Terminal Waarde (TV)
Terminalwaarde (TV) is de waarde van een bedrijf of project voorbij de voorspellingsperiode waarin toekomstige kasstromen kunnen worden geschat. Eindwaarde gaat ervan uit dat een bedrijf na de voorspelde periode voor altijd zal groeien met een vast groeipercentage. Eindwaarde omvat vaak een groot percentage van de totale beoordeelde waarde.
01:22Eindwaarde
Belangrijkste leerpunten
- Terminalwaarde (TV) bepaalt de waarde van een bedrijf voor altijd na een vastgestelde voorspellingsperiode - meestal vijf jaar.
- Analisten gebruiken het discounted cash flow-model (DCF) om de totale waarde van een bedrijf te berekenen. DCF heeft twee hoofdcomponenten: de prognoseperiode en de eindwaarde.
- Er zijn twee veelgebruikte methoden om de eindwaarde te berekenen - eeuwigdurende groei (Gordon Growth Model) en exit-multiple.
- De eeuwigdurende groeimethode veronderstelt dat een bedrijf voor altijd cashflows met een constante koers zal blijven genereren, terwijl de exit-multiple methode ervan uitgaat dat een bedrijf zal worden verkocht voor een veelvoud van een bepaalde marktwaarde.
Terminalwaarde (tv) begrijpen
Voorspellingen worden troebeler naarmate de tijdhorizon langer wordt. Dit geldt ook voor de financiën, vooral als het gaat om het schatten van de kasstromen van een bedrijf tot ver in de toekomst. Tegelijkertijd moeten bedrijven worden gewaardeerd. Om dit op te lossen, gebruiken analisten financiële modellen, zoals discounted cash flow (DCF), samen met bepaalde veronderstellingen om de totale waarde van een bedrijf of project af te leiden.
Discounted cash flow (DCF) is een populaire methode die wordt gebruikt in haalbaarheidsstudies, bedrijfsaankopen en beurswaardering. Deze methode is gebaseerd op de theorie dat de waarde van een actief gelijk is aan alle toekomstige kasstromen die uit dat actief zijn afgeleid. Deze kasstromen moeten worden verdisconteerd naar de contante waarde tegen een disconteringsvoet die de kapitaalkosten weergeeft, zoals de rentevoet.
DCF heeft twee belangrijke componenten: prognoseperiode en eindwaarde. De voorspellingsperiode is meestal ongeveer vijf jaar. Iets langer dan dat en de nauwkeurigheid van de projecties lijden. Dit is waar het berekenen van de eindwaarde belangrijk wordt.
Er zijn twee veelgebruikte methoden om de eindwaarde te berekenen: eeuwigdurende groei (Gordon Growth Model) en exit multiple. De eerste gaat ervan uit dat een bedrijf voor altijd cashflows met een constante koers zal blijven genereren, terwijl het tweede ervan uitgaat dat een bedrijf voor een veelvoud van een bepaalde marktwaarde zal worden verkocht. Beleggingsprofessionals geven de voorkeur aan de exit multiple-benadering, terwijl academici de voorkeur geven aan het eeuwigdurende groeimodel.
Typen eindwaarde (tv)
Eeuwigheidsmethode
Discontering is noodzakelijk omdat de tijdwaarde van geld een discrepantie creëert tussen de huidige en toekomstige waarden van een gegeven geldsom. Bij bedrijfswaardering kan de vrije kasstroom of dividenden voor een discrete periode worden voorspeld, maar de prestaties van aanhoudende zorgen worden moeilijker te schatten naarmate de projecties zich verder in de toekomst uitstrekken. Bovendien is het moeilijk om het precieze tijdstip te bepalen waarop een bedrijf haar activiteiten kan staken.
Om deze beperkingen te overwinnen, kunnen beleggers ervan uitgaan dat de kasstromen voor altijd stabiel blijven groeien, te beginnen op een bepaald punt in de toekomst. Dit vertegenwoordigt de eindwaarde.
De eindwaarde wordt berekend door de laatste verwachte kasstroom te delen door het verschil tussen de disconteringsvoet en de eindgroeivoet. De berekening van de eindwaarde schat de waarde van het bedrijf na de voorspellingsperiode. De formule om de eindwaarde te berekenen is:
(FCF * (1 + g)) / (d - g)
Waar:
FCF = vrije kasstroom voor de laatste prognoseperiode
g = Terminal groeisnelheid
d = disconteringsvoet (meestal de gewogen gemiddelde kapitaalkosten)
De terminale groeisnelheid is de constante snelheid waarmee een bedrijf naar verwachting voor altijd zal groeien. Dit groeipercentage begint aan het einde van de laatste voorspelde kasstroomperiode in een verdisconteerd kasstroommodel en gaat in de eeuwigheid door. Een terminaal groeipercentage is meestal in overeenstemming met het inflatiepercentage op lange termijn, maar niet hoger dan het historische groeipercentage van het bruto binnenlands product (bbp).
Meerdere methode afsluiten
Als beleggers uitgaan van een eindige periode van operaties, is het niet nodig om het perpetuity-groeimodel te gebruiken. In plaats daarvan moet de eindwaarde de netto realiseerbare waarde van de activa van een bedrijf op dat moment weerspiegelen. Dit houdt vaak in dat het eigen vermogen wordt overgenomen door een groter bedrijf en dat de waarde van acquisities vaak wordt berekend met exit-multiples.
Exit-multiples schatten een eerlijke prijs door financiële statistieken, zoals omzet, winst of winst vóór rente, belastingen, afschrijvingen en amortisatie (EBITDA) te vermenigvuldigen met een factor die gebruikelijk is voor vergelijkbare bedrijven die recent werden overgenomen. De eindwaardeformule die de exit multiple-methode gebruikt, is de meest recente metriek (dwz omzet, EBITDA, enz.) Vermenigvuldigd met het vastgestelde multiple (meestal een gemiddelde van recente exit-veelvouden voor andere transacties). Investeringsbanken maken vaak gebruik van deze waarderingsmethode, maar sommige tegenstanders aarzelen om tegelijkertijd intrinsieke en relatieve waarderingstechnieken te gebruiken.
Vergelijk beleggingsrekeningen Aanbieder Naam Beschrijving Adverteerder Openbaarmaking × De aanbiedingen die in deze tabel worden weergegeven, zijn afkomstig van samenwerkingsverbanden waarvan Investopedia een vergoeding ontvangt.