Geplande afschrijvingsklasse (PAC) Tranche
Een geplande tranche van de afschrijvingsklasse (PAC) is een subtype van door activa gedekte effecten die is ontworpen om beleggers te beschermen tegen vooruitbetalingsrisico en uitbreidingsrisico. Een geplande tranche van de afschrijvingsklasse is ontworpen om te betalen volgens een primair betalingsschema dat is gemaakt met behulp van een reeks aannames voor vooruitbetalingssnelheid (PSA). Dit bereik van vooruitbetalingssnelheden wordt de PAC-kraag genoemd.
Belangrijkste leerpunten
- Een geplande afschrijvingsklasse (PAC) Tranche is een manier om beleggers in door activa gedekte effecten te beschermen tegen vooruitbetalingsrisico.
- PAC-tranches bereiken dit door een halsband te gebruiken op basis van een reeks vooruitbetalingssnelheden om van tevoren een stabiel betalingsschema te bedenken.
- Hoewel de PAC-tranche het vooruitbetalingsrisico vermindert, blijft het herbeleggingsrisico nog steeds een probleem.
Hoe geplande afschrijvingsklasse tranches werken
Geplande tranches van de afschrijvingsklasse zijn gestructureerde producten die de meest stabiele cashflow en mijlpalen bieden. De bijbehorende tranches in een PAC-tranche-structuur absorberen het grootste deel van het vooruitbetalings- en uitbreidingsrisico. Dus als de modellering voor het product überhaupt correct is, blijven investeerders achter met een investering die volgens het schema op papier moet presteren.
De PAC-tranche-structuur, met een laag risico-tranche bovenop andere tranches die meer risico absorberen, is de meest voorkomende. Vanwege de veiligheid die een PAC-tranche biedt, heeft het natuurlijk de laagste opbrengsten binnen de structuur.
Zolang het werkelijke vooruitbetalingspercentage tussen een bepaald bereik van vooruitbetalingssnelheden ligt, blijft de levensduur van de PAC-tranche relatief stabiel, waardoor het risico wordt verkleind dat de betaling wordt vertraagd en de levensduur van het instrument langer wordt verlengd dan oorspronkelijk gepland. Evenzo ontvangt deze tranche ook enige bescherming tegen vooruitbetalingsrisico, die wordt doorgegeven aan andere tranches in ruil voor een hoger rendement op die lagere tranches. Geplande tranches van de afschrijvingsklasse worden soms PAC-obligaties genoemd.
PAC-tranches en CMO's
Geplande tranches van de afschrijvingsklasse, zoals de meeste gestructureerde producten, kunnen op verschillende investeringen worden toegepast. De enige vereiste is dat er een soort betalingsschema bestaat uit hoofdsom en rente. Dat gezegd hebbende, wordt de term PAC-tranche het sterkst geassocieerd met onderpand hypotheekverplichtingen (CMO) en door hypotheek gedekte effecten (MBS). De PAC-tranche werd populair gemaakt door deze producten, waardoor obligatie-achtige structuren ontstonden uit pools van consumenten- en commerciële hypotheken.
De grenzen van PAC Tranche-bescherming
De mate van bescherming tegen het terugbetalingsrisico, die zowel contractie- als uitbreidingsrisico omvat, wordt beperkt door de omvang van de begeleidende obligatie en de snelheid van de terugbetaling. Als de terugbetalingssnelheid te laag is (onder de onderste PAC-kraag), wordt de levensduur van de PAC-tranche verlengd. Als de terugbetalingssnelheid te hoog is (boven de bovenste PAC-kraag), wordt de levensduur van de PAC-tranche verkort.
In het geval van een gecontracteerde levensduur voor de PAC-tranche, kan de belegger kapitaal terugkrijgen in een omgeving met lage rente, waardoor het totale rendement voor dat geld wordt verlaagd, zelfs als het wordt herbelegd. In het geval van een langere levensduur, heeft de belegger waarschijnlijk kapitaal vastgebonden in een investering met een lagere opbrengst wanneer opties met een hogere opbrengst in overvloed aanwezig zijn.
PAC Tranche of PAC Bond?
Omdat de PAC-tranche meerdere beschermingslagen geniet, wordt deze soms een PAC-binding genoemd. De term obligatie en tranche worden vaak door elkaar gebruikt, vooral als het gaat om CMO's, maar oorspronkelijk een obligatie die verwijst naar een enkele schuld, een enkele debiteur en een enkele schuldtransactie, terwijl tranches zijn gesneden uit een grote pool van niet-gerelateerde schulden aan overeenkomen met bepaalde specificaties.
Vergelijk beleggingsrekeningen Aanbieder Naam Beschrijving Adverteerder Openbaarmaking × De aanbiedingen die in deze tabel worden weergegeven, zijn afkomstig van samenwerkingsverbanden waarvan Investopedia een vergoeding ontvangt.