Wat betekent het wanneer een obligatie een dalend fonds heeft?

Een zinkend fonds is een manier om fondsen terug te lenen die zijn geleend via een obligatie-uitgifte door periodieke betalingen aan een trustee die een deel van de uitgifte terugtrekt door de obligaties op de open markt te kopen. Deze voorziening is eigenlijk gewoon een hoeveelheid geld die door een bedrijf is gereserveerd om eerdere uitgaven terug te betalen.

Hoe de terugbetaling van obligaties werkt

Gewoonlijk vereisen obligatieovereenkomsten (zogenaamde 'indentures') dat een bedrijf periodieke rentebetalingen doet aan obligatiehouders gedurende de gehele looptijd van de obligatie en vervolgens de hoofdsom van de obligatie terugbetaalt aan het einde van de levensduur van de obligatie.

Laten we bijvoorbeeld zeggen dat Cory's Tequila Company (CTC) een obligatie-uitgifte verkoopt met een nominale waarde van $ 1.000 en een levensduur van tien jaar. De obligaties zouden waarschijnlijk elk jaar rentebetalingen (couponbetalingen) aan hun eigenaars betalen. In het laatste jaar van de uitgifte van obligaties zou CTC de laatste ronde van couponbetalingen moeten betalen en ook de volledige hoofdsom van $ 1.000 van elke uitstaande obligatie moeten terugbetalen.

Dit kan een probleem vormen, want hoewel het voor CTC heel gemakkelijk kan zijn om elk jaar relatief kleine coupons van $ 50 te betalen, kan het terugbetalen van de $ 1.000 voor wat cashflowproblemen zorgen, vooral als CTC in slechte financiële staat verkeert wanneer de obligaties vervallen zijn. Tegenwoordig is het bedrijf immers goed in vorm, maar het is moeilijk te voorspellen hoeveel extra geld een bedrijf over tien jaar zal hebben.

Wat zijn de redenen voor het creëren van een Sinking Fund?

Om het risico op een tekort aan contant geld over tien jaar te verminderen, kan het bedrijf een zinkend fonds oprichten, een verzameling geld die wordt gereserveerd voor het elk jaar terugkopen van een deel van de bestaande obligaties. Door elk jaar een deel van zijn schuld af te lossen met het zinkend fonds, zal het bedrijf aan het einde van de periode van 10 jaar met een veel kleinere eindafrekening worden geconfronteerd.

Als belegger moet u de implicaties begrijpen die een zinkend fonds kan hebben op uw obligatierendementen. Dalende fondsbepalingen stellen de onderneming meestal in staat om zijn obligaties periodiek en tegen een gespecificeerde dalende fondsprijs (meestal de nominale waarde van de obligaties) of de geldende marktprijs terug te kopen. Daarom geven bedrijven in het algemeen de dollars in hun zinkfondsen uit om obligaties terug te kopen wanneer de rentetarieven zijn gedaald (wat betekent dat de marktprijs van hun bestaande obligaties is gestegen), omdat ze de obligaties kunnen terugkopen tegen de opgegeven zinkfondsprijs, dat is lager dan de marktprijs.

Dit klinkt misschien erg vergelijkbaar met een opvraagbare obligatie, maar er zijn een paar belangrijke verschillen waar beleggers zich bewust van moeten zijn. Ten eerste is er een limiet aan hoeveel van de obligatie-uitgifte het bedrijf mag terugkopen tegen de dalende fondsprijs (terwijl callbepalingen het bedrijf in het algemeen toestaan ​​om de hele uitgifte naar eigen goeddunken terug te kopen). Dalende fondsprijzen die zijn vastgesteld in obligatie-indentures zijn meestal lager dan call-prijzen, dus hoewel een obligatie van een belegger minder waarschijnlijk wordt teruggekocht via een sinking-fondsvoorziening dan een call-voorziening, staat de houder van de obligatie met het sinking-fonds meer geld verliezen als de terugkoop van het dalende fonds daadwerkelijk plaatsvindt.

Het komt neer op

Zoals u kunt zien, maakt een voorziening voor zinkfondsen een obligatie-uitgifte tegelijkertijd aantrekkelijker voor een belegger (door het verminderde risico van wanbetaling op de vervaldag) en minder aantrekkelijk (door het terugkooprisico in verband met de prijs van het zinkfonds). Beleggers moeten de details van een zinkfondsvoorziening in het contract van een obligatie bekijken en hun eigen voorkeuren bepalen voordat ze hun geld in bedrijfsobligaties beleggen.

(Zie voor meer informatie Bedrijfsobligaties: een inleiding tot kredietrisico. )