Aandeleninkoop: een uitsplitsing

Er zijn verschillende manieren waarop een bedrijf rijkdom kan teruggeven aan zijn aandeelhouders. Hoewel koersstijgingen en dividenden de twee meest voorkomende manieren zijn, zijn er andere manieren voor bedrijven om hun vermogen met investeerders te delen. In dit artikel zullen we een van die over het hoofd gezien methoden bekijken: aandeleninkopen. We gaan door de mechanismen van een aandeleninkoop en wat dit betekent voor beleggers.

Belangrijkste leerpunten

• Een aandeleninkoop vindt plaats wanneer een bedrijf zijn aandelen terugkoopt van de markt.
• Het effect van een inkoop is het verminderen van het aantal uitstaande aandelen op de markt, waardoor het aandeel van de stakeholders toeneemt.
• Een bedrijf kan aandelen terugkopen omdat het van mening is dat de markt zijn aandelen te sterk heeft verdisconteerd, om in zichzelf te investeren of om zijn financiële ratio's te verbeteren.

Wat is een aandeleninkoop?

Een aandeleninkoop, ook bekend als aandeleninkoop, vindt plaats wanneer een bedrijf zijn aandelen terugkoopt van de markt met zijn opgebouwde contanten. Een aandeleninkoop is een manier voor een bedrijf om opnieuw in zichzelf te investeren. De ingekochte aandelen worden door de onderneming opgenomen en het aantal uitstaande aandelen op de markt wordt verminderd. Omdat er minder aandelen op de markt zijn, neemt het relatieve eigendomsbelang van elke belegger toe.

Hoe werkt een "terugkoop"?

Er zijn twee manieren waarop bedrijven een inkoop doen: een openbaar bod of via de open markt.

1. Aanbod

De aandeelhouders van het bedrijf ontvangen een openbaar bod dat hen verzoekt om een ​​deel of al hun aandelen binnen een bepaald tijdsbestek in te dienen of in te dienen. Het bod vermeldt het aantal aandelen dat het bedrijf wil terugkopen en een prijsklasse voor de aandelen. Beleggers die het bod accepteren, geven aan hoeveel aandelen ze willen aanbieden, samen met de prijs die ze willen accepteren. Zodra het bedrijf alle aanbiedingen heeft ontvangen, zal het de juiste mix vinden om de aandelen tegen de laagste kosten te kopen.

De markt beschouwt een terugkoop meestal als een positieve indicator voor een bedrijf, en de aandelenkoers schiet vaak omhoog na een terugkoop.

2. Open markt

Een bedrijf kan zijn aandelen ook op de open markt kopen tegen de marktprijs. Het is echter vaak het geval dat de aankondiging van een terugkoop ervoor zorgt dat de aandelenkoers omhoog schiet omdat de markt dit als een positief signaal ervaart.

De motieven

Waarom kopen bedrijven aandelen in? Het management van een bedrijf zal waarschijnlijk zeggen dat een inkoop het beste gebruik van kapitaal op dat moment is. Het doel van het management van een bedrijf is immers om het rendement voor aandeelhouders te maximaliseren, en een terugkoop verhoogt meestal de aandeelhouderswaarde. De prototypische regel in een terugkooppersbericht is "we zien geen betere investering dan in onszelf." Hoewel dit soms het geval kan zijn, is deze verklaring niet altijd waar.

Er zijn nog andere goede motieven die bedrijven ertoe aanzetten aandelen in te kopen. Het management kan bijvoorbeeld denken dat de markt zijn aandelenprijs te steil heeft verdisconteerd. Een aandelenkoers kan om vele redenen door de markt worden beïnvloed, zoals zwakker dan verwachte resultaten, een boekhoudschandaal of gewoon een slecht algemeen economisch klimaat. Dus wanneer een bedrijf miljoenen dollars uitgeeft om zijn eigen aandelen op te kopen, kan dit een teken zijn dat het management van mening is dat de markt te ver is gegaan in het disconteren van de aandelen - een positief teken.

Verbetering van financiële ratio's

Een andere reden waarom een ​​bedrijf een terugkoop nastreeft, is alleen om de financiële ratio's te verbeteren - de statistieken die beleggers gebruiken om de waarde van een bedrijf te analyseren. Deze motivatie is twijfelachtig. Als het verminderen van het aantal aandelen een strategie is om de financiële ratio's er beter uit te laten zien en niet om meer waarde voor de aandeelhouders te creëren, kan er een probleem zijn met het management. Als het motief van een bedrijf om een ​​terugkoop te initiëren echter gezond is, kunnen betere financiële ratio's hierdoor simpelweg een bijproduct zijn van een goede zakelijke beslissing. Laten we eens kijken hoe dit gebeurt.

Ten eerste verminderen aandeleninkopen het aantal uitstaande aandelen. Zodra een bedrijf zijn aandelen koopt, annuleert het ze vaak of bewaart ze ze als eigen aandelen en vermindert het aantal uitstaande aandelen in het proces.

Bovendien verminderen terugkoop de activa op de balans, in dit geval contanten. Als gevolg hiervan neemt het rendement op activa (ROA) toe omdat activa worden verminderd; rendement op eigen vermogen (ROE) stijgt omdat er minder uitstaand eigen vermogen is. Over het algemeen beschouwt de markt een hogere ROA en ROE als positief.

Stel dat een bedrijf een miljoen aandelen inkoopt tegen $ 15 per aandeel voor een totale cash-uitgave van $ 15 miljoen. Hieronder staan ​​de componenten van de ROA en de winst per aandeel (EPS) -berekeningen en hoe deze veranderen als gevolg van de terugkoop.

Zoals u kunt zien, is de hoeveelheid geld van het bedrijf teruggebracht van $ 20 miljoen tot $ 5 miljoen. Omdat contant geld een actief is, zal dit de totale activa van het bedrijf verlagen van $ 50 miljoen naar $ 35 miljoen. Dit verhoogt de ROA, hoewel de inkomsten niet zijn veranderd. Voorafgaand aan de terugkoop bedroeg de ROA van het bedrijf 4% ($ 2 miljoen / $ 50 miljoen). Na de terugkoop stijgt de ROA tot 5, 71% ($ 2 miljoen / $ 35 miljoen). Een soortgelijk effect is te zien voor EPS, dat toeneemt van 20 cent ($ 2 miljoen / 10 miljoen aandelen) tot 22 cent ($ 2 miljoen / 9 miljoen aandelen).

De terugkoop verbetert ook de koers-winstverhouding (P / E) van het bedrijf. De P / E-ratio is een van de meest bekende en vaak gebruikte waardematen. Met het risico van oversimplificatie denkt de markt vaak dat een lagere P / E-ratio beter is. Daarom, als we aannemen dat de aandelen op $ 15 blijven, is de P / E-ratio vóór de terugkoop 75 ($ 15/20 cent). Na de terugkoop daalt de P / E tot 68 ($ 15/22 cent) als gevolg van de vermindering van uitstaande aandelen. Met andere woorden, minder aandelen + dezelfde winst = hogere winst per aandeel, wat leidt tot een betere winst- en verliesrekening.

Op basis van de winst-en-verliesratio als maatstaf, is het bedrijf nu goedkoper per dollar aan inkomsten dan vóór de terugkoop, ondanks het feit dat er geen wijziging in de winst was.

Een terugkoop verhoogt altijd de waarde van het aandeel en komt de aandeelhouders op de korte termijn ten goede.

Verdunning

Een andere reden dat een bedrijf een terugkoop kan doen, is om de verwatering te verminderen die vaak wordt veroorzaakt door genereuze aandelenoptieplannen voor werknemers (ESOP).

Bull-markten en sterke economieën creëren vaak een zeer competitieve arbeidsmarkt. Bedrijven moeten concurreren om personeel te behouden en ESOP's bestaan ​​uit veel compensatiepakketten. Aandelenopties hebben het tegenovergestelde effect van ingekochte aandelen omdat ze het aantal uitstaande aandelen vergroten wanneer de opties worden uitgeoefend. Net als in het bovenstaande voorbeeld kan een wijziging in het aantal uitstaande aandelen invloed hebben op belangrijke financiële maatregelen zoals EPS en P / E. In het geval van verwatering heeft een wijziging in het aantal uitstaande aandelen het tegenovergestelde effect van terugkoop: het verzwakt de financiële uitstraling van de onderneming.

Als we aannemen dat de aandelen in het bedrijf met één miljoen zijn toegenomen, zou de winst per aandeel zijn gedaald tot 18 cent per aandeel. Na jaren van lucratieve aandelenoptieprogramma's kan een bedrijf besluiten aandelen terug te kopen om overmatige verwatering te voorkomen of te elimineren.

Belasting voordeel

In veel opzichten is een terugkoop vergelijkbaar met een dividend omdat het bedrijf geld aan aandeelhouders uitdeelt, zij het op een alternatieve manier. Traditioneel gezien was een groot voordeel van de terugkoop van dividenden dat ze tegen het lagere belastingtarief voor vermogenswinstbelasting werden belast. Dividenden daarentegen worden bij ontvangst belast tegen gewone inkomstenbelastingtarieven. Belastingtarieven en hun effecten veranderen doorgaans jaarlijks; dus beschouwen beleggers het jaarlijkse belastingtarief op vermogenswinsten versus dividenden als gewone inkomsten bij het bekijken van de voordelen.

Het komt neer op

Zijn aandeleninkoop goed of slecht? Zoals zo vaak het geval is bij financiën, heeft de vraag mogelijk geen definitief antwoord. Terugkoop vermindert het aantal uitstaande aandelen en de totale activa van een bedrijf, wat het bedrijf en zijn investeerders op veel verschillende manieren kan beïnvloeden. Wanneer gekeken wordt naar belangrijke ratio's zoals winst per aandeel en P / E, verhoogt een aandelenverlaging de winst per aandeel en verlaagt de P / E voor een aantrekkelijkere waarde. Verhoudingen, zoals ROA en ROE, verbeteren omdat de noemer afneemt en een verhoogd rendement creëert.

Op de openbare markt zal een terugkoop de waarde van het aandeel altijd verhogen ten voordele van de aandeelhouders. Beleggers moeten zich echter afvragen of een bedrijf alleen terugkopen gebruikt om ratio's te ondersteunen, op korte termijn verlichting te bieden aan een noodlijdende aandelenkoers, of om te ontsnappen aan een overmatige verwatering. Zie "4 redenen waarom investeerders graag terugkopen" voor meer informatie.