De theorie van Hotelling
De theorie van Hotelling, of de regel van Hotelling, stelt dat eigenaars van niet-hernieuwbare bronnen alleen een voorraad van hun basisgoederen produceren als het meer kan opleveren dan beschikbare financiële instrumenten, met name US Treasury of andere vergelijkbare rentedragende waardepapieren. Deze theorie gaat ervan uit dat markten efficiënt zijn en dat de eigenaren van de niet-hernieuwbare hulpbronnen worden gemotiveerd door winst. De theorie van Hotelling wordt door economen gebruikt om te proberen de prijs van olie en andere niet-hernieuwbare hulpbronnen te voorspellen, op basis van de geldende rentetarieven. De regel van Hotelling is vernoemd naar de Amerikaanse statisticus Harold Hotelling.
Belangrijkste leerpunten
- De theorie van Hotelling definieert de prijs waartegen de eigenaar of een niet-hernieuwbare bron het zal extraheren en verkopen, in plaats van het te verlaten en te wachten.
- Het baseert de prijs op Amerikaanse staatsobligaties of een soortgelijk rentedragend effect.
- De regel werd bedacht door de Amerikaanse statisticus Harold Hotelling.
De theorie van Hotelling begrijpen
De theorie van Hotelling richt zich op een fundamentele beslissing voor een eigenaar van een niet-hernieuwbare grondstof: houd de grondstof in de grond en hoop op een betere prijs het volgende jaar, of extraheer en verkoop deze en investeer de opbrengst in een rentedragend effect. Overweeg een eigenaar van ijzerertsafzettingen. Als deze mijnwerker de komende 12 maanden een waardestijging van ijzererts verwacht en de heersende reële rente (nominale rente minus inflatie) waarin hij kan beleggen slechts 5% per jaar is, zal hij ervoor kiezen het ijzererts niet te extraheren. Extractiekosten worden in zijn theorie genegeerd. Als de cijfers zouden worden omgewisseld, met een prijsstijgingsverwachting van 5% en een rentevoet van 10%, zou de eigenaar het ijzererts delven, het verkopen en de verkoopopbrengst investeren met een rendement van 10%. De mijnwerker zal onverschillig zijn bij 5% en 5%.
Theorie en praktijk
In theorie zouden de prijsstijgingen van niet-hernieuwbare hulpbronnen zoals olie, koper, steenkool, ijzererts, zink, nikkel, enz. Het tempo van de reële renteverhogingen moeten volgen. In de praktijk concludeerde de Federal Reserve Bank van Minneapolis in een onderzoek uit 2014 dat de theorie van Hotelling faalt. De prijsstijgingspercentages van alle door de auteurs onderzochte basisgrondstoffen kwamen te kort, enigszins ver onder de gemiddelde jaarlijkse rente op Amerikaanse staatsobligaties. De auteurs vermoedden dat extractiekosten het verschil verklaarden.
Wie was Harold Hotelling?
Harold Hotelling (1895 - 1973) was een Amerikaanse statisticus en econoom verbonden aan Stanford University en Columbia University in zijn vroege en middenloopbaanjaren en vervolgens UNC-Chapel Hill tot zijn pensionering. Afgezien van de gelijknamige theorie over de prijzen van niet-hernieuwbare bronnen, staat hij bekend om de T-square distributie van Hotelling, de wet van Hotelling en het lemma van Hotelling.
Vergelijk beleggingsrekeningen Aanbieder Naam Beschrijving Adverteerder Openbaarmaking × De aanbiedingen die in deze tabel worden weergegeven, zijn afkomstig van samenwerkingsverbanden waarvan Investopedia een vergoeding ontvangt.