Repo versus reverse repo: wat is het verschil?

De terugkoopovereenkomst (repo of RP) en de reverse repo-overeenkomst (RRP) zijn belangrijke hulpmiddelen die door veel grote financiële instellingen, banken en sommige bedrijven worden gebruikt. Deze kortlopende overeenkomsten bieden tijdelijke leenmogelijkheden die helpen om lopende operaties te financieren. De Federal Reserve gebruikt ook de repo- en reverse repo-overeenkomsten als een methode om de geldhoeveelheid te beheersen.

Kort gezegd is een repo een overeenkomst tussen partijen waarbij de koper ermee instemt om tijdelijk een mandje of groep effecten te kopen voor een bepaalde periode. De koper stemt ermee in om dezelfde activa terug te verkopen aan de oorspronkelijke eigenaar tegen een iets hogere prijs met behulp van een reverse repo-overeenkomst.

Deze overeenkomsten worden genoemd als onderpandleningen omdat een groep effecten - meestal Amerikaanse staatsobligaties - de kortlopende leningsovereenkomst waarborgt. Verder worden zowel de terugkoop- als omgekeerde terugkoopgedeelten van het contract bepaald en overeengekomen bij het begin van de deal.

repo

Een terugkoopovereenkomst (RP) is een lening op korte termijn waarbij beide partijen akkoord gaan met de verkoop en toekomstige terugkoop van activa binnen een gespecificeerde contractperiode. De verkoper verkoopt een schatkist of een ander staatsobligatie met een belofte om het terug te kopen op een specifieke datum en tegen een prijs die een rentebetaling omvat.

Terugkoopovereenkomsten zijn meestal kortlopende transacties, vaak letterlijk van de ene dag op de andere. Sommige contracten zijn echter open en hebben geen vaste vervaldatum, maar de omgekeerde transactie vindt meestal binnen een jaar plaats.

Dealers die repo-contracten kopen, verzamelen over het algemeen contanten voor kortetermijndoeleinden. Beheerders van hedgefondsen en andere leveraged accounts, verzekeringsmaatschappijen en geldmarktfondsen zijn onder degenen die actief zijn in dergelijke transacties.

Een terugkoopovereenkomst houdt een verkoop van activa in. Voor belasting- en boekhoudkundige doeleinden wordt het echter als een lening behandeld.

De Repo beveiligen

De repo is een vorm van onderpandleningen. Een korf met effecten fungeert als onderliggend onderpand voor de lening. De wettelijke eigendom van de effecten gaat over van de verkoper naar de koper en keert terug naar de oorspronkelijke eigenaar bij de voltooiing van het contract. Het onderpand dat het meest wordt gebruikt in deze markt bestaat uit Amerikaanse schatkisteffecten. Staatsobligaties, effecten van agentschappen, door hypotheken gedekte effecten, bedrijfsobligaties of zelfs aandelen kunnen echter worden gebruikt in een terugkoopovereenkomst.

De waarde van het onderpand is over het algemeen groter dan de aankoopprijs van de effecten. De koper stemt ermee in het onderpand niet te verkopen, tenzij de verkoper in gebreke blijft in zijn / haar deel van de overeenkomst. Op de gespecificeerde contractdatum moet de verkoper de effecten terugkopen, inclusief de overeengekomen rente of repo-rente.

In sommige gevallen kan het onderliggende onderpand marktwaarde verliezen tijdens de periode van de repo-overeenkomst. De koper kan van de verkoper verlangen dat hij een marge-rekening financiert wanneer het prijsverschil wordt goedgemaakt.

Het gebruik van Repo-overeenkomsten door de Federal Reserve

Standaard- en omgekeerde terugkoopovereenkomsten zijn de meest gebruikte instrumenten van open-markttransacties voor de Federal Reserve.

De Centrale Bank kan de algehele geldhoeveelheid vergroten door schatkistobligaties of andere schuldinstrumenten van commerciële banken te kopen. Deze actie bezorgt de bank contanten en verhoogt haar kasreserves op korte termijn. De centrale bank zal de effecten vervolgens doorverkopen aan de banken.

Wanneer de Centrale Bank de geldhoeveelheid wil verkorten - geld uit de cashflow wil verwijderen - verkoopt ze de obligaties aan de commerciële banken met behulp van een repo-overeenkomst of kortweg repo. Later zullen ze de effecten terugkopen via een reverse repo en geld terugstorten naar het systeem.

Nadelen van Repos

Repo-overeenkomsten hebben een risicoprofiel dat vergelijkbaar is met elke transactie van effectenleningen. Dat wil zeggen, het zijn relatief veilige transacties, omdat het onderpandleningen zijn, die doorgaans een derde als bewaarder gebruiken.

Het echte risico van repo-transacties is dat de marktplaats voor hen de reputatie heeft soms snel en los te werken zonder veel controle op de financiële kracht van de betrokken tegenpartijen, dus is een standaardrisico inherent.

Er is ook het risico dat de betrokken effecten voor de vervaldatum zullen afschrijven, in welk geval de geldschieter geld kan verliezen bij de transactie. Dit tijdrisico is de reden waarom de kortste transacties bij terugkopen het gunstigste rendement opleveren.

Omgekeerde Repo

Een reverse repurchase Agreement (RRP) is een handeling om effecten te kopen met de bedoeling om dezelfde activa in de toekomst met winst terug te verkopen - door te verkopen. Dit proces is het tegenovergestelde van de medaille van de terugkoopovereenkomst en is gewoon een kwestie van perspectief. Voor de partij die het effect verkoopt met de overeenkomst om het terug te kopen, is het een terugkoopovereenkomst. Voor de partij die het effect koopt en ermee instemt het terug te verkopen, is dit een omgekeerde terugkoopovereenkomst. De omgekeerde repo is de laatste stap in de terugkoopovereenkomst waarbij het contract wordt gesloten.

In een terugkoopovereenkomst verkoopt een dealer effecten aan een tegenpartij met de overeenkomst om ze op een later tijdstip tegen een hogere prijs terug te kopen. De dealer zamelt kortlopende fondsen in tegen een gunstige rente met weinig risico op verlies. De transactie is voltooid met een reverse repo. Dat wil zeggen dat de tegenpartij ze volgens afspraak heeft verkocht aan de dealer.

De tegenpartij verdient rente over de transactie in de vorm van de hogere prijs voor het terugverkopen van de effecten aan de dealer. De tegenpartij krijgt ook tijdelijk gebruik van de effecten.

Speciale overwegingen

Het doel van de repo is om geld te lenen, maar technisch gezien is het geen lening. Het eigendom van de betrokken effecten gaat feitelijk heen en weer tussen de betrokken partijen.

Desalniettemin zijn het transacties op zeer korte termijn met een garantie op terugkoop. Voor fiscale en boekhoudkundige doeleinden worden repo-overeenkomsten dus in het algemeen als leningen behandeld.

Belangrijkste leerpunten:

• De terugkoopovereenkomst is een vorm van kortetermijnleningen die op de geldmarkten wordt gebruikt.
• Hoewel het als een lening wordt beschouwd, omvat de terugkoopovereenkomst de verkoop van een actief dat als onderpand wordt gehouden totdat de verkoper het met een premie terugkrijgt.
• De verkoper maakt een terugkoopovereenkomst. Op het gebied van geldmarkten maakt de koper een omgekeerde terugkoopovereenkomst.