acquisitie
Een overname is wanneer een bedrijf de meeste of alle aandelen van een ander bedrijf koopt om controle over dat bedrijf te krijgen. Door meer dan 50% van de aandelen en andere activa van een doelonderneming te kopen, kan de overnemende partij beslissingen nemen over de nieuw verworven activa zonder de goedkeuring van de aandeelhouders van de onderneming. Acquisities, die heel gebruikelijk zijn in het bedrijfsleven, kunnen plaatsvinden met goedkeuring van het doelbedrijf of ondanks de afkeuring. Met goedkeuring is er vaak een no-shop clausule tijdens het proces.
We horen meestal over acquisities van grote bekende bedrijven omdat deze enorme en belangrijke deals de neiging hebben het nieuws te domineren. In werkelijkheid vinden fusies en overnames (fusies en overnames) vaker plaats tussen kleine en middelgrote bedrijven dan tussen grote bedrijven.
01:48Wat is een acquisitie?
Waarom een overname doen?
Bedrijven nemen om verschillende redenen andere bedrijven over. Ze kunnen schaalvoordelen, diversificatie, groter marktaandeel, verhoogde synergie, kostenbesparingen of nieuwe nicheaanbiedingen zoeken. Andere redenen voor overnames zijn onderstaand.
Als een manier om een buitenlandse markt te betreden
Als een bedrijf zijn activiteiten naar een ander land wil uitbreiden, kan het kopen van een bestaand bedrijf in dat land de gemakkelijkste manier zijn om een buitenlandse markt te betreden. Het aangekochte bedrijf zal al zijn eigen personeel, een merknaam en andere immateriële activa hebben, wat zou kunnen helpen ervoor te zorgen dat het overnemende bedrijf start in een nieuwe markt met een solide basis.
Als een groeistrategie
Misschien heeft een bedrijf te maken gehad met fysieke of logistieke beperkingen of heeft het zijn middelen uitgeput. Als een bedrijf op deze manier wordt bezwaard, is het vaak gezonder om een ander bedrijf over te nemen dan om zijn eigen bedrijf uit te breiden. Zo'n bedrijf kan op zoek gaan naar veelbelovende jonge bedrijven die deze als een nieuwe manier van winst verwerven en in haar inkomstenstroom willen opnemen.
Overcapaciteit verminderen en de concurrentie verminderen
Als er te veel concurrentie of aanbod is, kunnen bedrijven acquisities overwegen om overtollige capaciteit te verminderen, de concurrentie te elimineren en zich te concentreren op de meest productieve aanbieders.
Om nieuwe technologie te krijgen
Soms kan het voor een bedrijf goedkoper zijn om een ander bedrijf te kopen dat al met succes een nieuwe technologie heeft geïmplementeerd dan om tijd en geld te spenderen om de nieuwe technologie zelf te ontwikkelen.
Managers van bedrijven hebben een fiduciaire plicht om grondige due diligence van doelbedrijven uit te voeren alvorens enige acquisitie te doen.
Overname, overname of fusie?
Hoewel technisch gezien de woorden "acquisitie" en "overname" bijna hetzelfde betekenen, hebben ze verschillende nuances op Wall Street. In het algemeen beschrijft "acquisitie" een voornamelijk minnelijke transactie, waarbij beide bedrijven samenwerken; "overname" suggereert dat de doelvennootschap zich tegen de aankoop verzet of zich hiertegen verzet; de term "fusie" wordt gebruikt wanneer de inkoop- en doelondernemingen samen een geheel nieuwe entiteit vormen. Omdat elke acquisitie, overname en fusie echter een uniek geval is, met zijn eigen bijzonderheden en redenen om de transactie aan te gaan, overlapt het gebruik van deze voorwaarden meestal.
Acquisities: meestal beminnelijk
Vriendelijke overnames vinden plaats wanneer de doelvennootschap ermee instemt te worden overgenomen; zijn raad van bestuur (B van D of raad van bestuur) keurt de overname goed. Vriendelijke overnames werken vaak in de richting van het wederzijdse voordeel van de overnemende en doelondernemingen. Beide bedrijven ontwikkelen strategieën om ervoor te zorgen dat het overnemende bedrijf de juiste activa koopt en beoordelen de jaarrekening en andere waarderingen op eventuele verplichtingen die met de activa gepaard kunnen gaan. Zodra beide partijen akkoord gaan met de voorwaarden en aan eventuele wettelijke bepalingen voldoen, gaat de aankoop door.
Overnames: meestal ongastvrij, vaak vijandig
Onvriendelijke overnames, beter bekend als 'vijandige overnames', vinden plaats wanneer het doelbedrijf niet instemt met de overname. Vijandige overnames hebben niet dezelfde overeenkomst van de doelvennootschap, en dus moet de overnemende onderneming actief grote belangen van de doelonderneming kopen om een controlerend belang te verkrijgen, wat de overname dwingt.
Zelfs als een overname niet bepaald vijandig is, betekent dit dat de bedrijven op een of meer belangrijke manieren niet gelijk zijn.
Fusies: wederzijds, creëert een nieuwe entiteit
Als de wederzijdse fusie van twee bedrijven tot één nieuwe juridische entiteit, is een fusie een meer dan vriendelijke overname. Over het algemeen treden fusies op tussen bedrijven die ongeveer gelijk zijn wat hun basiskenmerken betreft - grootte, aantal klanten, de schaal van activiteiten, enzovoort. De fuserende bedrijven zijn ervan overtuigd dat hun gecombineerde entiteit waardevoller zou zijn voor alle partijen (met name aandeelhouders) dan een van beide alleen zou kunnen zijn.
Acquisitiekandidaten evalueren
Voordat een acquisitie wordt gedaan, moet een bedrijf evalueren of zijn doelbedrijf een goede kandidaat is.
- Klopt de prijs? De statistieken die beleggers gebruiken om een overnamekandidaat te waarderen, verschillen per branche. Wanneer overnames mislukken, is dit vaak omdat de vraagprijs voor het doelbedrijf deze statistieken overtreft.
- Onderzoek de schuldenlast . Een doelbedrijf met een ongewoon hoog niveau van verplichtingen moet worden gezien als een waarschuwing voor mogelijke problemen.
- Ongepaste procesvoering . Hoewel rechtszaken gangbaar zijn in het bedrijfsleven, heeft een goede acquisitiekandidaat niet te maken met een niveau van geschillen dat hoger is dan wat redelijk en normaal is voor zijn omvang en branche.
- Onderzoek de financiële gegevens. Een goede acquisitiedoelstelling zal duidelijke, goed georganiseerde financiële overzichten hebben, waardoor de overnemende partij soepel due diligence kan uitvoeren. Volledige en transparante financiële gegevens helpen ook om ongewenste verrassingen te voorkomen nadat de overname is voltooid.
De acquisities Frenzy uit de jaren 1990
In het Amerikaanse bedrijfsleven zullen de jaren 1990 worden herinnerd als het decennium van de internetzeepbel en de megadeal. Vooral in de late jaren negentig van de vorige eeuw ontstond een reeks overnames van meerdere miljarden dollars die niet op Wall Street te zien waren sinds de junk-obligaties in de jaren tachtig. Van Yahoo's 1999 $ 6 miljard aankoop van Broadcast.com tot At Home Corporation's bijna $ 7 miljard aankoop van Excite, bedrijven voerden het fenomeen "groei nu, winstgevendheid later" op. Dergelijke acquisities bereikten hun hoogtepunt in de eerste weken van 2000.
Belangrijkste leerpunten
- Een overname vindt plaats wanneer een bedrijf de meeste of alle aandelen van een ander bedrijf koopt.
- Als een bedrijf meer dan 50% van de aandelen van een doelbedrijf koopt, verkrijgt het effectief de controle over dat bedrijf.
- Een overname is vaak vriendelijk, terwijl een overname vijandig kan zijn; een fusie creëert een gloednieuwe entiteit van twee afzonderlijke bedrijven.
Real-World voorbeeld van acquisities
AOL en Time Warner (2000)
AOL Inc. (oorspronkelijk America Online) is de meest gepubliceerde online service van zijn tijd en wordt vaak geprezen als 'het bedrijf dat internet naar Amerika heeft gebracht'. Opgericht in 1985, door zijn hoogtepunt in 2000, was AOL de grootste internetprovider van de Verenigde Staten. Ondertussen werd het mediaconglomeraat, Time Warner, Inc. uitgeroeid als een "oude media" -bedrijf, ondanks zijn tastbare activiteiten zoals publiceren en televisie, en een benijdenswaardige winst-en-verliesrekening.
In 2000, in een meesterlijk vertoon van overdreven vertrouwen, kocht de jonge beginnende AOL de eerbiedwaardige reus Time Warner voor $ 165 miljard; dit versloeg alle records en werd de grootste fusie in de geschiedenis. De visie was dat de nieuwe entiteit, AOL Time Warner, een dominante kracht zou worden in de nieuws-, publicatie-, muziek-, entertainment-, kabel- en internetindustrie. Na de fusie werd AOL het grootste technologiebedrijf in Amerika.
De gezamenlijke fase duurde echter minder dan tien jaar. Terwijl AOL waarde verloor en de dot-com-bubbel barstte, konden de verwachte successen van de fusie niet uitkomen en AOL en Time Warner ontbonden hun unie:
- In 2009 loste AOL Time Warner een spin-off deal op.
- Van 2009 tot 2016 bleef Time Warner een volledig onafhankelijk bedrijf.
- In 2015 verwierf Verizon Communications, Inc. (NYSE: VZ) AOL voor $ 4, 4 miljard.
AT&T en Time Warner (2018)
In oktober 2016 kondigden AT&T (NYSE: T) en Time Warner (TWX) een deal aan waarbij AT&T Time Warner voor $ 85, 4 miljard zal kopen, waardoor AT&T verandert in een mediahitter. In juni 2018 voltooide AT&T na een langdurige rechtszaak de overname van Time Warner.
Zeker, de AT & T-Time Warner acquisitie deal van 2018 zal net zo historisch belangrijk zijn als de AOL-Time Warner deal van 2000; we kunnen gewoon niet precies weten hoe. Tegenwoordig is 18 jaar gelijk aan talloze levens - vooral in media, communicatie en technologie - en er zal nog veel veranderen. Momenteel lijken twee dingen echter zeker:
- De voltooiing van de fusie van AT & T-Time Warner is al begonnen met het hervormen van een groot deel van de media-industrie.
- M&A enterprise is nog steeds springlevend.