Gratis cashflow naar het bedrijf - FCFF-definitie
De vrije kasstroom naar de onderneming (FCFF) vertegenwoordigt het bedrag van de kasstroom uit operaties die beschikbaar zijn voor distributie na afschrijvingskosten, belastingen, werkkapitaal en investeringen worden geboekt en betaald. FCFF is in wezen een meting van de winstgevendheid van een bedrijf na alle kosten en herinvesteringen. Het is een van de vele benchmarks die worden gebruikt om de financiële gezondheid van een bedrijf te vergelijken en te analyseren.
Belangrijkste leerpunten
- De vrije kasstroom naar de onderneming (FCFF) vertegenwoordigt de kasstromen uit activiteiten die beschikbaar zijn voor distributie, na afschrijvingskosten, belastingen, werkkapitaal en investeringen.
- Vrije kasstroom is misschien wel de belangrijkste financiële indicator van de aandelenwaarde van een bedrijf.
- Een positieve FCFF-waarde geeft aan dat de onderneming contanten resteert na uitgaven.
- Een negatieve waarde geeft aan dat het bedrijf niet voldoende inkomsten heeft gegenereerd om zijn kosten en investeringsactiviteiten te dekken.
De formule voor FCFF is
De berekening voor FCFF kan verschillende vormen aannemen, en het is belangrijk om elke versie te begrijpen. De meest voorkomende vergelijking wordt weergegeven als:
FCFF = NI + NC + (I × (1 − TR)) - LI − IWCwhere: NI = Netto inkomenNC = Niet-contante kostenI = InterestTR = BelastingtariefLI = Lange-termijninvesteringenIWC = Investeringen in werkkapitaal \ begin {uitgelijnd} & \ text {FCFF} = \ text {NI} + \ text {NC} + (\ text {I} \ times (1 - \ text {TR})) - \ text {LI} - \ text {IWC} \\ & \ textbf {waar:} \\ & \ text {NI} = \ text {Netto-inkomen} \\ & \ text {NC} = \ text {Niet-contante kosten} \\ & \ text {I} = \ text {Interest} \\ & \ text {TR} = \ text {Belastingtarief} \\ & \ text {LI} = \ text {Langetermijninvesteringen} \\ & \ text {IWC} = \ text {Investments in Working Kapitaal} \\ \ end {uitgelijnd} FCFF = NI + NC + (I × (1 − TR)) - LI − IWCwhere: NI = Netto-inkomenNC = Niet-contante kostenI = InterestTR = BelastingtariefLI = LangetermijninvesteringenIWC = Investeringen in werkkapitaal
Hoe FCFF te berekenen
De vrije kasstroom naar het bedrijf kan ook worden berekend met behulp van andere formuleringen. Andere formuleringen van de bovenstaande vergelijking omvatten:
FCFF = CFO + (IE × (1 − TR)) - CAPEXwhere: CFO = Kasstroom uit operationele activiteitenIE = RentelastenCAPEX = Kapitaaluitgaven \ begin {uitgelijnd} & \ text {FCFF} = \ text {CFO} + (\ text { IE} \ times (1 - \ text {TR})) - \ text {CAPEX} \\ & \ textbf {where:} \\ & \ text {CFO} = \ text {Cashflow uit operaties} \\ & \ text {IE} = \ text {Interest Expense} \\ & \ text {CAPEX} = \ text {Kapitaaluitgaven} \\ \ end {gericht} FCFF = CFO + (IE × (1 − TR)) - CAPEXwhere: CFO = Kasstroom uit bedrijfsactiviteitenIE = RentelastenCAPEX = Investeringsuitgaven
FCFF = (EBIT × (1 − TR)) - D − LI − IWCwhere: EBIT = winst voor rente en belastingen D = Afschrijvingen \ begin {uitgelijnd} & \ text {FCFF} = (\ text {EBIT} \ times (1 - \ text {TR})) - \ text {D} - \ text {LI} - \ text {IWC} \\ & \ textbf {where:} \\ & \ text {EBIT} = \ text {Earnings before interest en belastingen} \\ & \ text {D} = \ text {Afschrijving} \\ \ end {uitgelijnd} FCFF = (EBIT × (1 − TR)) - D − LI − IWCwhere: EBIT = winst voor rente en belastingenD = afschrijvingen
FCFF = (EBITDA × (1 − TR)) + (D × TR) −LIFCFF = −IWCwhere: EBITDA = inkomsten voor rente, belastingen, afschrijvingen en amortisatie \ begin {uitgelijnd} & \ text {FCFF} = (\ text { EBITDA} \ times (1 - \ text {TR})) + (\ text {D} \ times \ text {TR}) - \ text {LI} \\ & \ phantom {\ text {FCFF} =} - \ text {IWC} \\ & \ textbf {waarbij:} \\ & \ text {EBITDA} = \ text {Winst voor rente, belastingen, afschrijvingen} \\ & \ text {en amortisatie} \\ \ end {uitgelijnd} FCFF = (EBITDA × (1 − TR)) + (D × TR) −LIFCFF = −IWCwhere: EBITDA = winst voor rente, belastingen, afschrijvingen en amortisatie
01:12Inzicht in de vrije kasstroom
Wat zegt de gratis cashflow naar het bedrijf?
FCFF vertegenwoordigt de geldmiddelen die beschikbaar zijn voor beleggers nadat een bedrijf alle bedrijfskosten heeft betaald, investeert in vlottende activa (bijvoorbeeld inventaris) en investeert in langetermijnactiva (bijvoorbeeld apparatuur). FCFF omvat obligatiehouders en aandeelhouders bij het overwegen van het geld dat overblijft voor beleggers.
De FCFF-berekening is een goede weergave van de activiteiten en de prestaties van een bedrijf. FCFF beschouwt alle instromen van contanten in de vorm van inkomsten, alle uitstromen van contanten in de vorm van gewone uitgaven, en alle opnieuw geïnvesteerde contanten om het bedrijf te laten groeien. Het geld dat overblijft na het uitvoeren van al deze operaties vertegenwoordigt het FCFF van een bedrijf.
Vrije kasstroom is misschien wel de belangrijkste financiële indicator van de aandelenwaarde van een bedrijf. De waarde / prijs van een aandeel wordt beschouwd als de optelling van de verwachte toekomstige kasstromen van het bedrijf. Voorraden zijn echter niet altijd nauwkeurig geprijsd. Door inzicht te krijgen in het FCFF van een bedrijf, kunnen beleggers testen of een aandeel redelijk wordt gewaardeerd. FCFF vertegenwoordigt ook het vermogen van een bedrijf om dividenden uit te keren, aandelen in te kopen of houders van schulden terug te betalen. Elke belegger die wil beleggen in bedrijfsobligaties of publieke aandelen van een bedrijf, moet zijn FCFF controleren.
Een positieve FCFF-waarde geeft aan dat de onderneming contanten resteert na uitgaven. Een negatieve waarde geeft aan dat het bedrijf niet voldoende inkomsten heeft gegenereerd om zijn kosten en investeringsactiviteiten te dekken. In dat geval moet een belegger dieper graven om te beoordelen waarom dit gebeurt. Het kan een gevolg zijn van een specifiek zakelijk doel, zoals bij snelgroeiende techbedrijven die consequent externe investeringen doen, of het kan een signaal zijn van financiële problemen.
Voorbeeld van FCFF
Als we kijken naar het kasstroomoverzicht van Exxon, zien we dat het bedrijf $ 8, 519 miljard aan operationele kasstroom had (hieronder, in blauw). Het bedrijf investeerde ook in een nieuwe fabriek en apparatuur en kocht $ 3.349 miljard aan activa (in rood). De aankoop is een CAPEX-gelduitgave. In dezelfde periode betaalde Exxon $ 300 miljoen aan rente met een belastingtarief van 30%.
FCFF kan worden berekend met behulp van deze versie van de formule:
FCFF = CFO + (IE × (1 − TR)) - CAPEX \ begin {uitgelijnd} & \ text {FCFF} = \ text {CFO} + (\ text {IE} \ times (1 - \ text {TR}) ) - \ text {CAPEX} \\ \ end {gericht} FCFF = CFO + (IE × (1 − TR)) - CAPEX
In het bovenstaande voorbeeld zou FCFF dus als volgt worden berekend:
FCFF = $ 8.519 miljoen + ($ 300 miljoen × (1 − .30)) - FCFF = $ 3.349 miljoen = $ 5.38 miljard \ begin {uitgelijnd} \ text {FCFF} = & \ \ $ 8.519 \ text {miljoen} + (\ $ 300 \ text {Million} \ times (1 - .30)) - \\ \ phantom {\ text {FCFF} =} & \ \ $ 3.349 \ text {Million} \\ = & \ \ $ 5.38 \ text {Billion} \\ \ end {uitgelijnd} FCFF = FCFF == $ 8.519 miljoen + ($ 300 miljoen × (1 − .30)) - $ 3, 349 miljoen $ 5, 38 miljard
Het verschil tussen cashflow en FCFF
Cashflow is het nettobedrag van geldmiddelen en kasequivalenten die in en uit een bedrijf worden overgedragen. Positieve kasstroom geeft aan dat de liquide middelen van een bedrijf toenemen, waardoor het schulden kan afwikkelen, opnieuw kan investeren in zijn activiteiten, geld aan aandeelhouders kan terugbetalen en kosten kan betalen.
De kasstroom wordt gerapporteerd op het kasstroomoverzicht, dat drie secties bevat waarin activiteiten worden beschreven. Die drie secties zijn kasstromen uit operationele activiteiten, investeringsactiviteiten en financieringsactiviteiten.
FCFF is de kasstroom die een bedrijf via haar activiteiten produceert na aftrek van eventuele contante uitgaven voor investeringen in vaste activa zoals materiële vaste activa, alsmede na afschrijvingskosten, belastingen, werkkapitaal en rente. Met andere woorden, de vrije kasstroom naar het bedrijf is het geld dat overblijft nadat een bedrijf zijn bedrijfskosten en kapitaaluitgaven heeft betaald.
Beperkingen van FCFF
Hoewel het een schat aan waardevolle informatie biedt die beleggers erg waarderen, is FCFF niet onfeilbaar. Geslepen bedrijven hebben nog steeds speelruimte als het gaat om boekhoudkundige handigheid. Zonder een regelgevende norm voor het bepalen van FCFF, zijn beleggers het vaak oneens over welke items wel en niet als investeringsuitgaven moeten worden behandeld.
Beleggers moeten dus bedrijven met een hoog FCFF-niveau in de gaten houden om te zien of deze bedrijven te weinig investeringen en onderzoek en ontwikkeling rapporteren. Bedrijven kunnen FCFF ook tijdelijk een boost geven door hun betalingen te strekken, het beleid voor het innen van betalingen aan te scherpen en voorraden uit te putten. Deze activiteiten verminderen de kortlopende verplichtingen en wijzigingen in het werkkapitaal, maar de gevolgen zullen waarschijnlijk tijdelijk zijn.
Vergelijk beleggingsrekeningen Aanbieder Naam Beschrijving Adverteerder Openbaarmaking × De aanbiedingen die in deze tabel worden weergegeven, zijn afkomstig van samenwerkingsverbanden waarvan Investopedia een vergoeding ontvangt.