markt verwacht dat de toekomstige inflatie hoger zal zijn, zal de open marktrente hoog blijven.

Monetarisme in de praktijk
Het monetarisme nam in de jaren zeventig een prominente plaats in, vooral in de Verenigde Staten. Gedurende deze periode namen zowel de inflatie als de werkloosheid toe en groeide de economie niet. Paul Volcker werd in 1979 benoemd tot voorzitter van de Federal Reserve Board en hij stond voor de ontmoedigende taak om de ongebreidelde inflatie te beperken die werd veroorzaakt door hoge olieprijzen en de instorting van het Bretton Woods-systeem. Hij beperkte de groei van de geldhoeveelheid (het verlagen van de "M" in de vergelijking van de wisselkoers) na het verlaten van het eerdere beleid van het gebruik van rentetargets. Hoewel de verandering de inflatie deed dalen van dubbele cijfers, had het het extra effect dat de economie in een recessie terechtkwam naarmate de rentetarieven stegen.

Sinds de opkomst van het monetarisme in de late 20e eeuw, is een belangrijk aspect van de klassieke benadering van het monetarisme niet geëvolueerd: de strikte regulering van de vereisten van de bankreserve. Friedman en andere monetaristen hadden strikte controle op de reserves van banken voor ogen, maar dit is grotendeels uit de weg gegaan omdat deregulering van de financiële markten in gang werd gezet en bedrijfsbalansen steeds complexer werden. Toen de relatie tussen inflatie en de geldhoeveelheid losser werd, stopten centrale banken met het focussen op strikte monetaire doelstellingen en meer op inflatiedoelen. Deze praktijk werd gecontroleerd door Alan Greenspan, die in zijn opvattingen een monetarist was tijdens het grootste deel van zijn bijna 20-jarige loopbaan als Fed-voorzitter van 1987 tot 2006.

Kritieken van het monetarisme
Economen die de Keynesiaanse benadering volgden, waren enkele van de meest kritische tegenstanders van monetarisme, vooral nadat het anti-inflatoire beleid van de vroege jaren 1980 tot een recessie leidde. Tegenstanders wezen erop dat de Federal Reserve niet aan de vraag naar geld voldeed, wat resulteerde in een afname van het beschikbare kapitaal.

Economisch beleid, en de theorieën achter waarom ze wel of niet zouden moeten werken, zijn constant in beweging. Eén denkrichting kan een bepaalde periode heel goed verklaren, en dan falen bij toekomstige vergelijkingen. Monetarisme heeft een sterke staat van dienst, maar het is nog steeds een relatief nieuwe manier van denken, en een die waarschijnlijk in de loop van de tijd verder zal worden verfijnd .