Arbitrage met vast inkomen
Vastrentende arbitrage is een beleggingsstrategie die probeert te profiteren van prijsverschillen in verschillende obligaties of andere rentevaste effecten. Bij het gebruik van een vastrentende arbitragestrategie neemt de belegger tegengestelde posities op de markt in om te profiteren van kleine prijsverschillen en tegelijkertijd het renterisico te beperken. Vastrentende arbitrage is een marktneutrale strategie, wat betekent dat het is ontworpen om winst te maken, ongeacht of de totale obligatiemarkt in de toekomst hoger of lager zal evolueren.
Belangrijkste leerpunten
- Vastrentende arbitrage beoogt te profiteren van tijdelijke prijsverschillen die kunnen optreden in obligaties en andere rente-effecten.
- De vastrentende markt is zo gevarieerd dat veel vergelijkbare effecten onverwachte prijsverschillen kunnen vertonen, maar er is geen garantie dat dergelijke verschillen zullen verdwijnen.
- Dit soort arbitrage kan riskant zijn, tenzij de problemen erg op elkaar lijken.
- Pure arbitragemogelijkheden zijn zeer zeldzaam.
Inzicht in arbitrage met een vast inkomen
Vastrentende arbitrage wordt voornamelijk gebruikt door hedgefondsen en investeringsbanken. Deze fondsen kijken naar een reeks vastrentende instrumenten, waaronder door hypotheek gedekte effecten (MBS), staatsobligaties, bedrijfsobligaties, gemeentelijke obligaties en nog complexere instrumenten zoals credit default swaps (CDS). Wanneer er tekenen zijn van onjuiste prijzen in dezelfde of vergelijkbare kwesties, nemen vastrentende arbitragefondsen long- en shortposities in om winst te maken wanneer de prijzen in de markt worden gecorrigeerd.
De strategie omvat het nemen van een shortpositie in de kwestie die te duur lijkt te zijn en een longpositie in de beveiliging die te duur is. De verwachting is dat de kloof tussen deze prijzen kleiner wordt en zelfs als ze allebei omhoog of omlaag gaan, moeten ze relatief dichter bij elkaar komen.
De twee belangrijkste uitdagingen in deze strategie omvatten ten eerste de noodzaak dat deze effecten voldoende liquide zijn en ten tweede dat de voor arbitrage gekozen vastrentende effecten voldoende vergelijkbaar van aard zijn. Zonder deze twee voorwaarden zullen handelaren moeite hebben om te profiteren van een tijdige verkleining van het prijsverschil.
Arbitrage met vast inkomen en Swap-Arbitrage
Sommige van de strategieën die in informele communicatie als vastrentende arbitrage worden genoemd, passen misschien niet echt bij de definitie van een pure arbitragehandel - een die probeert een bijna risicovrije handel te exploiteren op basis van louter wiskundige verschillen. Voor het grootste deel zijn dergelijke pure arbitragemogelijkheden uiterst zeldzaam. Een meer gebruikelijke vorm van zogenaamde vastrentende arbitrage, richt zich op tijdelijke prijsafwijkingen die van nature voorkomen in elk marktsysteem.
Een gebruikelijk voorbeeld van een vastrentende arbitragestrategie die niet past in de vorm van pure arbitrage is swap-spread arbitrage. In deze transactie neemt de belegger posities in in een renteswap, een schatkistobligatie en een reporente om te profiteren van het verschil tussen de swapspread - de spread tussen de vaste swaprente en de couponrente van de Treasury-obligatielening - en de zwevende spread, wat het verschil is tussen London Interbank Aangeboden Rate (LIBOR) en de reporente. Als de twee koersen convergeren of zelfs terugdraaien van hun historische trends, neemt de scheidsrechter verliezen die worden vergroot door de hefboomwerking die wordt gebruikt om de transactie te creëren.
Arbitrage met vast inkomen en kapitaalbeheer op lange termijn
Zelfs eenvoudiger transacties met vastrentende arbitrage brengen risico's met zich mee. Afhankelijk van het type vastrentende effecten, hangt de kans dat de marktprijzen daadwerkelijk fout zijn, sterk af van het model dat wordt gebruikt om de instrumenten te evalueren. Modellen, met name modellen die betrekking hebben op obligaties uitgegeven door bedrijven en opkomende economieën, kunnen verkeerd zijn en dat zijn ze in het verleden geweest. Veel beleggers herinneren zich nog steeds de implosie van Long-Term Capital Management (LTCM), een toonaangevend fonds voor het oefenen van vastrentende arbitrage. Deze associatie met LTCM verklaart de reputatie van de strategie als het oppakken van stuivers voor een stoomwals: de opbrengsten zijn klein en de risico's kunnen verpletterend zijn.
Arbitrage met vast inkomen en institutionele beleggers
Aangezien het rendement dat wordt gegenereerd door het dichten van deze prijsverschillen klein is, is vastrentende arbitrage een strategie voor goed gekapitaliseerde institutionele beleggers. De hoeveelheden hefboomwerking die nodig zijn om de transacties zinvol te maken, zijn niet beschikbaar voor individuele beleggers. Fondsen die arbitrage op vastrentende waarden toepassen, noemen het doorgaans als strategie voor het behoud van kapitaal. Naast de hoeveelheid kapitaal die nodig is om vastrentende arbitrage uit te voeren, is er nog een hindernis voor iedereen die dit soort investeringen probeert. Naarmate meer kapitaal wordt besteed aan het vinden van en profiteren van vastrentende arbitrage, worden kansen moeilijker te vinden, kleiner in omvang en korter in duur. De markt heeft echter zelden lang een optimaal niveau van alles, dus arbitrage met vast inkomen schommelt tussen perioden waarin het onderbenut en zeer winstgevend is om te veel gebruikt en nauwelijks winstgevend te zijn.
Vergelijk beleggingsrekeningen Aanbieder Naam Beschrijving Adverteerder Openbaarmaking × De aanbiedingen die in deze tabel worden weergegeven, zijn afkomstig van samenwerkingsverbanden waarvan Investopedia een vergoeding ontvangt.