De ups en downs van beleggen in cyclische aandelen

Stel je voor dat je op een reuzenrad zit: het ene moment sta je op de top van de wereld, het volgende moment sta je onderaan - en wil je weer terug naar boven. Investeren in cyclische bedrijven is vrijwel hetzelfde, behalve dat de tijd die het kost om op en neer te gaan, ook wel een conjunctuur genoemd, jaren kan duren.

Wat zijn cyclische aandelen?

Het identificeren van deze bedrijven is vrij eenvoudig. Ze bestaan ​​vaak langs industriële lijnen. Autofabrikanten, luchtvaartmaatschappijen, meubels, staal, papier, zware machines, hotels en dure restaurants zijn de beste voorbeelden. Winsten en aandelenkoersen van cyclische bedrijven volgen doorgaans de op en neergang van de economie; daarom worden ze cyclisch genoemd. Wanneer de economie een hoge vlucht neemt, zoals in de jaren '90, gedijt de verkoop van dingen als auto's, vliegtickets en heerlijke wijnen. Aan de andere kant zijn cyclische aandelen gevoelig voor economische neergang.

Gezien de op en neergaande aard van de economie en bijgevolg die van cyclische aandelen, vereist succesvolle cyclische beleggingen een zorgvuldige timing. Het is mogelijk om veel geld te verdienen als je je een weg baant naar deze aandelen onderaan een neerwaartse cyclus, vlak voor een opleving. Maar beleggers kunnen ook aanzienlijke bedragen verliezen als ze op het verkeerde punt in de cyclus kopen.

Cyclische waarden vergelijken met groeiaandelen

Alle bedrijven doen het beter als de economie groeit, maar bedrijven met een goede groei slagen er zelfs in de slechtste handelsomstandigheden in om jaar na jaar een hogere winst per aandeel te behalen. In een recessie kan de groei voor deze bedrijven langzamer zijn dan hun langetermijngemiddelde, maar het blijft een blijvend kenmerk.

Cyclische landen reageren daarentegen gewelddadiger dan groeiaandelen op economische veranderingen. Ze kunnen mammoetverliezen lijden tijdens zware recessies en kunnen het moeilijk hebben om te overleven tot de volgende boom. Maar wanneer dingen beginnen te veranderen, kunnen dramatische schommelingen van verliezen naar winst vaak de verwachtingen overtreffen. Prestaties kunnen groeiaandelen zelfs ruimschoots overtreffen.

Investeren in cyclische aandelen

Dus wanneer betaalt het om ze te kopen? Het voorspellen van een opleving kan erg moeilijk zijn, vooral omdat veel cyclische aandelen het goed beginnen te doen vele maanden voordat de economie uit een recessie komt. Kopen vereist onderzoek en moed. Bovendien moeten beleggers hun timing perfect krijgen.

Investeringsgoeroe Jim Slater biedt beleggers wat hulp. Hij bestudeerde hoe cyclische industrieën het deden gedurende een periode van 15 jaar tegen belangrijke economische variabelen. Uit gegevens bleek dat dalende rentetarieven een sleutelfactor zijn in de meest succesvolle jaren van cyclische landen. Aangezien dalende rentevoeten normaal gesproken de economie stimuleren, doen cyclische aandelen het het beste wanneer de rentetarieven dalen. Omgekeerd doen cyclische aandelen het in tijden van stijgende rentetarieven slecht. Maar Slater waarschuwt ons om voorzichtig te zijn: het is ook onwaarschijnlijk dat het eerste jaar van dalende rentetarieven het juiste moment is om te kopen. Hij adviseert dat het het beste is om te kopen in het laatste jaar van dalende rentetarieven, net voordat ze weer beginnen te stijgen. Dit is wanneer cyclische aandelen over het algemeen beter presteren dan groeiaandelen.

Voordat u een cyclische voorraad selecteert, is het verstandig om een ​​sector te kiezen die op het punt staat om te stuiten. Kies in die branche bedrijven die er bijzonder aantrekkelijk uitzien. De grootste bedrijven zijn vaak de veiligste. Kleinere bedrijven dragen meer risico, maar ze kunnen ook de meest indrukwekkende rendementen produceren.

Veel beleggers zoeken naar bedrijven met lage P / E-multiples, maar voor beleggen in cyclische aandelen werkt deze strategie mogelijk niet goed. De winst van cyclische aandelen fluctueert te veel om P / E een zinvolle maatstaf te maken; bovendien kunnen cyclische aandelen met lage P / E-veelvouden vaak een gevaarlijke investering blijken te zijn. Een hoge P / E markeert normaal gesproken de onderkant van de cyclus, terwijl een laag veelvoud vaak het einde van een opleving aangeeft.

Voor beleggen in cyclische aandelen zijn prijs-naar-boek-veelvouden beter te gebruiken dan de P / E. Prijzen met een korting op de boekwaarde bieden een bemoedigend teken van toekomstig herstel. Maar als het herstel al in volle gang is, halen deze aandelen meestal meerdere keren de boekwaarde op. Bijvoorbeeld, op het hoogtepunt van een cyclus, handelen halfgeleiderproducenten tegen een boekwaarde van drie of vier keer.

Juiste timing van investeringen verschilt tussen cyclische sectoren. Petrochemicaliën, cement, pulp en papier, en dergelijke, neigen eerst hoger te bewegen. Zodra het herstel zekerder lijkt, volgen normaal cyclische technologie-aandelen, zoals halfgeleiders. Aan het einde van de cyclus zijn er meestal consumentenbedrijven, zoals kledingwinkels, autofabrikanten en luchtvaartmaatschappijen.

Koop met voorkennis biedt ongetwijfeld het sterkste signaal om te kopen. Als een bedrijf aan het einde van zijn cyclus staat, zullen directeuren en senior management, door aandelen te kopen, hun vertrouwen tonen in het bedrijf dat volledig herstelt.

Houd ten slotte de balans van het bedrijf goed in de gaten. Een sterke kaspositie kan erg belangrijk zijn, vooral voor beleggers die herstelaandelen helemaal onderaan kopen, waar de economische omstandigheden nog steeds slecht zijn. Het bedrijf had voldoende contant geld en gaf deze beleggers meer tijd om te bevestigen of hun strategiewijsheid wijs was.

Gevolgtrekking

Vertrouw niet op cyclische waarden voor winst op lange termijn. Als de economische vooruitzichten somber lijken, moeten beleggers klaar zijn om cyclische aandelen te ontladen voordat deze aandelen vallen en teruggaan naar waar ze zijn begonnen. Beleggers die tijdens een recessie vastzitten aan cyclische aandelen, moeten misschien vijf, tien of zelfs vijftien jaar wachten voordat deze aandelen terugkeren naar de waarde die ze ooit hadden. Cyclicals doen waardeloze buy-and-hold-investeringen.