Kapitaalkosten versus vereist rendement: wat is het verschil?

Het vereiste rendement (vaak aangeduid als vereist rendement of RRR) en kapitaalkosten kunnen variëren in reikwijdte, perspectief en gebruik. In het algemeen verwijst kapitaalkosten naar het verwachte rendement op de effecten uitgegeven door een bedrijf, terwijl het vereiste rendement verwijst naar de rendementspremie die vereist is voor beleggingen om het risico te rechtvaardigen dat de belegger neemt. Hoewel het mogelijk is dat het vereiste rendement gelijk is aan de kapitaalkosten voor een bepaalde investering, moeten beide theoretisch naar elkaar neigen.

Kosten van kapitaal

Bedrijven houden zich bezig met hun kapitaalkosten. Elk bedrijf moet bepalen wanneer het zinvol is om kapitaal aan te trekken en vervolgens het bedrag aan te trekken en de methode om het te verwerven. Moeten nieuwe aandelen worden uitgegeven? Hoe zit het met obligaties? Moet het bedrijf een lening of kredietlijn afsluiten? Elk van deze beslissingen brengt bepaalde risico's en kosten met zich mee, en de kapitaalkosten kunnen helpen om verschillende methoden duidelijker te vergelijken.

De kosten van schulden zijn eenvoudig vast te stellen. Schuldeisers, of het nu gaat om obligatiebeleggers of grote kredietinstellingen, rekenen een rentevoet aan in ruil voor hun lening. Een obligatie met een couponrente van vijf procent heeft dezelfde kapitaalkosten als een banklening met een rentepercentage van vijf procent.

Het berekenen van de kosten van eigen vermogen is een beetje ingewikkelder en onzeker. Theoretisch zijn de kosten van aandelen gelijk aan het vereiste rendement voor beleggers in aandelen.

Als een bedrijf eenmaal een idee heeft van de kosten van eigen vermogen en schulden, neemt het doorgaans een gewogen gemiddelde van alle kapitaalkosten. Dit levert de gewogen gemiddelde kapitaalkosten op (WACC, wat een zeer belangrijk cijfer is voor elk bedrijf.) Om kapitaaluitbreiding economisch zinvol te maken, moeten de verwachte gegenereerde winsten de WACC overschrijden.

Hoewel het mogelijk is dat het vereiste rendement gelijk is aan de kapitaalkosten voor een bepaalde investering, moeten beide theoretisch naar elkaar neigen.

Hoe het vereiste rendement te berekenen

Vereist rendement

Het vereiste rendement komt van het standpunt van de belegger (niet van de uitgevende onderneming). In nominale zin kunnen beleggers een risicovrij rendement vinden door hun geld vast te houden of door te beleggen in Amerikaanse staatsobligaties op korte termijn. Om te beleggen in een riskanter activum, wordt een risicopremie toegevoegd in de vorm van potentieel hogere rendementen.

Volgens deze gedachtegang maken een belegger en een uitgevende onderneming compatibele handelspartners wanneer de kapitaalkosten gelijk zijn aan het vereiste rendement. Een bedrijf dat bijvoorbeeld vijf procent van zijn aangetrokken kapitaal wil betalen en een belegger die een rendement van vijf procent op zijn vermogen nodig heeft, zullen waarschijnlijk zaken met elkaar doen. Beide statistieken duiden op een cruciaal concept: alternatieve kosten.

Wanneer een belegger voor $ 1.000 aan aandelen koopt, zijn de werkelijke kosten al het andere dat met die $ 1.000 had kunnen gebeuren, inclusief het kopen van obligaties, het kopen van consumptiegoederen of het op een spaarrekening zetten. Wanneer een bedrijf voor $ 1 miljoen aan schuldbewijzen uitgeeft, zijn de werkelijke kosten voor het bedrijf al het andere dat gedaan had kunnen worden met het geld dat uiteindelijk nodig is om die schulden terug te betalen. Zowel kapitaalkosten als vereist rendement helpen marktpartijen om concurrerend gebruik van hun fondsen te regelen.

Belangrijkste leerpunten

• De kapitaalkosten hebben betrekking op het verwachte rendement op de effecten uitgegeven door een bedrijf.
• Vereist rendement is de rendementspremie die vereist is voor beleggingen om het risico te rechtvaardigen dat de belegger neemt.
• Het vereiste rendement komt van het standpunt van de belegger (niet van de uitgevende onderneming).