Alternatief handelssysteem (ATS)
Een alternatief handelssysteem (ATS) is er een dat niet gereguleerd is als een uitwisseling, maar een locatie is om de koop- en verkooporders van zijn abonnees te matchen.
Basisprincipes van een alternatief handelssysteem (ATS)
ATS is goed voor een groot deel van de liquiditeit die wereldwijd in beursgenoteerde emissies wordt aangetroffen. Ze staan bekend als multilaterale handelsfaciliteiten in Europa, elektronische communicatienetwerken (ECN's), cross-netwerken en oproepnetwerken. De meeste ATS zijn geregistreerd als makelaar-dealers in plaats van beurzen en richten zich op het vinden van tegenpartijen voor transacties.
Anders dan sommige nationale beurzen, stelt ATS geen regels op voor het gedrag van abonnees of discipline-abonnees, behalve door hen uit te sluiten van de handel. Ze zijn belangrijk bij het bieden van alternatieve middelen om toegang te krijgen tot liquiditeit.
Institutionele beleggers kunnen een ATS gebruiken om tegenpartijen voor transacties te vinden in plaats van grote aandelenblokken op nationale beurzen te verhandelen. Deze acties kunnen worden ontworpen om de handel voor het publiek te verbergen, omdat ATS-transacties niet in de nationale orderportefeuilles verschijnen. Het voordeel van het gebruik van een ATS om dergelijke orders uit te voeren, is dat het het domino-effect vermindert dat grote transacties kunnen hebben op de prijs van een eigen vermogen.
Een hedgefonds dat bijvoorbeeld geïnteresseerd is in het opbouwen van een grote positie in een eigen vermogen, kan een ATS gebruiken om te voorkomen dat andere beleggers van tevoren kopen. ATS die voor deze doeleinden wordt gebruikt, kan worden aangeduid als donkere pools.
Alternatieve handelssystemen zijn populaire handelsplaatsen geworden. Vanaf 2015 was ATS goed voor ongeveer 18% van alle aandelenhandel sinds 2013. Dat cijfer was meer dan vier keer hoger dan in 2005.
De Securities and Exchange Commission (SEC) moet alternatieve handelssystemen goedkeuren. In de afgelopen jaren hebben toezichthouders de handhavingsacties tegen alternatieve handelssystemen opgevoerd voor inbreuken zoals handel tegen de orderstroom van klanten of gebruikmakend van vertrouwelijke handelsinformatie van klanten. Deze schendingen komen vaker voor bij ATS dan nationale beurzen omdat ATS te maken krijgt met minder voorschriften.
Belangrijkste leerpunten
- Alternatieve handelssystemen zijn locaties voor het matchen van grote koop- en verkooptransacties. Ze zijn niet gereguleerd als uitwisselingen.
- Verordening ATS stelt een regelgevingskader voor ATS vast.
Verordening ATS uitgelegd
Verordening ATS heeft een regelgevingskader voor ATS vastgesteld. Een ATS voldoet aan de definitie van uitwisseling onder de federale effectenwetgeving, maar is niet verplicht zich te registreren als een nationale effectenbeurs als de ATS werkt onder de vrijstelling voorzien in Exchange Act Rule 3a1-1 (a). Om onder deze vrijstelling te kunnen werken, moet een ATS voldoen aan de eisen in de regels 300-303 van Verordening ATS. Om te voldoen aan Verordening ATS, moet een ATS zich registreren als makelaar-dealer en een initieel operatierapport indienen bij de Commissie op formulier ATS alvorens met de werkzaamheden te beginnen. Een ATS moet wijzigingen in Form ATS indienen om kennis te geven van eventuele wijzigingen in zijn activiteiten, en moet een beëindigingsverslag indienen op Form ATS als het wordt gesloten. De vereisten voor het indienen van rapporten met behulp van formulier ATS zijn in regel 301 (b) (2) van Verordening ATS. Deze vereisten omvatten verplichte rapportage van boeken en records.
De laatste tijd zijn er bewegingen geweest om ATS transparanter te maken. De SEC heeft bijvoorbeeld de ATS-verordening gewijzigd om de "operationele transparantie" voor dergelijke systemen in 2018 te verbeteren. Dit houdt onder meer in dat gedetailleerde openbare openbaarmakingen moeten worden gedaan om het grote publiek te informeren over mogelijke belangenconflicten en risico's op het lekken van informatie. Ze moeten ook schriftelijke waarborgen en procedures hebben om de handelsinformatie van abonnees te beschermen.
Vergelijk beleggingsrekeningen Aanbieder Naam Beschrijving Adverteerder Openbaarmaking × De aanbiedingen die in deze tabel worden weergegeven, zijn afkomstig van samenwerkingsverbanden waarvan Investopedia een vergoeding ontvangt.