Verschillende soorten swaps

Swaps zijn afgeleide instrumenten die een overeenkomst tussen twee partijen vertegenwoordigen om een ​​reeks kasstromen over een specifieke periode uit te wisselen. Swaps bieden een grote flexibiliteit bij het ontwerpen en structureren van contracten op basis van wederzijdse overeenstemming. Deze flexibiliteit genereert veel swap-variaties, die elk een specifiek doel dienen.

Er zijn meerdere redenen waarom partijen een dergelijke uitwisseling overeenkomen:

• Beleggingsdoelstellingen of terugbetalingsscenario's zijn mogelijk gewijzigd.
• Er kan een groter financieel voordeel zijn als u overschakelt naar nieuw beschikbare of alternatieve kasstromen.
• De behoefte kan ontstaan ​​om het risico in verband met de terugbetaling van leningen met variabele rente af te dekken of te beperken.

(Zie gerelateerd: een inleiding tot swaps.)

Renteswaps

De meest populaire soorten swaps zijn gewone vanille renteswaps. Hiermee kunnen twee partijen vaste en zwevende kasstromen uitwisselen voor een rentedragende investering of lening.

Bedrijven of particulieren proberen kosteneffectieve leningen te verkrijgen, maar hun geselecteerde markten bieden mogelijk geen voorkeurskredietoplossingen. Een belegger kan bijvoorbeeld een goedkopere lening krijgen op een markt met variabele rente, maar hij geeft de voorkeur aan een vaste rente. Met renteswaps kan de belegger desgewenst de kasstromen omschakelen.

Stel dat Paul de voorkeur geeft aan een lening met vaste rente en leningen heeft tegen een variabele rente (LIBOR + 0, 5%) of met een vaste rente (10, 75%). Mary geeft de voorkeur aan een lening met variabele rente en heeft leningen beschikbaar met een variabele rente (LIBOR + 0, 25%) of met een vaste rente (10%). Vanwege een betere kredietwaardigheid heeft Mary het voordeel ten opzichte van Paul op zowel de markt met variabele rente (met 0, 25%) als op de markt met vaste rente (met 0, 75%). Haar voordeel is groter op de markt voor vaste rente, dus ze pakt de lening met vaste rente op. Omdat ze echter de voorkeur geeft aan de variabele rente, sluit ze een swapcontract met een bank om LIBOR te betalen en een vast tarief van 10% te ontvangen.

Paul leent bij zweven (LIBOR + 0, 5%), maar omdat hij de voorkeur geeft aan vast, gaat hij een swapcontract met de bank aan om vaste 10, 10% te betalen en de variabele rente te ontvangen.

Voordelen : Paul betaalt (LIBOR + 0, 5%) aan de kredietgever en 10, 10% aan de bank en ontvangt LIBOR van de bank. Zijn netto betaling is 10, 6% (vast). De swap heeft zijn oorspronkelijke variabele betaling effectief omgezet in een vast tarief, waardoor hij het voordeligste tarief kreeg. Op dezelfde manier betaalt Mary 10% aan de kredietgever en LIBOR aan de bank en ontvangt 10% van de bank. Haar netto betaling is LIBOR (zwevend). De swap heeft haar oorspronkelijke vaste betaling effectief omgezet in de gewenste variabele, waardoor ze het voordeligste tarief kreeg. De bank haalt een korting van 0, 10% op wat ze van Paul ontvangt en betaalt aan Mary. (Zie gerelateerd: hoe renteswaps te waarderen.)

Valutaswaps

De transactiewaarde van kapitaal dat van valutamarkt verandert, overtreft die van alle andere markten. Valutaswaps bieden efficiënte manieren om valutarisico's af te dekken.

Stel dat een Australisch bedrijf een bedrijf opricht in het VK en GBP 10 miljoen nodig heeft. Uitgaande van de AUD / GBP wisselkoers op 0, 5, komt het totaal op AUD 20 miljoen. Evenzo wil een in het VK gevestigd bedrijf een fabriek in Australië opzetten en heeft het AUD 20 miljoen nodig. De kosten van een lening in het VK bedragen 10% voor buitenlanders en 6% voor inwoners, terwijl dit in Australië 9% is voor buitenlanders en 5% voor inwoners. Afgezien van de hoge leenkosten voor buitenlandse bedrijven, kan het moeilijk zijn om de lening gemakkelijk te krijgen vanwege procedurele problemen. Beide bedrijven hebben een concurrentievoordeel op hun binnenlandse kredietmarkten. Het Australische bedrijf kan een goedkope lening van AUD 20 miljoen in Australië nemen, terwijl het Engelse bedrijf een goedkope lening van GBP 10 miljoen in het VK kan afsluiten. Stel dat beide leningen zes maandelijkse aflossingen nodig hebben.

Beide bedrijven voeren vervolgens een valutaswapovereenkomst uit. Bij de start geeft het Australische bedrijf AUD 20 miljoen aan het Engelse bedrijf en ontvangt het GBP 10 miljoen, waardoor beide bedrijven een bedrijf kunnen starten in hun respectieve buitenlandse landen. Elke zes maanden betaalt de Australische onderneming de Engelse onderneming de rentebetaling voor de Engelse lening = (notioneel GBP-bedrag * rentevoet * periode) = (10 miljoen * 6% * 0, 5) = GBP 300.000, terwijl de Engelse onderneming de Australische onderneming betaalt de rentebetaling voor de Australische lening = (notioneel AUD-bedrag * rentevoet * periode) = (20 miljoen * 5% * 0, 5) = AUD 500.000. Rentebetalingen gaan door tot het einde van de swapovereenkomst, waarna de oorspronkelijke notionele forex-bedragen weer naar elkaar worden geruild.

Voordelen : Door in een swap te stappen, konden beide bedrijven goedkope leningen afsluiten en zich indekken tegen renteschommelingen. Er zijn ook variaties in valutaswaps, waaronder vast versus zwevend en zwevend versus zwevend. Kortom, partijen zijn in staat zich in te dekken tegen volatiliteit in forex-tarieven, verbeterde leenrente te verkrijgen en buitenlands kapitaal te ontvangen.

Commodity Swaps

Commodity swaps komen veel voor bij particulieren of bedrijven die grondstoffen gebruiken om goederen of eindproducten te produceren. De winst van een eindproduct kan eronder lijden als de grondstofprijzen variëren, omdat de outputprijzen mogelijk niet synchroon met de grondstofprijzen veranderen. Een commodity-swap maakt het mogelijk een betaling te ontvangen die gekoppeld is aan de commodity-prijs tegen een vast tarief.

Stel dat twee partijen een grondstoffenruil van meer dan een miljoen vaten ruwe olie krijgen. Eén partij stemt ermee in om zesmaandelijkse betalingen te doen tegen een vaste prijs van $ 60 per vat en de bestaande (zwevende) prijs te ontvangen. De andere partij ontvangt de fixed en betaalt de floating.

Als ruwe olie aan het einde van zes maanden stijgt naar $ 62, zal de eerste partij de vaste ($ 60 * 1 miljoen) = $ 60 miljoen betalen en de variabele ($ 62 * 1 miljoen) = $ 62 miljoen ontvangen van de tweede partij. De netto kasstroom in dit scenario zal $ 2 miljoen worden overgedragen van de tweede partij naar de eerste. Als alternatief, als ruwe olie daalt tot $ 57 in de komende zes maanden, betaalt de eerste partij $ 3 miljoen aan de tweede partij.

Voordelen : de eerste partij heeft de prijs van de grondstof vastgezet door een valutaswap te gebruiken en een prijsafdekking te bereiken. Commodity swaps zijn effectieve afdekkingstools tegen variaties in commodityprijzen of tegen variaties in spreads tussen het eindproduct en de grondstofprijzen.

Credit default swaps

De credit default swap biedt verzekering in geval van wanbetaling door een derde lener. Stel dat Peter een 15-jarige obligatie gekocht door ABC, Inc. heeft gekocht. De obligatie is $ 1.000 waard en betaalt een jaarlijkse rente van $ 50 (ofwel een couponrente van 5%). Peter maakt zich zorgen dat ABC, Inc. mogelijk in gebreke blijft, dus voert hij een kredietverzuimswapcontract met Paul uit. Onder de swapovereenkomst stemt Peter (koper van CDS) ermee in om $ 15 per jaar te betalen aan Paul (verkoper van CDS). Paul vertrouwt op ABC, Inc. en is klaar om namens hem het standaardrisico te nemen. Voor het ontvangstbewijs van $ 15 per jaar biedt Paul een verzekering aan Peter voor zijn investering en rendement. Als ABC, Inc. in gebreke blijft, betaalt Paul Peter $ 1.000 plus eventuele resterende rentebetalingen. Als ABC, Inc. niet in gebreke blijft gedurende de 15-jarige obligatielening, profiteert Paul door $ 15 per jaar te houden zonder enige schulden aan Peter.

Voordelen : de CDS werkt als verzekering om kredietverstrekkers en obligatiehouders te beschermen tegen het wanbetalingsrisico van kredietnemers. (Gerelateerd: Credit Default Swaps: een introductie)

Geen couponswaps

Net als de renteswap biedt de nulcouponswap flexibiliteit voor een van de partijen in de swaptransactie. In een fixed-to-floating nulcouponswap worden de vastrentende kasstromen niet periodiek betaald, maar slechts één keer aan het einde van de looptijd van het swapcontract. De andere partij die de variabele rente betaalt, blijft regelmatig periodieke betalingen uitvoeren volgens het standaard swap-betalingsschema.

Er is ook een fixed-fixed nulcouponswap beschikbaar, waarbij de ene partij geen tussentijdse betalingen doet, maar de andere partij volgens het schema blijft betalen.

Voordelen : de zero coupon swap (ZCS) wordt voornamelijk gebruikt door bedrijven om een ​​lening af te dekken waarbij rente wordt betaald op de vervaldag of door banken die obligaties uitgeven met rentebetalingen aan het einde van de looptijd.

Total Return Swaps

Een total return swap geeft een belegger de voordelen van het bezitten van effecten, zonder feitelijk eigendom. Een TRS is een contract tussen een total return-betaler en total return-ontvanger. De betaler betaalt meestal het totale rendement van de overeengekomen zekerheid aan de ontvanger en ontvangt in ruil daarvoor een betaling met een vaste / variabele rente. Het overeengekomen (of aangehaalde) effect kan een obligatie, index, aandelen, lening of grondstof zijn. Het totale rendement omvat alle gegenereerde inkomsten en vermogensgroei.

Stel dat Paul (de betaler) en Mary (de ontvanger) een TRS-overeenkomst aangaan voor een obligatie uitgegeven door ABC Inc. Als de aandelenprijs van ABC Inc. stijgt (kapitaalgroei) en een dividend betaalt (inkomsten genereren) tijdens de looptijd van de swap, Paul zal Mary die voordelen betalen. In ruil daarvoor moet Mary Paul een vooraf bepaalde vaste / variabele rente betalen gedurende de looptijd.

Voordelen : Mary ontvangt een totaal rendement (in absolute termen) zonder de beveiliging te bezitten en heeft het voordeel van hefboomwerking. Ze vertegenwoordigt een hedgefonds of een bank die profiteert van de hefboomwerking en extra inkomsten zonder het effect te bezitten. Paul draagt ​​het kredietrisico en marktrisico over aan Mary, in ruil voor een vaste / zwevende stroom van betalingen. Hij vertegenwoordigt een handelaar wiens longposities kunnen worden omgezet in een short-hedged positie terwijl hij het verlies of de winst uitstelt tot het einde van de looptijd van de swap.

Het komt neer op

Swapcontracten kunnen eenvoudig worden aangepast om aan de behoeften van alle partijen te voldoen. Ze bieden win-win-overeenkomsten voor deelnemers, inclusief tussenpersonen zoals banken die de transacties faciliteren. Toch moeten deelnemers zich bewust zijn van mogelijke valkuilen omdat deze contracten zonder voorschriften zonder recept worden uitgevoerd.