Rechten (inkoop van aandelen)
Rechten geven aandeelhouders het recht om nieuwe aandelen te kopen die zijn uitgegeven door de onderneming tegen een vooraf bepaalde prijs (normaal met een korting op de huidige marktprijs) in verhouding tot het aantal aandelen dat al in bezit is. Rechten worden slechts voor een korte periode uitgegeven, waarna ze vervallen.
Ook bekend als abonnementsrechten of gedeelde aankooprechten.
02:00Stock Rights Issue
UITBREIDING Rechten (inkoop van aandelen)
Wanneer een bedrijf een grote hoeveelheid kapitaal wil ophalen voor uitbreidingsprojecten, is een van de manieren waarop ze financiering kunnen krijgen, een aanbod via rechten. Normaal gesproken zou een bedrijf deze route nemen als het aantrekken van middelen via leningen een te dure optie is. Ook kunnen bedrijven die bestaande schulden willen afbetalen of hun schuld / eigen vermogen willen verbeteren, kiezen voor financiering via inschrijvingsrechten die aan hun aandeelhouders worden verleend.
Uitgegeven rechten geven eerst dibs aan huidige aandeelhouders om deel te nemen aan nieuwe aandelen van het bedrijf tegen een gereduceerde prijs, voordat de aandelen beschikbaar worden gesteld op de openbare markten. De toevoeging van nieuwe aandelen aan bestaande aandelen in de markt zorgt echter voor een verwatering van het aandeel waarbij elk aandeel in waarde wordt gedevalueerd.
Deutsche Bank (DBK.DE) heeft bijvoorbeeld op 5 maart 2017 een aanbod van rechten aangekondigd in een poging om ongeveer € 8 miljard aan kapitaal op te halen. De bank was van plan naar schatting 687, 5 miljoen aandelen uit te geven tegen een prijs van inschrijvingsrechten van € 11, 65 per aandeel. Na de laatste handelsdag met rechten heeft Deutsche met succes 98, 9% van het benodigde kapitaal opgehaald van de huidige aandeelhouders die de rechten hebben uitgeoefend. De uitstaande aandelen van het bedrijf stegen ook van 1.379 miljard aandelen naar 2.067 miljard aandelen.
Voordat de bank de aankondiging deed, werd haar aandeel gemiddeld € 17, 67 per aandeel verhandeld en bedroeg de marktwaarde € 25 miljard. De marktwaarde steeg met de extra € 8 miljard verhoogd in het aanbod tot ongeveer € 33 miljard, wat, wanneer gedeeld door de verhoogde aandelen zonder nominale waarde op de markt, de aandelenwaarde verminderde tot € 33 miljard ÷ 2, 067 miljard aandelen = € 15, 97 per aandeel theoretisch gezien.
Wanneer een aandeelhouder rechten krijgt, heeft hij een aantal opties tot zijn beschikking. Hij kan profiteren van het aanbod door de hem toegekende rechten uit te oefenen. Naar het voorbeeld van Deutsche hierboven, overweeg een aandeelhouder met 100 DBK-aandelen met een waarde van € 1.767. Het Deutsche aanbod is een 1-voor-2 claimemissie (met andere woorden, 2: 1 inschrijvingsratio) wat betekent dat de aandeelhouder 50 nieuwe aandelen kan kopen met een korting van 34% van € 11, 65 per aandeel. Als hij zich inschrijft op het aanbod, betaalt hij € 11, 65 x 50 = € 582, 50. Zijn totale waarde per aandeel kan worden berekend als:
Waarde van reeds 100 aandelen = € 1.767
Waarde van 50 extra aandelen = € 582, 50
Waarde van totaal 150 aandelen = € 1.767 + € 582, 50 = € 2.349, 50
Waarde per aandeel ex-rechten = € 2.349, 50 ÷ 150 = € 15, 66
Hoewel theoretisch zijn waarde per aandeel is verwaterd, is de devaluatie van de 100 aandelen gecompenseerd door de herwaardering van de nieuwe aandelen die aan de participaties van de aandeelhouder zijn toegevoegd.
Een andere optie die een aandeelhouder met rechten heeft, is om de rechten op de markt te verkopen. Afkoopbare rechten hebben een intrinsieke waarde en kunnen worden verhandeld op een beurs, net als gewone aandelen; anderzijds laten de niet-afstand van rechten de houder niet toe om op een beurs te kopen of verkopen. De inschrijvingsrechten uitgegeven door Deutsche zijn opzegbaar en worden verhandeld op de Duitse beurzen en de New York Stock Exchange (NYSE). Hoewel het moeilijk is om de exacte waarde van de rechten af te leiden, kan een ruwe schatting worden verkregen. De ex-rechtenprijs € 15, 66 minus de inschrijvingsprijs € 11, 65 is gelijk aan € 4, 01. Dit is de waarde van twee rechten die vereist zijn om één nieuw DBK-aandeel te kopen. Daarom kan elk recht worden verhandeld voor ongeveer € 4, 01 ÷ 2 = € 2, 01.
Ten slotte kan een aandeelhouder met opzet kiezen om de rechten om een aantal redenen te laten vervallen. Als hij niet het contante geld bij de hand heeft om in te schrijven op het aanbod, kan hij de rechten op zijn account laten staan totdat ze waardeloos worden. Als de belegger de hoop in het bedrijf heeft verloren of niet gelooft in het project waarvoor het bedrijf kapitaal aantrekt, kan hij ervoor kiezen om zijn rechten te laten vervallen zonder ze uit te oefenen.
Aandeelhouders die inschrijven op het aanbod, hoeven niet noodzakelijkerwijs in te schrijven op alle aangeboden rechten. In sommige gevallen kan een aandeelhouder slechts enkele van de rechten uitoefenen om extra aandelen met korting te kopen. De resterende rechten waarop niet is ingeschreven, mogen op de markt worden verkocht.
Net als bij opties wordt de prijs van een recht bepaald door een aantal factoren, zoals de inschrijvingsprijs, de onderliggende aandelenkoers, de volatiliteit, rentetarieven en de vervaltijd. De intrinsieke of theoretische waarde van een recht tijdens de cum-rechtenperiode (wanneer het aandeel wordt verhandeld met de bijbehorende rechten) verschilt van de waarde van een recht tijdens de ex-rechten-periode (wanneer het onafhankelijk wordt verhandeld).
Vergelijk beleggingsrekeningen Aanbieder Naam Beschrijving Adverteerder Openbaarmaking × De aanbiedingen die in deze tabel worden weergegeven, zijn afkomstig van samenwerkingsverbanden waarvan Investopedia een vergoeding ontvangt.