Moet u aandacht besteden aan fluisternummers?

Tijdens het winstseizoen waarin bedrijven hun kwartaalresultaten publiekelijk melden, zijn veel gefluister te horen rondzweven op Wall Street en op internet. Het kan een periode van extreme voorraadvolatiliteit zijn, omdat de bedrijven die niet aan de winstramingen voldoen, meestal hard worden gehamerd en een koersdaling ervaren. Zelfs bedrijven die aan winstramingen voldoen, kunnen echter lijden als ze niet overeenkomen met het schijnbaar mysterieuze gefluisternummer.

Wat zijn fluisternummers? Waar komen ze vandaan? We zullen proberen het fluistergetal te demystificeren en het belang ervan voor u als individuele belegger te evalueren.

Wat zijn winstramingen?

Wanneer een bedrijf zijn inkomsten vrijgeeft, is een toename of afname van zijn winstgevendheid vaak ondergeschikt aan hoe goed het bedrijf het deed vergeleken met de verwachtingen van analisten en beleggers. Dit komt omdat de prijs van een aandeel bijna altijd rekening houdt met alle toekomstige informatie. Met andere woorden, hoe goed (of slecht) van een bedrijf wordt verwacht, is al in de prijs van een aandeel ingebouwd.

De markt zal bijvoorbeeld een bedrijf straffen dat naar verwachting de inkomsten met 20% zal laten groeien als de werkelijke inkomsten slechts met 15% stijgen. Omgekeerd zal een bedrijf dat naar verwachting 10% groeit maar 12% groeit, waarschijnlijk worden beloond. Dit fenomeen doet zich voor omdat toekomstige winsten de drijvende kracht zijn achter de waardering van aandelenkoersen. Een onverwachte winstverrassing voor het huidige kwartaal van een bedrijf zal zeer waarschijnlijk verstrekkende gevolgen hebben voor de winstvoorspellingen voor de komende jaren, en kan de manier waarop beleggers de contante waarde van de aandelen van het bedrijf berekenen aanzienlijk veranderen.

Het is niet verwonderlijk dat de meeste analisten het grootste deel van hun tijd doorbrengen met het proberen om een ​​exacte voorspelling te doen van de toekomstige inkomsten van een bedrijf, de zogenaamde forward-inkomsten. Verrassende of teleurstellende schattingen van Wall Street met zelfs een paar cent kunnen een dramatisch effect hebben op een aandeel. Als een grote beursvennootschap een voorspelling kan doen die zelfs een cent nauwkeuriger is dan die van haar concurrenten, verdient het veel extra geld.

Als we nog een stap verder gaan, zijn er bedrijven die niets anders doen dan winstramingen verkopen aan institutionele beleggers. Het is hun taak om zoveel mogelijk beursvennootschappen te contacteren en kwartaalwinstvoorspellingen te krijgen van de analisten van elk bedrijf. De schattingen die u online, in gedrukte publicaties of op tv ziet, worden meestal opgesteld door deze bedrijven en worden vaak gerapporteerd als een gemiddelde, of wat een consensusraming wordt genoemd. Vaak zult u bij het lezen van de consensusschatting zien dat de hoogste en laagste geschatte waarden ook worden gerapporteerd. Dit kan u een idee geven van de variantie van de schattingen van analisten. Grote verschillen tussen de hoge en lage schattingen duiden over het algemeen op grotere onzekerheid over een bepaald winstrapport.

Hoe het fluisternummer in het spel komt

Zelfs na veel onderzoek zijn schattingen van consensusinkomsten vaak nog niet zo nauwkeurig. Een verklaring kan zijn dat er niet zoveel analisten zijn die de hele markt bestrijken. Large-caps hebben vaak tientallen analisten, maar er zijn genoeg mid-caps en small-caps die geen analisten hebben. Bovendien, terwijl het nieuws over de winstraming zich verspreidt, probeert het spel vervolgens te voorspellen wat de discrepantie zal zijn tussen de werkelijke inkomsten en de schattingen.

Dit is waar het fluisternummer in het spel komt. Hoewel de consensusraming meestal algemeen beschikbaar is, zijn fluisteringen de onofficiële en niet-gepubliceerde winst per aandeel (EPS) -voorspellingen. In het verleden waren deze afkomstig van professionals op Wall Street en waren bedoeld voor de rijke klanten van topmakelaars.

De Sarbanes-Oxley-wet van 2002 beperkte echter de beschikbaarheid van bepaalde informatie die eerder het fluisteraantal heeft aangewakkerd, waardoor het voor sommige beleggers moeilijker werd het aantal fluisteringen te bepalen. Met alle voorschriften op Wall Street, zult u geen analisten vinden die favoriete klanten voorzien van insider-inkomstengegevens, omdat het risico om problemen met de SEC te krijgen gewoon te groot is.

Hoewel het de afgelopen jaren moeilijker (zo niet onmogelijk) is geworden om gefluister te krijgen van insiders op straat, is er een nieuw soort gefluister ontstaan ​​waarin de verwachtingen van beleggers als geheel (op basis van gedeelde informatie, fundamenteel onderzoek, en in het verleden behaalde resultaten) creëren een idee van wat u kunt verwachten van een bedrijf, dat zich ongeveer zoals voorkennis verspreidt.

Met andere woorden, het gefluister is nu de verwachting van individuele beleggers. Het gefluister is nog steeds "onofficieel", als je de consensusschatting als het "officiële" getal beschouwt, maar het verschil is dat het van individuen komt, niet van professionals. De bron is ook veranderd van uw makelaar in online bronnen die het gefluister samenbrengen.

De meest voor de hand liggende zorgen hier zijn manipulatie van deze "consensus" door beleggers die een gevestigd belang hebben bij het promoten (of weggooien) van een aandeel.

Moet u het fluisternummer volgen?

Hoewel de kwaliteit van de bron van een fluistergetal zeker belangrijk is, hangt het meestal af van het type belegger of u wel of niet op een fluistering moet letten. Voor een langetermijnbelegger (buy-and-hold) zal de koersactie rond het winstseizoen op den duur slechts een kleine zweep zijn, waardoor het fluistergetal een relatief triviale statistiek wordt.

Als u echter een actievere belegger bent en op zoek bent om te profiteren van koerswijzigingen tijdens het winstseizoen, kan fluisteren een veel waardevoller hulpmiddel zijn. Verschillen tussen werkelijke winstresultaten en consensusschattingen kunnen een aanzienlijk effect hebben op de koers van een aandeel. Fluisteraantallen kunnen handig zijn wanneer ze verschillen (en natuurlijk nauwkeuriger zijn) dan de consensusvoorspelling.

Een lager gefluister kan bijvoorbeeld een signaal geven om uit een aandeel te komen dat u bezit voordat de inkomsten uitkomen. Fluisternummers hebben ook zeker een nut als het gaat om het grote aantal aandelen dat niet door analisten wordt gedekt. Als u een aandeel met weinig dekking analyseert, geeft een fluistercijfer op zijn minst enig inzicht in de aankomende financiële gegevens.

Er is zeker een ethische kwestie met wat we het oudere type gefluister noemen. Laten we aannemen dat er analisten zijn die de federale wetgeving overtreden en u (of een website) niet-openbare informatie verstrekken. Wilt u echt het risico nemen met illegale gegevens? Hoewel alle beleggers voortdurend op zoek zijn naar een voorsprong op de concurrentie, zijn wetten over handel met voorkennis een serieuze zaak - vraag het maar aan Martha Stewart.

Het komt neer op

Whisperaantallen waren de niet-gepubliceerde EPS-voorspellingen die rond Wall Street circuleerden, nu vertegenwoordigen ze eerder de collectieve verwachtingen van individuele beleggers. Voor actievere beleggers kan een nauwkeurig fluistergetal op de korte termijn zeer waardevol zijn. De mate waarin dit belangrijk voor u is, hangt af van uw beleggingsstijl. Hoewel fluisternummers geen gegarandeerde manier zijn om geld te verdienen (niets is), zijn ze een ander hulpmiddel dat serieuze beleggers zouden moeten overwegen.