Zijn obligaties met een hoog rendement veilig?

Hoewel ze als risicovolle beleggingen worden beschouwd, verdienen high-yieldobligaties - beter bekend als junk bonds - misschien niet de negatieve reputatie die er nog steeds aan hangt. De toevoeging van deze risicovolle obligaties aan een portefeuille kan in feite het totale portefeuillerisico verminderen wanneer bekeken in het klassieke kader van diversificatie en activaspreiding.

Laten we eens nader kijken wat high-yieldobligaties zijn, wat ze riskant maakt en waarom u ze misschien wilt opnemen in uw beleggingsstrategie. Hoogrentende obligaties zijn beschikbaar voor beleggers als individuele emissies, via hoogrentende beleggingsfondsen en als junk bond ETF's.

BELANGRIJKSTE LEERPUNTEN

• Hoogrentende obligaties bieden hogere langetermijnrendementen dan obligaties van beleggingskwaliteit, betere faillissementsbescherming dan aandelen en voordelen van portefeuillediversificatie.
• Helaas heeft de spraakmakende val van "Junk Bond King" Michael Milken de reputatie van hoogrentende obligaties als beleggingscategorie beschadigd.
• Hoogrentende obligaties worden geconfronteerd met hogere standaardtarieven en meer volatiliteit dan obligaties van beleggingskwaliteit, en ze hebben meer renterisico dan aandelen.
• Schulden uit opkomende markten en converteerbare obligaties zijn de belangrijkste alternatieven voor hoogrenderende obligaties in de categorie met hoog risico.
• Voor de gemiddelde belegger zijn high-yield beleggingsfondsen en ETF's de beste manieren om in junk bonds te beleggen.

Inzicht in high-yieldobligaties

Over het algemeen wordt een hoogrenderende obligatie gedefinieerd als een schuldverplichting met een obligatierating van Ba ​​of lager volgens Moody's of BB of lager op de schaal van Standard & Poor's. Naast dat ze in de volksmond bekend staan ​​als junk bonds, worden ze ook "onder beleggingskwaliteit" genoemd. Lage ratings betekenen dat de financiële situatie van het bedrijf wankel is. De mogelijkheid dat de onderneming rentebetalingen of wanbetaling zou kunnen missen, is dus groter dan die van emittenten van beleggingskwaliteit.

Een obligatieclassificatie onder beleggingskwaliteit betekent niet noodzakelijkerwijs dat een bedrijf verkeerd wordt beheerd of fraude vertoont. Veel fundamenteel gezonde bedrijven komen in verschillende fasen in financiële moeilijkheden. Een slecht jaar voor winst of een tragische reeks gebeurtenissen kan ertoe leiden dat de schulden van een bedrijf worden verlaagd. Sommige van de topbedrijven in de S&P 500 hebben de verontwaardiging gehad dat hun obligaties werden verlaagd naar de status "junk". In 2019 heeft Moody's bijvoorbeeld de schuld van autopictogram Ford verlaagd tot onder investment-grade.

Het tegenovergestelde kan ook gebeuren. De obligaties uitgegeven door een jonge of nieuwe beursgenoteerde onderneming kunnen een lage rating hebben omdat de onderneming nog geen lange staat van dienst of financiële resultaten heeft om te evalueren.

Wat de reden ook is, als minder kredietwaardig worden beschouwd, betekent geld lenen duurder voor deze bedrijven. Ze moeten meer rente betalen over hun schuld, net zoals individuen met lage credit scores vaak een hogere APR betalen op hun creditcards. Daarom worden ze hoogrentende obligaties genoemd. Ze bieden hogere rentetarieven vanwege de extra risico's.

Voordelen van high-yieldobligaties

Hoger rendement

Als gevolg van de verhoogde rentetarieven hebben high-yieldbeleggingen over het algemeen betere rendementen opgeleverd dan obligaties van beleggingskwaliteit. Hoogrentende obligaties hebben op de lange termijn ook een hoger rendement dan CD's en staatsobligaties. Als u op zoek bent naar een hoger rendement binnen uw vastrentende portefeuille, houd daar dan rekening mee. Het belangrijkste voordeel van hoogrentende obligaties zijn inkomsten.

Faillissementsbescherming

Veel beleggers weten niet dat schuldbewijzen een voordeel hebben ten opzichte van beleggingen in aandelen als een bedrijf failliet gaat. Mocht dit gebeuren, dan zouden obligatiehouders eerst tijdens het liquidatieproces worden betaald, gevolgd door preferente aandeelhouders, en ten slotte, gewone aandeelhouders. Deze extra veiligheid kan waardevol zijn bij het beschermen van uw portfolio tegen aanzienlijke verliezen, waardoor de schade door standaardwaarden wordt beperkt.

diversificatie

De prestaties van hoogrentende obligaties correleren niet exact met obligaties van beleggingskwaliteit of aandelen. Omdat hun rendementen hoger zijn dan obligaties van beleggingskwaliteit, zijn ze minder kwetsbaar voor renteschommelingen. Dit is met name het geval bij lagere kredietkwaliteitsniveaus, en high-yieldobligaties zijn vergelijkbaar met aandelen en vertrouwen op de kracht van de economie. Vanwege deze lage correlatie kan het toevoegen van hoogrentende obligaties aan uw portefeuille een uitstekende manier zijn om het totale portefeuillerisico te verminderen.

Hoogrentende obligaties kunnen een tegenwicht vormen voor activa die gevoeliger zijn voor rentebewegingen of algemene beurstrends. Hoogrentende obligaties als groep verloren bijvoorbeeld veel minder dan aandelen tijdens de financiële crisis in 2008. Ze stegen ook in prijs naarmate de langlopende staatsobligaties daalden in 2009, en hoogrentende obligatiefondsen presteerden over het algemeen beter dan aandelen tijdens dat herstel van de markt .

De slechte reputatie van obligaties met een hoog rendement

Als ze zoveel pluspunten hebben, waarom worden hoogrenderende obligaties belachelijk gemaakt? Helaas heeft de spraakmakende val van "Junk Bond King" Michael Milken de reputatie van hoogrentende obligaties als beleggingscategorie beschadigd.

In de jaren tachtig verwierf Michael Milken - toenmalig directeur bij investeringsbank Drexel Burnham Lambert Inc. - bekendheid voor zijn werk op Wall Street. Hij breidde het gebruik van hoogrentende schulden in fusies en overnames sterk uit, wat op zijn beurt de hefboomwerking met hefboomwerking aanwakkerde. Milken verdiende miljoenen dollars voor zichzelf en zijn Wall Street-bedrijf door zich te specialiseren in obligaties uitgegeven door gevallen engelen. Fallen angels zijn ooit gezonde bedrijven die financiële problemen hebben gehad waardoor hun ratings zijn gedaald.

In 1989 beschuldigde Rudolph Giuliani Milken onder de RICO-wet met 98 tellingen van racketeering en fraude. Na een pleidooi had hij 22 maanden gevangenisstraf en betaalde hij meer dan $ 600 miljoen aan boetes en civiele nederzettingen.

Tegenwoordig zullen velen op Wall Street bevestigen dat de negatieve perceptie van junk bonds blijft bestaan ​​vanwege de twijfelachtige praktijken van Milken en andere vliegende financiers zoals hij.

Risico's van obligaties met een hoog rendement

Standaard risico

Hoogrentende beleggingen hebben ook hun nadelen, en beleggers moeten hogere volatiliteit en het risico van wanbetaling bovenaan de lijst beschouwen. Volgens Fitch Ratings daalden de wanbetalingen voor hoogrentende obligaties in de VS in 2017 tot 1, 8%. Veel analisten en economen hebben echter last van de stijgende schuldenlast van bedrijven over de hele wereld. Hoogrentende wanbetalingspercentages in de VS bereikten 14% tijdens de laatste recessie in 2009, en ze zullen zeer waarschijnlijk weer stijgen tijdens de volgende neergang,

U moet zich ervan bewust zijn dat standaardtarieven voor hoogrenderende beleggingsfondsen gemakkelijk worden gemanipuleerd door beheerders. Ze hebben de flexibiliteit om obligaties te dumpen voordat ze in gebreke blijven en ze te vervangen door nieuwe obligaties.

Hoe kunt u het wanbetalingspercentage van een high-yieldfonds nauwkeuriger schatten? U kunt kijken naar wat er is gebeurd met het totale rendement van het fonds tijdens de afgelopen neergang. Als de omzet van het fonds extreem hoog is (meer dan 200%), kan dit een indicatie zijn dat bijna-defaultobligaties vaak worden vervangen. U kunt ook de gemiddelde kredietkwaliteit van het fonds als een indicator beschouwen. Dit kan je laten zien of de meerderheid van de obligaties die worden aangehouden net onder beleggingskwaliteit is bij BB of B op de schaal van Standard & Poor's. Als het gemiddelde CCC of CC is, is het fonds zeer speculatief omdat D standaard aangeeft.

U moet zich ervan bewust zijn dat standaardtarieven voor hoogrenderende beleggingsfondsen gemakkelijk worden gemanipuleerd door beheerders.

Renterisico

Een andere valkuil van hoogrentende beleggingen is dat een zwakke economie en stijgende rentes de rente kunnen verslechteren. Als u in het verleden ooit in obligaties heeft belegd, bent u waarschijnlijk bekend met de omgekeerde relatie tussen obligatiekoersen en rentetarieven. Naarmate de rentetarieven stijgen, zullen de obligatiekoersen dalen. Hoewel ze minder gevoelig zijn voor de korte rente, volgen junk bonds nauw de lange rente. Na een lange periode van stabiliteit waardoor de belangrijkste investeringen van beleggers intact bleven, verhoogde de Federal Reserve de rentetarieven herhaaldelijk in 2017 en 2018. De Fed keerde echter de koers om en verlaagde de rente in 2019, wat leidde tot winst op de obligatiemarkt.

Tijdens een run op de bullmarkt kunt u merken dat high-yieldbeleggingen inferieur rendement opleveren in vergelijking met beleggingen in aandelen. Fondsbeheerders kunnen op deze trage obligatiemarkt reageren door de portefeuille om te draaien. Dat zal leiden tot hogere omzetpercentages en extra fondskosten toevoegen die uiteindelijk worden betaald door u, de eindbelegger.

In tijden waarin de economie gezond is, denken veel managers dat een recessie nodig is om hoogrentende obligaties in de war te brengen. Beleggers moeten echter nog steeds rekening houden met andere risico's, zoals de verzwakking van buitenlandse economieën, veranderingen in valutakoersen en verschillende politieke risico's.

Alternatieven voor high-yieldobligaties

Schuld van opkomende markten

Als u op zoek bent naar een aantal belangrijke rendementspremies, zijn binnenlandse junk bonds niet het enige actief in de financiële zee. Schuldbewijzen uit opkomende markten kunnen een nuttige aanvulling op uw portefeuille zijn. Doorgaans zijn deze effecten goedkoper dan hun Amerikaanse tegenhangers, gedeeltelijk omdat ze veel kleinere binnenlandse markten hebben. Als groep vertegenwoordigen ze een aanzienlijk deel van de wereldwijde hoogrentende markten.

Converteerbare Obligaties

Sommige fondsbeheerders nemen graag converteerbare obligaties op van bedrijven waarvan de aandelenkoers zo is gedaald dat de conversieoptie praktisch waardeloos is. Deze beleggingen worden gewoonlijk busted convertibles genoemd en worden met korting gekocht omdat de marktprijs van de gewone aandelen die aan de convertible zijn gekoppeld, sterk is gedaald.

Andere alternatieven

Veel fondsbeheerders krijgen de flexibiliteit om bepaalde andere activa op te nemen om hun beleggingen nog verder te diversifiëren. Gewone aandelen met een hoog dividendrendement en preferente aandelen zijn vergelijkbaar met hoogrenderende obligaties omdat ze aanzienlijke inkomsten genereren. Bepaalde warrants hebben ook enkele van de speculatieve kenmerken van junk bonds. Een andere mogelijkheid zijn leveraged bankleningen. Dit zijn in wezen leningen met een hogere rente om het hogere risico van de kredietnemer weer te geven.

Het komt neer op

Voor de gemiddelde belegger zijn high-yield beleggingsfondsen en ETF's de beste manieren om in junk bonds te beleggen. Deze fondsen bieden een pool van schulden met een lage rating, en de diversificatie vermindert het risico van investeringen in bedrijven die het moeilijk hebben.

Voordat u in hoogrentende obligaties of andere hoogrentende effecten belegt, moet u zich bewust zijn van de risico's. Na uw onderzoek wilt u ze misschien aan uw portfolio toevoegen als u denkt dat deze investeringen bij uw situatie passen. Het potentieel om hogere inkomsten te bieden en de algemene volatiliteit van de portefeuille te verminderen, zijn beide goede redenen om hoogrentende beleggingen te overwegen.