Earnings Guidance: Can It Predict the Future?

Het is voor bedrijven een vaste praktijk geworden om "begeleiding" te geven, samen met de inkomsten van het bedrijf. Begeleiding is een relatief nieuwe term die een oude praktijk beschrijft van het voorspellen van zakelijke verwachtingen.

Hier zullen we een kijkje nemen in deze eeuwenoude traditie, de goede en slechte punten bespreken en onderzoeken waarom sommige bedrijven "niet meer" zeggen tegen winstbegeleiding.

Inkomstenbegeleiding gedefinieerd

Inkomstenbegeleiding wordt gedefinieerd als het commentaar dat het management geeft over wat het verwacht dat zijn bedrijf in de toekomst zal doen. Deze opmerkingen worden ook wel "toekomstgerichte verklaringen" genoemd omdat ze zich richten op omzet- of winstverwachtingen in het licht van de industrie en macro-economische trends. Deze opmerkingen worden gegeven zodat beleggers ze kunnen gebruiken om het winstpotentieel van het bedrijf te evalueren.

Een eeuwenoude traditie

Het verstrekken van voorspellingen is een van de oudste beroepen. In vorige incarnaties werd winstbegeleiding het 'fluistergetal' genoemd. Het enige verschil is dat fluisternummers werden gegeven aan geselecteerde analisten zodat ze hun grote klanten konden waarschuwen. Eerlijke openbaarmakingswetten (bekend als Verordening Eerlijke Openbaarmaking of Reg FD) maakten dit illegaal en bedrijven moeten nu hun verwachtingen aan de wereld bekendmaken, waardoor alle beleggers tegelijkertijd toegang hebben tot deze informatie. Dit is een goede ontwikkeling geweest.

Het goede: meer informatie is altijd beter

Inkomstenbegeleiding speelt een belangrijke rol in het besluitvormingsproces voor investeringen. Onder de huidige regelgeving is dit de enige legale manier waarop een bedrijf zijn verwachtingen aan de markt kan communiceren. Dit perspectief is belangrijk omdat het management zijn bedrijf als geen ander kent en meer informatie heeft waarop het zijn verwachtingen kan baseren dan een willekeurig aantal analisten. Daarom is de meest efficiënte manier om managementinformatie aan de markt te communiceren via begeleiding. In een ideale wereld zouden analisten die ervoor kiezen om naar deze cijfers te luisteren deze informatie in combinatie met hun eigen onderzoek gebruiken om winstvoorspellingen te ontwikkelen.

The Bad: Management kan verwachtingen manipuleren

De cynische visie is dat, omdat dit geen ideale wereld is, managementteams begeleiding gebruiken om investeerders te beïnvloeden. In bull-markten hebben sommige bedrijven optimistische voorspellingen gedaan wanneer de markt momentumaandelen met snelgroeiende winst per aandeel (EPS) wil. In bearmarkten hebben bedrijven geprobeerd de verwachtingen te verlagen, zodat ze 'het aantal kunnen overtreffen' tijdens het winstseizoen. Het is een van de taken van de analist om de managementverwachtingen te evalueren en te bepalen of deze verwachtingen te optimistisch of te laag zijn, wat een poging kan zijn om een ​​eenvoudiger doel te stellen. Helaas is dit iets dat veel analisten zijn vergeten te doen tijdens de dot-com-zeepbel.

Waarom sommige bedrijven stopten met het geven van richtlijnen

Beweren dat begeleiding de focus van de markt op de korte termijn bevordert, stopten sommige bedrijven met het geven van begeleiding om deze obsessie te bestrijden. Het weglaten van begeleiding zal echter de fixatie van de markt op de korte termijn niet veranderen, omdat het stimuleringsbeleid van de markt niet kan worden bepaald. Iedereen op Wall Street wordt jaarlijks betaald en krijgt meer als ze het in dat jaar overtreffen. Deze focus zal niet veranderen als bedrijven niet met de straat praten.

The Ugly: Eliminating Guidance zal de volatiliteit vergroten

Het elimineren van begeleiding kan leiden tot meer diverse schattingen en gemiste aantallen. Analisten gebruiken vaak begeleiding als referentiepunt om hun voorspellingen op te bouwen. Zonder dit anker zal het bereik van de schattingen van analisten groter zijn, wat grotere afwijkingen van de werkelijke resultaten oplevert. Missers van meer dan een cent kunnen gemeengoed worden.

Een interessante vraag is wat zal de straat doen als missies groter en frequenter worden? Als een bedrijf vandaag de consensusschatting met een cent mist, kan zijn voorraad lijden of stijgen. Grotere missers kunnen leiden tot grotere schommelingen in aandelenkoersen, waardoor een volatielere markt ontstaat. Aan de andere kant, als de markt zich ervan bewust is dat de missers worden veroorzaakt door het gebrek aan begeleiding, kan het vergevingsgezinder worden. Als er een argument is om de begeleiding te stoppen, is het dat de Straat meer vergevingsgezind zou zijn voor bedrijven die de consensusraming missen.

Het komt neer op

Begeleiding speelt een rol in de markt omdat het informatie biedt die beleggers kunnen gebruiken om het bedrijf te analyseren, het managementteam te evalueren en prognoses te maken. Bedrijven zijn dwaas als ze denken dat ze de kortetermijnfocus van de markt kunnen veranderen. The Street zal nog steeds doen wat het wil, en het blijft gefocust op driemaandelijkse tijdlijnen. Als echter meer bedrijven voor geen begeleiding kiezen, kan de Street per ongeluk rationeler worden en daarom stoppen met het whipsawing van aandelenkoersen voor minuscule varianties die eigenlijk alleen SWAG's zijn (Systematisch, maar we raden allemaal).