Onderinvesteringsprobleem
Wat is een probleem van onderinvestering?Een onderinvesteringsprobleem is een agentuurprobleem tussen aandeelhouders en houders van schulden waarbij een hefboombedrijf waardevolle investeringsmogelijkheden mist omdat schuldhouders een deel van de voordelen van het project zouden benutten en onvoldoende rendement voor de aandeelhouders zouden achterlaten.
Onderinvesteringsprobleem uitgelegd
Het onderinvesteringsprobleem in de theorie van de bedrijfsfinanciën wordt toegeschreven aan Stewart C. Myers van de Sloan School bij MIT, die in zijn artikel "Determinants of Corporate Borrowing" (1977) in het Journal of Financial Economics stelde dat "een onderneming met een uitstaande risicovolle schuld, en die handelt in het belang van zijn aandeelhouders, zal een andere beslissingsregel volgen dan die welke risicovrije schulden kan uitgeven of die helemaal geen schulden uitgeeft.
Het bedrijf dat met risicovolle schulden wordt gefinancierd, zal in sommige staten van de natuur waardevolle investeringsmogelijkheden voorbij laten gaan - kansen die een positieve netto bijdrage kunnen leveren aan de marktwaarde van het bedrijf. "Ook bekend als het" schuldenoverhangingsprobleem ", het onderinvesteringsprobleem verschuift naar focus wanneer een bedrijf vaak projecten met een netto contante waarde (NPV) doorgeeft, omdat de beheerders, handelend namens aandeelhouders, geloven dat crediteuren meer zouden profiteren dan eigenaren. Als de kasstromen van een potentiële investering naar crediteuren gaan, geen stimulans voor aandeelhouders om door te gaan met de investering. Een dergelijke investering zou de totale waarde van de onderneming verhogen, maar het gebeurt niet - vandaar dat er een "probleem" is.
Tegenstrijdige Modigliani-Miller
De onderinvesteringstheorie is in strijd met de veronderstelling in de Modigliani-Miller-stelling dat investeringsbeslissingen onafhankelijk van financieringsbeslissingen kunnen worden genomen. Volgens Myers houden managers van een hefboombedrijf in feite rekening met de hoeveelheid schulden die moet worden betaald bij de evaluatie van een nieuw investeringsproject. Volgens Myers kan de waarde van het bedrijf worden beïnvloed door financieringsbeslissingen, in tegenstelling tot het centrale principe van Modigliani-Miller.
Vergelijk beleggingsrekeningen Aanbieder Naam Beschrijving Adverteerder Openbaarmaking × De aanbiedingen die in deze tabel worden weergegeven, zijn afkomstig van samenwerkingsverbanden waarvan Investopedia een vergoeding ontvangt.