Waarom de grote winsten van defensieve aandelen pas zijn begonnen

Defensieve aandelensectoren zoals nutsbedrijven, onroerend goed en basisconsumptiegoederen zijn de afgelopen maanden toonaangevend op de markt, en deze sectoren hebben nog steeds een groot voordeel dankzij het langdurige handelsconflict met China en de groeiende bezorgdheid dat de Amerikaanse economie op weg naar een recessie. "We gaan van de perceptie dat dit een late cyclus is, naar een overtuiging dat het einde van de cyclus is", zei Mike Wilson, Chief US equity-strateeg bij Morgan Stanley, in een nieuw rapport, en voegde eraan toe: "Tijdens de meest recente groeipunten eind 2015 / begin 2016 en 4Q18 overtrof het defensieve cohort de seculiere groei met 25%. Tot nu toe was de outperformance ongeveer 12%, of ongeveer de helft van wat ik verwacht te zien voordat het voorbij is. "

Betekenis voor beleggers

Wilson vervolgt: "In het afgelopen jaar waren defensieve aandelen en obligaties de aangewezen plek, geen groeiaandelen, met name op basis van risicoaanpassing. Terwijl groeiaandelen hun leiderschap in de eerste helft van het jaar hervatten, hebben ze het opnieuw opgegeven half juli, toen de positieve correlatie tussen obligaties en aandelen omsloeg. "

Voor het jaar dat eindigde op 30 september 2019, steeg de S&P 500 Index (SPX) met slechts 2, 15%, terwijl nutsbedrijven 22, 90% stegen, onroerend goed met 20, 68% vooruit en consumentengoederen met 13, 42% stegen, volgens S&P Dow Jones indices. Ondertussen wonnen S&P 500 groeiaandelen slechts 1, 68%. De year-to-date cijfers voor 2019 laten kleinere prestatieverschillen zien, maar defensieven blijven het voortouw nemen: S&P 500 + 18, 74%, nutsbedrijven + 22, 29%, onroerend goed + 26, 64%, consumentengoederen + 20, 60% en groeiaandelen +19, 67 %.

Belangrijkste leerpunten

• Defensieve aandelen zijn marktleiders die beter presteren dan groeiaandelen.
• Strategist Mike Wilson van Morgan Stanley blijft bearish.
• Hij ziet een stijgend risico op recessie en dalingen op de aandelenmarkt.
• Wilson beveelt aan defensief te beleggen.

Wilson is met name somber over de economische vooruitzichten van de VS. "Mijn mening blijft dat het risico in Fed-scenario's wordt gewogen naar aanzienlijk meer bezuinigingen omdat de groei veel meer vertraagt ​​dan velen lijken te erkennen en het risico op een recessie aanzienlijk is toegenomen", schreef hij.

Als dat niet genoeg was, biedt hij nog een reden voor bearishness over de markt. "Het recente falen van We Company om te gaan doen doet denken aan bedrijfsevenementen uit het verleden die belangrijke toppen markeren in krachtige seculiere trends: de mislukte LBO van United Airlines in oktober 1989, die een einde maakte aan de hoog rendement / LBO-rage van de jaren 1980; [AOL / Time Warner] fusie in januari 2000, waardoor de Dotcom-bubbel werd afgesloten; de overname van Bear Stearns door JPM [JPMorgan Chase] in maart 2008, wat een teken was van het einde van de financiële excessen van de jaren 2000. "

"Mensen zijn nerveus, " vertelde Peter Jankovskis, co-chief investment officer bij Oakbrook Investments, Bloomberg. “Ze zien tekenen van optimisme, maar ze zijn ook op hun hoede dat deze dingen al verschillende keren zijn afgebroken. Ze steken hun voeten terug in het water met namen waarvan ze vermoeden dat ze die zullen waarmaken als deze hoop niet wordt gerealiseerd, "voegde hij eraan toe.

Vooruit kijken

In deze omgeving zegt Wilson van Morgan Stanley dat zijn bedrijf een lang defensief / kort seculair groeipaar aanbeveelt "als een manier om vast te leggen wat de volgende stap in deze cyclische bearmarkt zou kunnen zijn - een recessie beprijzen of we er nu een hebben of niet."

En een verzwakkende Amerikaanse consument zou de markten meer onder druk kunnen zetten. "Wat we zagen in het recente Amerikaanse bbp-rapport was een verschil tussen de productiezijde van de economie (nog steeds zwak) en de consumentenzijde (sterker), " vertelde Keith Lerner, hoofdstrateeg bij SunTrust, aan Barron's. "De laatste tranche van tarieven, indien vastgesteld, is echter veel meer gericht op de consument, " zei hij.