Special Purquis Acquisition Company (SPAC)
Een special purpose acquisitiebedrijf (SPAC) is een beursgenoteerd bedrijf dat een blind pool-kapitaal bijeenbrengt via een beursintroductie (IPO) om een bestaand bedrijf over te nemen. Het geld dat wordt opgehaald via de IPO van een SPAC wordt in een trust geplaatst waar het wordt vastgehouden totdat het SPAC een fusie- of overnamemogelijkheid identificeert om met de geïnvesteerde fondsen na te streven. Aandelen van een SPAC worden doorgaans verkocht in relatief goedkope eenheden met één aandeel van gewone aandelen en een warrant die het recht overbrengt om extra aandelen of gedeeltelijke aandelen te kopen.
Een SPAC wordt gevormd uit kapitaal opgehaald in een IPO.
Inzicht in Special Purpose Acquisition Company
In grote lijnen maken SPAC's deel uit van de grote markt voor fusies en overnames. Ze kunnen door openbare en particuliere bedrijven worden gebruikt als hulpmiddel voor het kopen van een acquisitiedoel. Als een IPO-aanbod op de openbare markt, vereisen ze een robuuste planningscyclus die meestal wordt geleid door een underwriting-investeringsbank.
Structurering van een SPAC
Een SPAC wordt gevormd uit kapitaal opgehaald in een openbare IPO. Als een beursgenoteerde aandelen wordt een SPAC gehouden aan dezelfde normen voor marktuitgifte, voornamelijk beschreven in de Securities Act van 1934. Als een SPAC heeft het aanbod echter zijn eigen unieke kenmerken.
De oprichters van een SPAC kunnen verschillende kenmerken hebben, maar zijn meestal openbare bedrijven of particuliere vermogensbeheerders. Openbare bedrijven kunnen geïnteresseerd zijn in een SPAC IPO met als doel een aanvullend bedrijf in zijn branche te verwerven. Particuliere vermogensbeheerders kunnen ervoor kiezen om SPAC-aanbiedingen te gebruiken als onderdeel van een uitgebreide strategie voor portefeuillebeheer. Bij het vormen van een SPAC hebben de oprichters meestal een doel of meerdere doelen in gedachten. Over het algemeen is het doel vaak hetzelfde voor alle soorten oprichters, om fondsen te werven voor acquisitie.
Om het SPAC-planningsproces te starten, benaderen oprichters meestal een investeringsbank om de IPO te beheren. De zakenbank brengt een vergoeding in rekening, doorgaans ongeveer 10% van de opbrengst van de IPO, voor haar diensten. De gekozen investeringsbank leidt het SPAC-proces, waaronder het structureren van de voorwaarden voor kapitaalverhoging, het opstellen en indienen van IPO-documentatie en het pre-marketing van het beleggingsaanbod aan geïnteresseerde beleggers. Zoals bij alle IPO's, kan de investeringsbank ook interesse in het aanbod hebben of stimulerend kapitaal verstrekken op basis van IPO-prestaties.
Het kapitaal opgehaald uit een SPAC IPO wordt gestort op een trust account. Kosten en verzekeringstechnische vergoedingen worden doorgaans door de oprichters gedekt. Nadat een SPAC-aanbod is voltooid, heeft het managementteam vervolgens een specifieke periode, meestal 24 maanden, om een geschikt acquisitiedoel te identificeren en de acquisitie te voltooien. Als een dergelijke deal wordt gesloten, profiteren de aandeelhouders en het management van de SPAC door eigendom van de gewone aandelen en eventuele warrants. Aandeelhouders krijgen ook aandelenbezit in het nieuwe bedrijf via een transformatieproces. Als een acquisitie niet binnen de opgegeven periode wordt voltooid, wordt de SPAC automatisch ontbonden en wordt het in bewaring gegeven geld teruggegeven aan beleggers.
Markt bekeken
Een SPAC kan worden gezien als een IPO van een later te noemen bedrijf. Een SPAC is een shell- of blanco cheque-bedrijf dat eerst geld inzamelt via zijn IPO om een niet-gespecificeerd doelbedrijf te verwerven en vervolgens een bedrijf opzoekt om te kopen.
Critici van SPAC's beweren dat dergelijke entiteiten niets meer zijn dan vehikels voor investeringsbanken om vergoedingen te genereren en dat SPAC's risico's vrijwel volledig overdragen aan beleggers. Voorstanders van SPAC's beweren dat ze een belangrijke functie vervullen bij het bevorderen van nieuwe bedrijven en technologieën.
SPAC-vermeldingen
SPAC Research is een van de toonaangevende bronnen voor SPAC-informatie op de financiële markt. In hun artikel van april 2018, A Primer on SPAC's, beschrijven ze SPAC IPO's van 2015 tot 2017. In een aangehaald voorbeeld was Silver Run Acquisition Corporation een SPAC die Centennial Resource Production, LLC verwierf, een olie- en gasbedrijf met primaire activiteiten in de Bassin van Delaware. Na het acquisitie- en transformatieproces was het nieuw genoemde Centennial Resource Development Corp. een van de best presterende problemen uit de studieperiode met een jaarlijks rendement van 146, 73%.
Belangrijkste leerpunten
- Een acquisitiebedrijf met een speciaal doel is een beursgenoteerd bedrijf dat via een beursintroductie beleggingsfondsen in de vorm van blind pool-kapitaal bijeenbrengt om een acquisitie van een bestaand bedrijf te voltooien.
- SPAC-aanbiedingen worden doorgaans opgericht door openbare bedrijven of particuliere vermogensbeheerders.
- Aandeelhouders krijgen aandelenbezit in de nieuw overgenomen onderneming via een transformatieproces als een overname met succes wordt voltooid. Als een acquisitie niet binnen de opgegeven periode wordt voltooid, wordt de SPAC ontbonden en wordt het in bewaring gegeven geld teruggegeven aan beleggers.