Overtollige kasstroom
Overmatige kasstroom is een term die wordt gebruikt in leningsovereenkomsten of obligatieleningen en verwijst naar het deel van de kasstromen van een bedrijf dat vaak moet worden betaald door een kredietgever. Overtollige kasstroom is meestal contant geld dat is ontvangen of gegenereerd door een bedrijf dat een betaling aan de kredietgever in gang zet, zoals bepaald in de kredietovereenkomst. Aangezien het bedrijf een uitstaande lening heeft bij de crediteur, zijn bepaalde kasstromen onderworpen aan verschillende beperkingen voor gebruik door het bedrijf.
Overtollige kasstroom berekenen
Er is geen vaste formule voor het berekenen van de overtollige kasstroom, omdat elke kredietovereenkomst mogelijk andere vereisten heeft die leiden tot een betaling aan de kredietgever.
Een benadering van een berekening van de overtollige kasstroom zou kunnen beginnen met het nemen van de winst of het nettoresultaat van het bedrijf, het toevoegen van afschrijvingen en amortisatie en het aftrekken van kapitaaluitgaven die nodig zijn om de bedrijfsactiviteiten te ondersteunen, en eventuele dividenden.
Met andere woorden, een kredietovereenkomst kan een hoeveelheid overtollige cashflow weergeven die een betaling in gang zet, maar ook hoe contant geld wordt gebruikt of uitgegeven. Een geldschieter kan toestaan dat contant geld wordt gebruikt voor bedrijfsactiviteiten, mogelijk dividenden en bepaalde kapitaaluitgaven. De voorwaarden die de overtollige kasstroom definiëren en eventuele betalingen worden meestal onderhandeld tussen de kredietnemer en de kredietgever.
Als er een overtollige kasstroom wordt gegenereerd, kan een geldschieter een betaling vereisen die 100%, 75% of 50% van het overtollige kasstroombedrag is.
Belangrijkste leerpunten
- Overtollige kasstroom is meestal contant geld dat is ontvangen of gegenereerd door een bedrijf dat een betaling aan de kredietgever in gang zet, zoals bepaald in de kredietovereenkomst.
- Kredietverstrekkers leggen beperkingen op aan hoe overtollig contant geld kan worden uitgegeven in een poging om de kasstroom van het bedrijf onder controle te houden. De kredietgever wil echter niet zoveel beperkingen creëren dat ze de financiële levensvatbaarheid van het bedrijf schaden.
- Als er een overtollige kasstroom wordt gegenereerd, kan een geldschieter een betaling vereisen die 100%, 75% of 50% van het overtollige kasstroombedrag is.
Welke overtollige kasstroom aangeeft
Overtollige kasstromen worden vastgelegd in leningsovereenkomsten of obligatie-indenturen om extra dekking te bieden voor kredietrisico's voor kredietverstrekkers of beleggers. Als zich een gebeurtenis voordoet die leidt tot een overmatige kasstroom zoals gedefinieerd in de kredietovereenkomst, moet het bedrijf een betaling aan de kredietgever verrichten. De betaling kan een percentage van de overtollige stroom zijn, die meestal afhankelijk is van welke gebeurtenis de overtollige kasstroom heeft gegenereerd.
Kredietverstrekkers definiëren wat wordt beschouwd als overtollige kasstroom meestal door een formule die bestaat uit een percentage of bedrag boven en buiten het nettoresultaat of de winst voor de periode. Die formule varieert echter van geldschieter tot geldschieter, en het is aan de kredietnemer om met de kredietgever over de voorwaarden te onderhandelen. Kredietverstrekkers leggen beperkingen op aan hoe overtollig contant geld kan worden uitgegeven in een poging om de kasstroom van het bedrijf onder controle te houden. Maar de geldschieter wil niet zoveel beperkingen creëren dat ze de financiële levensvatbaarheid van het bedrijf schaden.
Evenementen die verplichte betalingen veroorzaken
Als een bedrijf extra kapitaal bijeenbrengt via een financieringsmaatregel, zou het bedrijf waarschijnlijk de geldschieter moeten betalen aan het gegenereerde bedrag minus eventuele kosten die zijn gemaakt om het kapitaal te genereren.
Als een bedrijf bijvoorbeeld nieuwe aandelen of aandelen uitgeeft, zou het ingezamelde geld leiden tot een betaling aan de kredietgever. Ook als een bedrijf schulden zoals een obligatielening zou uitgeven, zou elke opbrengst waarschijnlijk een betaling aan de kredietgever veroorzaken.
Activaverkopen kunnen ook een betaling veroorzaken. Een bedrijf kan beleggingen hebben of aandelen houden, zoals een minderheidsbelang in andere bedrijven. Als het bedrijf die investeringen met winst zou verkopen, zou de geldschieter waarschijnlijk betaling voor die fondsen nodig hebben. Zoals eerder vermeld, is er geen vaste regel met betrekking tot het percentage dat aan de kredietgever zou worden betaald, aangezien het aan de kredietnemer en de kredietgever is om over die voorwaarden te onderhandelen bij het begin van het kredietaanvraagproces.
Uitzonderingen op overtollige kasstroom
Bepaalde verkopen van activa kunnen worden uitgesloten van het activeren van een betaling, zoals de verkoop van inventaris. Een bedrijf dat normaal werkt, moet mogelijk inventaris kopen en verkopen om zijn bedrijfsinkomsten te genereren. Als gevolg hiervan is het waarschijnlijk dat een verkoop van activa, die uit inventaris bestaat, is vrijgesteld van een verplichting tot vooruitbetaling.
Andere uitgaven of kapitaaluitgaven kunnen worden vrijgesteld van het activeren van een betaling, zoals contant geld dat wordt gebruikt als deposito's om nieuwe zaken aan te kopen of contant geld dat wordt aangehouden bij een bank die wordt gebruikt om te betalen voor een financieel product dat het marktrisico voor het bedrijf afdekt.
Excess Cash Vs. Gratis geld
Vrije cashflow is de cash die een bedrijf via haar activiteiten produceert, verminderd met de kosten van uitgaven voor activa. Met andere woorden, vrije cashflow - of FCF - is het geld dat overblijft nadat een bedrijf zijn bedrijfskosten en kapitaaluitgaven betaalt, ook wel CAPEX genoemd. FCF laat zien hoe efficiënt een bedrijf contant geld genereert. Beleggers gebruiken de vrije kasstroom om te meten of een bedrijf misschien voldoende contanten heeft, na financieringsoperaties en kapitaaluitgaven, om investeerders te betalen via dividenden en inkoop van eigen aandelen.
Het overtollige kasstroombedrag voor een bedrijf is anders dan het vrije kasstroomcijfer van een bedrijf. Overtollige kasstroom wordt gedefinieerd in de kredietovereenkomst, die kan bepalen dat bepaalde uitgaven worden uitgesloten bij de berekening van de overtollige kasstroom. Uitzonderingen op overtollige kasstromen zijn mogelijk betaalde belastingen, contanten die worden gebruikt om nieuwe contracten te genereren, maar deze kasuitgaven zouden worden opgenomen in de berekening van de vrije kasstromen.
Beperkingen van het gebruik van overtollige kasstromen
Zoals bij elke financiële maatstaf, zijn er beperkingen aan het gebruik van overtollige kasstromen als maat voor de prestaties van een bedrijf. Het bedrag dat als overtollig wordt beschouwd, wordt bepaald door de kredietgever en vertegenwoordigt niet de werkelijke kasstroom van het bedrijf, omdat items worden uitgesloten van de berekening om het bedrijf te helpen zijn prestaties te verbeteren om de terugbetaling van de schuld te garanderen.
Voorbeeld van overtollige kasstroom
In 2010 sloot Dunkin 'Brands, Inc. een kredietovereenkomst met Barclays Bank PLC en een aantal andere geldschieters die partij waren bij de overeenkomst voor een termijn B lening van US $ 1, 25 miljard en kredietlijnen van $ 100 miljoen revolver.
Hieronder staan de juridische voorwaarden die worden gebruikt in de kredietovereenkomst die een overmatige kasstroom definiëren.
Onder "Gedefinieerde voorwaarden" van de overeenkomst wordt de overtollige kasstroom in een verbale formule omschreven als "een bedrag gelijk aan het overschot van":
- (a) de som, zonder duplicatie, van:
- Geconsolideerd nettoresultaat van de kredietnemer voor een dergelijke periode
- Een bedrag gelijk aan het bedrag van alle niet-contante kosten (inclusief afschrijvingen en amortisatie)
- De geconsolideerde aanpassing van het werkkapitaal voor die periode
Over:
- (b) de som, zonder duplicatie, van:
- Een bedrag van alle niet-contante winsten, inkomsten en credits die zijn inbegrepen bij het bereiken van een dergelijk geconsolideerd netto-inkomen
- Het bedrag van [dollar] aan kapitaaluitgaven, geactiveerde software-uitgaven en acquisities
- Geconsolideerde geplande gestorte schuldbetalingen
- Het [dollar] bedrag van investeringen in contanten ... gedaan gedurende een dergelijke periode voor zover dergelijke investeringen werden gefinancierd met intern gegenereerde kasstromen, plus eventuele opbrengsten van dergelijke investeringen
- De totale vergoeding die contant moet worden betaald ... met betrekking tot toegestane acquisities
Alle hoofdletters in het bovenstaande fragment zijn 'Gedefinieerde voorwaarden' in de overeenkomst. Het overschot van "(a)" posten boven "(b)" posten wordt zorgvuldig uiteengezet als de definitie van overtollige kasstroom. De gemarkeerde items in het bovenstaande voorbeeld zijn zeker niet volledig; in plaats daarvan illustreren ze de fijne details van een definitie van overtollige kasstroom.
Een numeriek voorbeeld
Laten we zeggen dat bedrijf A aan het einde van het jaar de volgende financiële resultaten heeft:
- Nettoresultaat: $ 1.000.000
- Kapitaaluitgaven voor operaties: $ 500.000
- Rente betaald op schulden met contant geld: $ 100.000
Laten we zeggen dat zowel Capex als de betaalde rente zijn toegestaan onder de kredietovereenkomst, wat betekent dat het bedrijf contant geld voor die uitgaven kan gebruiken. Contant geld dat overblijft na aftrek van de kosten van het netto-inkomen, wordt echter als overtollig beschouwd en leidt tot een betaling aan de kredietgever.
- Overmatige cashflow: $ 400.000 of ($ 1.000.000 - $ 500.000 - $ 100.000)
- Percentage extra kasstroom voor betaling: 50%
- Betaling aan kredietgever: $ 200.000 of ($ 400.000 * 50%)