Kan de Fed echt een aandelencrash veroorzaken zoals Trump beweert?

President Donald Trump heeft zich geconcentreerd op de renteverhogingen van de Federal Reserve als de belangrijkste reden voor de duikvlucht van gisteren in aandelenkoersen.

"Het is een correctie die volgens mij wordt veroorzaakt door de Fed en rentetarieven, " vertelde Trump aan verslaggevers. "De dollar is zeer sterk, zeer krachtig en het veroorzaakt moeilijkheden bij het zakendoen." Tijdens een telefoongesprek met Fox News later zei de president dat de Fed "loco ging" en dat hij er niet blij mee was. Volgens Trump zijn de renteverhogingen van de Fed dit jaar "veel te snel, veel te rigide" geweest.

De Fed controleert de hefbomen van de Amerikaanse economie door beleid te maken, dus het is logisch dat handelaren bang zouden zijn als de president de centrale bank bekritiseert. Maar de geschiedenis en het precedent vertellen ons dat het vermogen van de Fed om een ​​plotselinge beurscrash te veroorzaken, mogelijk beperkt is.

Kan Fed-beleid plotselinge beurscrashes veroorzaken?

De beleidsvorming van de Federal Reserve heeft een indirect effect op markten en de economie. Een stijging van de rente maakt schuld duurder, terwijl een overeenkomstige daling het goedkoper kan maken. Maar de effecten van veranderingen in rentetarieven zijn niet onmiddellijk en nemen de tijd om zich door de bredere economie te verspreiden.

Sommige experts zeggen bijvoorbeeld dat de wortels van de financiële crisis van 2008 teruggaan tot 2000, toen het federale agentschap de rentetarieven begon te verlagen. Lage rentetarieven zorgden voor een explosieve groei van huizen tot 2005, toen het bureau een beleid van renteverhogingen begon om de groei in een oververhitte economie te temperen. (Zie ook: de financiële crisis in 2007-2008 opnieuw bekeken).

Je zou verwachten dat demping van de economische groei een negatieve reactie van de Amerikaanse markten zou trekken, omdat het een dreigende economische krimp aangeeft. Maar de markten reageerden destijds positief op de renteverhogingen en bleven omhoog stijgen, waardoor ze nog hogere waarderingen bereikten, terwijl het agentschap de renteverhogingen verdubbelde. Toen de markten in 2008 eindelijk ten onder gingen, was de katalysator niet een verdere daling van de Fed-tarieven, maar de val van investeringsbank Bear Stearns. (Zie ook: Dissecting The Bear Stearns Hedge Fund Collapse).

Wat is er gisteren gebeurd?

Dankzij de historisch lage werkloosheidscijfers, een zoemende economie en een record bullmarkt, heeft de Fed dit jaar de rente al drie keer verhoogd. In combinatie met die stijgingen is een agressieve houding die aangeeft dat het federale agentschap misschien niet afkerig is van verdere renteverhogingen in de toekomst.

Tijdens een PBS-interview vorige week zei Fed-voorzitter Jerome Powell dat accommoderende rentetarieven, of lage tarieven om economische groei te stimuleren, niet langer nodig waren. "De rentetarieven zijn nog steeds accommoderend, maar we gaan geleidelijk naar een plaats waar ze neutraal zullen zijn", zei hij, eraan toevoegend dat de Amerikaanse economie op dit punt waarschijnlijk "ver van neutraal (rentetarieven) was".

Een neutraal tarief maakt economische groei mogelijk zonder het risico van significante inflatie. Het tarief is een schatting en de berekening ervan is afhankelijk van tal van factoren, waaronder inflatie en de toestand van de wereldeconomie. Het huidige tarief van de Fed is 2, 25 procent en commentatoren verwachten dat het agentschap dit zal verhogen tot 3, 4 procent.

Experts van JP Morgan Chase International hebben publiekelijk de bewegingen van de Fed gesteund. “De Fed is niet gek geworden. Het Fed-normalisatiebeleid is precies de juiste ”, aldus voorzitter Jacob Frenkel.

Steven Mnuchin, minister van Financiën, herhaalde dat sentiment en verwees naar de beurscrash van gisteren als een 'correctie'. "De fundamenten van de Amerikaanse economie blijven sterk, " zei hij. "Ik denk dat dat de reden is dat de aandelenmarkt goed blijft presteren ... Het feit dat er een marktcorrectie is, is niet bijzonder verrassend."