Amerikaanse versus Europese opties: wat is het verschil?

Amerikaanse en Europese opties hebben vergelijkbare kenmerken, maar de verschillen zijn belangrijk. Eigenaren van opties in Amerikaanse stijl kunnen bijvoorbeeld op elk moment oefenen voordat de optie vervalt. Aan de andere kant hebben grote brede indices, waaronder de S&P 500, zeer actief opties in Europese stijl verhandeld, terwijl eigenaars van opties in Europese stijl pas na afloop kunnen oefenen.

Amerikaanse opties

Alle optionele aandelen en exchange-traded funds (ETF's) hebben opties in Amerikaanse stijl, terwijl slechts enkele brede indices opties in Amerikaanse stijl hebben. Amerikaanse indexopties stoppen met handelen aan het einde van de beurs op de derde vrijdag van de vervalmaand, met enkele uitzonderingen. Sommige opties zijn bijvoorbeeld kwartaalbladen, die worden verhandeld tot de laatste handelsdag van het kalenderkwartaal, terwijl weekbladen niet langer handelen op woensdag of vrijdag van de opgegeven week.

De schikkingsprijs is de officiële slotkoers voor de vervalperiode, die bepaalt welke opties in het geld zitten en die automatisch kunnen worden uitgeoefend. Elke optie die op de vervaldatum één cent of meer in het geld heeft, wordt automatisch uitgeoefend, tenzij de optie-eigenaar specifiek zijn / haar makelaar verzoekt om deze niet uit te oefenen. De afwikkelingsprijs voor het onderliggende actief (aandelen, ETF of index) met opties in Amerikaanse stijl is de normale slotkoers of de laatste transactie voordat de markt sluit op de derde vrijdag. Na-uren transacties tellen niet mee bij het bepalen van de schikkingsprijs.

Uitleg over Amerikaanse en Europese opties

Met opties in Amerikaanse stijl zijn er zelden verrassingen. Als het aandeel een paar minuten voor de sluitingsbel op vervaldag vrijdag wordt verhandeld tegen $ 40, 12, kunt u verwachten dat 40 zetten waardeloos zullen vervallen en dat 40 oproepen in het geld zullen zijn. Als u een shortpositie hebt in de 40-oproep en niet wilt worden geraakt met een oefenbericht, kunt u die oproepen opnieuw kopen. De schikkingsprijs kan veranderen en 40 oproepen kunnen het geld verlaten, maar het is onwaarschijnlijk dat de waarde de laatste paar minuten aanzienlijk zal veranderen.

Europese opties

Europese indexopties stoppen een dag eerder met handelen, bij het sluiten van de handel op de donderdag voorafgaand aan de derde vrijdag van de vervalmaand.

Het is niet zo eenvoudig om de afwikkelingsprijs voor opties in Europese stijl te identificeren. In feite wordt de schikkingsprijs pas enkele uren na opening van de markt gepubliceerd. De Europese schikkingsprijs wordt als volgt berekend:

• Op de derde vrijdag van de maand wordt de openingskoers voor elk aandeel in de index bepaald. Individuele aandelen openen op verschillende tijdstippen, met sommige van deze openingskoersen beschikbaar om 09:30 uur ET terwijl anderen een paar minuten later worden bepaald.
• De onderliggende indexprijs wordt berekend alsof alle aandelen tegelijkertijd tegen hun respectieve openingskoersen werden verhandeld. Dit is geen reële prijs, omdat u niet naar de gepubliceerde index kunt kijken en aanneemt dat de schikkingsprijs dicht in waarde ligt.

Opties in Europese stijl vormen speciale risico's voor optiehandelaren, die een zorgvuldige planning vereisen om systemische blootstelling te voorkomen.

Oefenrechten

Wanneer u een optie bezit, beheert u het recht om uit te oefenen. Af en toe kan het voordelig zijn om een ​​optie uit te oefenen voordat deze vervalt, bijvoorbeeld om een ​​dividend te innen, maar het is zelden belangrijk. Wanneer u een optie in Amerikaanse stijl verkoopt, verkoopt u de optie zonder deze te bezitten en krijgt u een uitoefeningsbericht vóór het verlopen en krijgt u een tekort aan aandelen.

De enige keer dat een vroege opdracht een aanzienlijk risico met zich meebrengt, is bij Amerikaanse contant afgewikkelde indexopties, wat suggereert dat de eenvoudigste manier om vroegtijdige uitoefening van risico's te voorkomen, is om Amerikaanse opties te vermijden. Als u een opdrachtbericht ontvangt, moet u die optie terugkopen tegen de intrinsieke waarde van de vorige nacht, waardoor u een ernstig risico loopt als de markt een belangrijke beweging ondergaat.

Contante afwikkeling

Het is voordelig voor alle partijen wanneer opties contant worden afgewikkeld:

• Geen aandelen wisselen handen uit.
• U hoeft zich geen zorgen te maken over het opnieuw opbouwen van een complexe aandelenportefeuille, omdat u geen actieve posities verliest als u een uitoefeningsbericht krijgt voor oproepen die u hebt geschreven, zoals bij het schrijven van gedekte oproepen of een kraagstrategie.
• De optie-eigenaar ontvangt de contante waarde en de optie-verkoper betaalt de contante waarde van de optie. Die contante waarde is gelijk aan de intrinsieke waarde van de optie. Als de optie zonder geld is, vervalt deze waardeloos en heeft deze geen contante waarde.

Deze in contanten afgewikkelde opties zijn bijna altijd in Europese stijl en de toewijzing vindt alleen plaats bij afloop, dus de contante waarde van de optie wordt bepaald door de schikkingsprijs.

Afrekeningsprijs

De schikkingsprijs is vaak een verrassing met opties in Europese stijl omdat, wanneer de markt opent voor handel op de ochtend van de derde vrijdag, er een aanzienlijke prijsverandering kan optreden vanaf het einde van de vorige nacht. Dit gebeurt niet altijd, maar het gebeurt vaak genoeg om van de schijnbaar laagrisicostrategie om de positie van de ene dag op de andere te behouden een gok te worden.

Dit is het scenario waarmee Europese optiehandelaren donderdagmiddag op de dag vóór de vervaldatum worden geconfronteerd:

• Als de optie bijna waardeloos is, is vasthouden en hopen op een wonder geen slecht idee. Eigenaren van goedkope opties, met een waarde van enkele stuivers of minder, hebben honderden of duizenden dollars verdiend toen de markt vrijdagochtend hoger of lager verschoof. Deze opties vervallen echter meestal waardeloos.
• Als u een optie met een aanzienlijke waarde bezit, moet u een beslissing nemen. De schikkingsprijs zou de optie waardeloos kunnen maken of de waarde ervan kunnen verdubbelen. Wil je de dobbelstenen gooien? Het is een op risico gebaseerde beslissing die individuele beleggers zelf moeten nemen.

Kort gezegd staat u voor een andere uitdaging:

• Als het een niet-geldoptie is, is dekking verstandig. Met opties in Amerikaanse stijl ziet u het aandeel de staking naderen en kunt u een paar nikkels uitgeven om te dekken. Maar bij Europese opties zijn er geen waarschuwingen. Elke 'out-of-the-money'-optie kan 10 of 20 punten naar het geld verplaatsen, wat $ 1.000 tot $ 2.000 per contract kost wanneer gedwongen om de schikkingsprijs te betalen. Het is het risico niet waard.

Belangrijkste leerpunten

• Alle optionele aandelen en op de beurs verhandelde fondsen hebben opties in Amerikaanse stijl, terwijl slechts enkele brede indices opties in Amerikaanse stijl hebben.
• Europese indexopties stoppen een dag eerder met handelen, bij het sluiten van de handel op de donderdag voorafgaand aan de derde vrijdag van de vervalmaand.
• De schikkingsprijs is de officiële slotkoers voor de vervalperiode, die bepaalt welke opties in het geld zitten en die automatisch kunnen worden uitgeoefend.