3 redenen waarom de Mexicaanse Peso zo vloeibaar is

De Mexicaanse peso (MXN) is de negende meest verhandelde valuta ter wereld en de derde op het westelijk halfrond achter de Amerikaanse dollar (USD) en de Canadese dollar (CAD). MXN-kruisingen met USD trekken minder deelnemers aan dan grote paren, waaronder de euro (EUR / USD) en yen (USD / JPY), maar de valuta biedt nog steeds zeer liquide toegang tot groeimogelijkheden voor Latijns-Amerika en opkomende markten.

MXN is in de afgelopen decennia veranderd van een valuta in ontwikkelingslanden in een formidabel internationaal financieel instrument. (Zie ook: Opkomende markten: analyse van het BBP van Mexico.) Hoewel forex trading ook in deze periode wereldwijd een hoge vlucht heeft genomen, hebben drie specifieke katalysatoren de snelle groei van de valuta gestimuleerd.

1. Ruwe olie

Als de 12e grootste olieproducent ter wereld, koppelt Mexico zijn valuta aan energieprijzen omdat de enorme reserves onderpand bieden voor leningen. Met het geld van lenen kan de Mexicaanse overheid investeren in binnenlandse bestedingsprogramma's. Internationale geldschieters zijn meer bereid om te investeren en nemen risico's in door aardolie gedomineerde landen wanneer de prijzen voor ruwe olie hoog zijn. Toen de prijs van ruwe olie in het midden van het laatste decennium een ​​dieptepunt bereikte, leidde dit tot een economische bloei in heel Latijns-Amerika.

De olieproductie was goed voor bijna 6% van de exportinkomsten van het land in 2017, en valutaschommelingen nemen toe wanneer ruwe olie aanzienlijk hoger of lager wordt. Bovendien heft de overheid hoge belastingen op Pemex, de oliegigant in staatseigendom, die goed is voor 10% van alle belastingen die in 2016 en 2017 in het land worden geïnd. Dit draagt ​​aanzienlijk bij aan de afhankelijkheid van MXN van energieprijzen.

Als niet-aangesloten olieproducent is Mexico zwaar getroffen door een voorraadopbouw van de OPEC, wat bijdraagt ​​aan de druk die is ontstaan ​​door een meerjarige daling van de olieproductie. Hoewel nieuwe reserves suggereren, kan het tij keren en een toename van de productie ondersteunen die de waarde van zijn valuta zal ondersteunen, uitdagingen van de vlucht van opkomende markten kunnen deze winsten tenietdoen. (Zie ook: Is Mexico een opkomende markteconomie?)

2. Nabijheid met de Verenigde Staten

Mexico en de Verenigde Staten delen een grens en een relatie die zich uitstrekt tot brede handelsovereenkomsten en chronische politieke verdeeldheid verergerd door immigratie en drugshandel. Fysieke nabijheid heeft een bijkomend effect op de waarde van de peso, met dichtbevolkte grensregio's die commerciële interacties aangaan die aanzienlijk bijdragen aan de liquiditeit van MXN, terwijl ze een voortdurende reset van de relatieve waarde van de valuta ten opzichte van de Amerikaanse dollar dwingen.

Het USD / MXN forex-paar biedt een natuurlijk valutaspel en is ook het meest liquide MXN-paar. Wat de handel betreft, exporteerden de Verenigde Staten in 2014 $ 243 miljard aan goederen naar Mexico, terwijl ze $ 314 miljard importeerden, wat een aanzienlijke liquiditeit toevoegde. Deze handelsbalans (BOT) vertoonde de afgelopen tien jaar aanzienlijke schommelingen, waarbij de verschuivingsratio van invloed was op de relatieve waarde. MXN is aan het verliezen van deze vergelijking en daalt al meer dan 20 jaar ten opzichte van de dollar.

3. Centrale banken en de jacht op hoog rendement

De stimulans van de Centrale Bank na de economische ineenstorting van 2008, beginnend met de eerste ronde van kwantitatieve versoepeling (QE) in de VS in maart 2009, verlaagde de rente op obligatie-instrumenten in ontwikkelde landen, waaronder de Verenigde Staten en de eurozone. Hot money-fondsen reageerden door hun aandacht te richten op opkomende markten en ontwikkelingslanden waar hogere opbrengsten gelijk stonden aan hogere winsten. Dit wordt gewoonlijk de carry trade genoemd.

Deze onevenwichtigheid leidde tot een toename van het kapitaal in meerjarige markten, waaronder Mexico en Latijns-Amerika. Tegelijkertijd explodeerde de industriële groei van China de toenemende vraag naar grondstoffen die de liquiditeit van valuta's in opkomende markten, waaronder MXN, verder verhoogde. Deze krachten gecombineerd om een ​​historische groeispurt ten zuiden van de Amerikaanse grens te veroorzaken.

Uitdagingen in de komende jaren

Dalende prijzen voor ruwe olie en grondstoffen hebben de groei van Mexico ondermijnd, terwijl de olieproductie blijft dalen om het neerwaartse effect te escaleren. Dit heeft bijgedragen aan een historische ineenstorting van de peso vergeleken met de Amerikaanse dollar en euro. Deze ineenstorting heeft de liquiditeit van MXN getemperd op hetzelfde moment dat kapitaalstromen zijn omgekeerd met heet geld dat Latijns-Amerikaanse economieën verlaat.

Ondertussen is de kwantitatieve versoepeling in de VS ten einde gekomen, waarbij de obligatierendementen uit dieptepunten van meerdere decennia kwamen en het kapitaal aanmoedigde om terug te keren naar lokale locaties. De aanhoudende versterking van de Amerikaanse dollar draagt ​​bij aan de uittocht, die in de komende jaren de liquiditeit uit de peso kan halen. Mexico heeft getracht het tij te keren door Amerikaanse dollars te verkopen, maar het beleid heeft een beperkte impact.

De bedrijven in Mexico hebben de liquiditeitsuitdaging vergroot omdat ze zwaar hebben geleend in Amerikaanse dollars, die goedkoper zijn dan de lokale valuta. Dit heeft de schulden de laatste jaren aanzienlijk verhoogd, met servicekosten die stijgen als gevolg van de daling van de peso. Hiermee worden tranches van kapitaal verwijderd die aan producten en diensten hadden kunnen worden toegewezen en die op hun beurt de liquiditeit van de valuta ondersteunen.

Bovendien heeft het Trump-voorzitterschap een nadelig effect op de peso, die sinds maart 2017 met 12% is gedaald sinds de Amerikaanse verkiezingen van 2016. Trump's retoriek over handel en immigratie, die rechtstreeks van invloed is op Mexico, veroorzaakt de munt om idiosyncratisch te handelen.

Het komt neer op

De Mexicaanse peso vertoont om drie redenen een hoge liquiditeit. Ten eerste heeft het enorme reserves aan ruwe olie die bijdragen aan de internationale handel. Ten tweede moedigt de fysieke nabijheid van het land tot de Verenigde Staten miljarden dollars aan commerciële activiteit aan. Ten derde trekt het internationaal kapitaal aan vanwege hogere opbrengsten dan die in ontwikkelde landen.