Over fysieke versus door futures ondersteunde Bitcoin ETF's

Een op bitcoin gebaseerde exchange traded funds (ETF) blijft het meest verwachte financiële instrument aan de horizon terwijl beleggers in de nabije toekomst wachten op een uitspraak van de US Securities and Exchange Commission (SEC). Twee toonaangevende investeringsbeheerders, ProShares en VanEck (in samenwerking met financiële dienstverlener SolidX) lopen voorop in hun applicaties voor bitcoin ETF's. (Zie ook: Zijn Bitcoin ETF's "bijna zeker"? )

ProShares, dat een van de grootste line-ups van ETF's heeft, met meer dan $ 30 miljard aan activa, heeft twee voorstellen voor zijn bitcoin ETF en beide zijn gebaseerd op bitcoin-futurescontracten. Aan de andere kant is het voorstel van VanEck-SolidX gebaseerd op een fysieke bitcoin ETF. Dit artikel gaat in op de belangrijkste verschillen tussen de twee soorten aanbiedingen.

Hoe ETF's werken?

Laten we beginnen met een snelle inleiding om samen te vatten hoe ETF's werken. ETF's zijn een combinatie van beleggingsfondsen en aandelen. Een ETF biedt een goede mate van diversificatie op basis van de onderliggende index of korf van effecten die het volgt (zoals een beleggingsfonds), en biedt het gemak van handelen met real-time tick-by-tick koerswijzigingen (zoals een aandeel). ETF's worden geïntroduceerd door vermogensbeheerders en vermogensbeheerders (AMC) die de onderliggende effecten kopen (of verkopen) op basis van vraag en aanbod. Deze AMC's creëren en verkopen vervolgens ETF-aandelen (soms eenheden) aan beleggers, en de prijs van deze aandelen weerspiegelt de veranderingen in de prijs van de onderliggende activa, aangezien het AMC de onderliggende korf van effecten in een bepaalde verhouding houdt. Er kunnen kleine prijsverschillen zijn als gevolg van de trackingfout, die verantwoordelijk is voor transactiekosten en beheerskosten. ETF-effecten bieden een gemakkelijke manier voor gewone beleggers om een ​​goed gespreide portefeuille van effecten te bezitten met één ETF-bezit.

Een ETF-belegger moet er rekening mee houden dat de aankoop van een aandeel van een ETF impliceert dat hij niet echt de onderliggende waarde (of het mandje met effecten) bezit, maar dat hij een deel van het totale fonds van het AMC bezit. (Zie ook: Een kijkje in de ETF-constructie .)

In het geval van een bitcoin ETF zou de prijs de bitcoin-gekoppelde deelnemingen van het overeenkomstige AMC weerspiegelen.

Hoe fysieke back-up Bitcoin ETF's werken

In het geval van een bitcoin ETF met fysieke back-up, zal de beleggingsbeheerder de werkelijke bitcoins kopen en kleinere aandelen creëren, die vervolgens kunnen worden verkocht, verhandeld en ingewisseld op effectenbeurzen. De beleggingsbeheerder is verantwoordelijk voor het kopen of verkopen van de benodigde bitcoins, het veilig opslaan ervan en het onderhouden van de privésleutels van hun portemonnee of kluis. (Zie ook: Wat zijn Cryptocurrency Custody-oplossingen? )

Gewone beleggers houden eenvoudigweg de bitcoin ETF-aandelen in hun demat-account, vergelijkbaar met het houden van een gewoon aandeel van een beursgenoteerde onderneming. De prijs van deze bitcoin ETF-aandelen zal blijven veranderen om de prijs van bitcoin weer te geven. Theoretisch, als de bitcoin-prijs met 1, 5% per uur verandert, kan ook worden verwacht dat de prijs van bitcoin-ETF met fysieke back-up met dezelfde grootte en in dezelfde opwaartse richting beweegt (en vice versa). Dergelijke fysieke ETF's met bitcoin zijn beter voor beleggers die blootstelling in bitcoins willen nemen zonder ze daadwerkelijk te houden.

Hoe door futures gedekte Bitcoin ETF's werken

Een door futures gedekte bitcoin ETF zal de aandelen in het fonds baseren door posities in bitcoin-futurescontracten in te nemen in plaats van echte bitcoins aan te houden. Aangezien futures speculatieve instrumenten zijn die kunnen worden verhandeld met een premie of met een korting, is het mogelijk dat de aandelenkoers van een door futures gedekte bitcoin ETF in grotere mate afwijkt van de werkelijke bitcoin-prijzen. Als de prijs van bitcoin bijvoorbeeld met 1, 5% is gestegen, maar de prijs van bitcoin-futures wordt verhandeld met een korting van 2%, is het mogelijk om de prijs van bitcoin-ETF-eenheden met futures te zien dalen. Hoewel dergelijke bewegingen winstgevende kansen kunnen bieden aan actieve handelaren, lopen ze het risico geraakt te worden met verliezen wanneer ze aan de verkeerde kant van de handel worden betrapt.

Omdat de beleggingsbeheerders die dergelijke door futures ondersteunde bitcoin-ETF's exploiteren, alleen een bitcoin-gebaseerde afgeleide beveiliging hebben, hoeven ze zich geen zorgen te maken over diefstal en hacks die vaak worden geassocieerd met cryptocurrency-holdings. Hoewel dergelijke door futures ondersteunde bitcoin-ETF's besparen op kosten van veilige opslag en geen risico lopen op hacking en diefstal van werkelijke bitcoins, worden deze voordelen gedeeltelijk tenietgedaan door overheadkosten. Aangezien futurescontracten met vervaldata komen, moeten dergelijke ETF's hun onderliggende futuresposities omdraaien. Het gaat vaak om het kopen van futures tegen hoge prijzen eerder in de maand (en) en ze later te verkopen rond de vervaldatum tegen relatief lage prijzen. Dergelijke verplichte rollovers verminderen niet alleen het winstpotentieel als gevolg van de bovengenoemde prijsverschillen, maar verhogen ook de kosten van de activiteiten als gevolg van de vereiste reguliere transacties.

Waarom de markt de voorkeur geeft aan Bitcoin ETF's met futures

Vanaf augustus 2018 zijn er 10 bitcoin-gerelateerde fondsen in afwachting van SEC-beoordeling en beslissingen zijn de komende twee maanden verschuldigd, volgens CoinDesk. Interessant is dat slechts één van hen (door VanEck-SolidX) een bitcoin ETF met fysieke back-up is en dat de rest negen door futures wordt ondersteund. Het geeft aan dat AMC's meer inzetten op het verkrijgen van goedkeuring voor op futures gebaseerde aanbiedingen in vergelijking met de goedkeuring voor aanbiedingen op fysieke basis.

Daniel Masters, uitvoerend voorzitter van CoinShares, schrijft dit toe aan de vereiste voor veilige opslag van cryptocurrencies: " Tot die tijd noemen grote instellingen hun naam aan de bewaring van cryptocurrency, ik geloof niet dat er een fysieke ETF in de VS kan bestaan ​​... denk ik elke door ETF gesteunde ETF in de Verenigde Staten heeft nu een veel betere kans om te worden goedgekeurd.

Geen wonder dat toonaangevende beleggingsondernemingen kijken nu naar een grote markt voor bewaringdiensten voor cryptocurrency. (Zie ook: Goldman Sachs plant een Crypto Custody-service .)

Het komt neer op

Elke poging om winst te halen uit een financiële zekerheid die bovenop andere effecten is gebouwd, vereist een goed begrip voordat geïnteresseerde beleggers met hun zuurverdiende geld instappen. Hoewel SEC-beslissingen binnenkort worden verwacht, kan het enige tijd duren voordat beleggers gewend raken aan de verscheidenheid aan potentiële bitcoin ETF-aanbiedingen.

Investeren in cryptocurrencies en Initial Coin Offerings ("ICO's") is zeer riskant en speculatief, en dit artikel is geen aanbeveling van Investopedia of de schrijver om te investeren in cryptocurrencies of ICO's. Aangezien de situatie van elke persoon uniek is, moet een gekwalificeerde professional altijd worden geraadpleegd voordat hij financiële beslissingen neemt. Investopedia geeft geen verklaringen of garanties met betrekking tot de nauwkeurigheid of tijdigheid van de hierin opgenomen informatie. Vanaf de datum waarop dit artikel is geschreven, bezit de auteur geen cryptocurrencies.