Waarom is goud een contra-cyclisch actief?

Wereldwijd wordt goud gezien als een waardevol goed met intrinsieke waarde. Tot 1934 werd de Amerikaanse dollar ondersteund door goud, met bankbiljetten die inwisselbaar waren voor het edelmetaal. Vandaag blijft goud waardevol vanwege de zeldzaamheid en het vermogen om sieraden en andere mooie objecten te maken. Het is ook een beleggingsinstrument op de grondstoffenmarkt. Zoals elke grondstof heeft goud zijn tickersymbolen, contractwaarde en margevereisten. De investering wordt gewaardeerd op basis van vraag en aanbod - voornamelijk speculatieve vraag.

In tegenstelling tot andere grondstoffen wordt de waarde van goud echter minder beïnvloed door consumptie en grotendeels beïnvloed door de status van de economie. Algemeen wordt aangenomen dat de prijs ervan is gekoppeld aan schommelingen in de Amerikaanse rentetarieven. In de loop van de geschiedenis vertoont de waarde van goud tendensen die contracyclisch zijn voor de kracht van de economie.

Invloeden op goudprijzen

In de wereldeconomie blijft goud een van de meest gecompliceerde activa om te prijzen. In tegenstelling tot aandelen, valuta's en andere grondstoffen, wordt de waarde ervan niet bepaald door fundamenten of fysieke vraag en aanbod.

In veel gevallen beweegt de waarde van goud echter indirect mee met de kracht van de economie. Wanneer de economie het goed doet en groeit, neigen de goudprijzen te dalen en vice versa wanneer de economie krimpt. Dat gezegd hebbende, spelen veel macro-economische variabelen in groeiende en krimpende economieën een grotere rol bij het beïnvloeden van de goudprijs. Deze factoren omvatten rentetarieven, olieprijzen, inflatie en de valutamarkt.

Macro-economische relaties

Als een grondstof wordt goud meestal gezien als een alternatieve investering. Alternatieve beleggingen helpen beleggers doorgaans om zich in te dekken tegen marktvolatiliteit. Rentetarieven zijn de belangrijkste factor bij het bepalen van hun aantrekkelijkheid. Wanneer economieën recessies ervaren, zal de centrale bank rentevoeten manipuleren om de groei te stimuleren. Sinds de financiële crisis van 2008 hebben centrale banken over de hele wereld kwantitatieve versoepeling doorgevoerd, waardoor de rentetarieven effectief tot bijna nul zijn verlaagd. Tegelijkertijd stegen de goudprijzen naar hoogtepunten van $ 1.900 per ounce. Naarmate de rente daalt, worden alternatieve beleggingen zoals goud aantrekkelijker. De relatie tussen goud en rentetarieven vertoont vaak een negatieve correlatie.

Als belegging wordt goud aangehouden om zich tegen inflatie in te dekken. Wanneer de inflatie hoog is, daalt de waarde van papiergeld per definitie in termen van de goederen en diensten die op de markt worden verkocht. In dergelijke gevallen komen investeerders massaal naar beleggingen die geen waarde verliezen. Fundamenteel is goud een kostbare en zeldzame hulpbron met een hoge waarde. Als gevolg hiervan heeft het meestal een directe relatie met inflatie, waarbij de vraag naar goud toeneemt tijdens de inflatie en afneemt tijdens de deflatie. In de jaren voorafgaand aan de financiële crisis schommelde de inflatie in de Verenigde Staten rond de 3 procent. Om dit in perspectief te plaatsen, streven geavanceerde economieën jaarlijks naar 2 procent inflatiebenchmarks. Als gevolg van de inflatie bereikten de goudprijzen pieken tijdens economische crises.

Op de grondstoffenmarkt worden activa doorgaans genoteerd in Amerikaanse dollars. Als gevolg hiervan kunnen veranderingen in de valutamarkt veranderingen in goud beïnvloeden. Wanneer de Amerikaanse dollar zwak is, wordt goud goedkoper voor andere landen om te kopen. Als gevolg hiervan neemt de vraag naar goud toe naarmate beleggers op zoek zijn naar een investering die waarde behoudt. Na de recessie van 2008 vertoonde de Amerikaanse dollar tekenen van zwakte en stijgende goudprijzen. De sterke dollar van de late jaren negentig was daarentegen gekoppeld aan relatief lage goudprijzen. Onnodig te zeggen dat deze relatie niet altijd bestaat, zoals we eerder in 2015 zagen.

Olie prijzen

Ruwe olie is samen met goud een veel verhandeld activum op de grondstoffenmarkt. De olieprijs wordt bepaald door vraag en aanbod en futurescontracten. Theoretisch betekent goedkopere olie een lagere inflatie; als gevolg hiervan wordt goud negatief beïnvloed omdat het wordt beschouwd als een afdekking tegen inflatie. Naast lagere inflatie is goedkopere olie een cruciale indicator voor economische groei. Dalende olieprijzen verhogen de uitgaven en consumptie in de economie. Evenzo hebben betere economische vooruitzichten een positieve invloed op aandelen en een negatieve invloed op niet-inkomsten genererende activa zoals goud. (Zie ook Wat bepaalt de olieprijs? )

Veilige haven

Gezien de relatie met tal van economische indicatoren, wordt goud algemeen beschouwd als contra-cyclisch voor economische groei. Per definitie wordt gezegd dat activa die een negatieve correlatie hebben met de algemene toestand van de economie, contracyclisch zijn. Door de geschiedenis heen heeft goud positief gereageerd wanneer de rente laag is, de inflatie en de werkloosheid hoog en de valuta's zwak. Deze macro-economische indicatoren wijzen op vertragende en krimpende economieën. In dit scenario wordt goud beschouwd als een toevluchtsoord omdat het waarde behoudt of verhoogt tijdens marktturbulentie. Goud wordt vaak gezocht door beleggers door economische ellende om hun blootstelling aan verliezen te beperken.

In wezen is het een actief dat niet kan worden gemanipuleerd door rentebeleid en vaak wordt gebruikt als afdekking tegen inflatie. Hoewel deze variabelen een sterkere invloed kunnen hebben op de goudprijs, zou een groeiend handelstekort de langetermijnvooruitzichten voor goudprijzen en op de beurs verhandelde fondsen positief beïnvloeden. Dat gezegd hebbende, als de rente stijgt en de economie tekenen van groei vertoont, zal goud de voorkeur verliezen voor aandelen en inkomstengenererende activa.

Het komt neer op

Hoewel de gouden standaard niet langer het monetaire systeem is dat wereldwijd wordt gebruikt, wordt het nog steeds als zeer waardevol beschouwd. Naast het gebruik in sieraden, is goud een zeer wenselijk beleggingsinstrument. Goudinvesteringen kunnen komen in de vorm van aandelen, op de beurs verhandelde fondsen of toekomstige contracten. Doorgaans reageert goud positief tijdens turbulentie op de markt en negatief tijdens economische groei. Omdat het zijn intrinsieke waarde behoudt, wordt goud vaak een toevluchtsoord genoemd. Wanneer de angst voor de veiligheid van andere beleggingen, zoals aandelen en obligaties, toeneemt, komen veel mensen naar goud vanwege het zeer liquide karakter. Aangezien de Amerikaanse economie echter tekenen van groei is blijven vertonen en de Federal Reserve toekomstige monetaire veranderingen speculeert, zal de waarde van goud zeker fluctueren. (Zie voor meer informatie Het effect van renteverhogingen door het Fed Fund op goud.)