Hoe de pinratio kan helpen waardeaandelen bloot te leggen

De koers-winst-groeiverhouding (PEG) van een aandeel is misschien niet de eerste waarde die in het oog springt wanneer due diligence of voorraadanalyse wordt besproken, maar de meesten zijn het erover eens dat de PEG-ratio een vollediger beeld van de voorraadwaardering geeft dan eenvoudig het afzonderlijk bekijken van de koers-winstverhouding (P / E).

De PEG-ratio is eenvoudig te berekenen en vertegenwoordigt de verhouding tussen de P / E en de verwachte toekomstige winst per aandeel (EPS) groeivoet van een bedrijf.

PEG-ratio = P / E-ratio / EPS-groeisnelheid

Belangrijkste leerpunten

• De PEG-ratio, die de koers-winstverhouding van een aandeel meet, kan een nuttig hulpmiddel zijn bij het onderzoeken van waardeaandelen.
• De P / E-ratio, die kijkt naar de koers van een aandeel ten opzichte van de achterblijvende winst, kan een nuttige maatstaf zijn voor het beoordelen van de gezondheid van een bedrijf.
• Geschatte toekomstige winst, die de verwachtingen voor groei weerspiegelt, is ook een belangrijke maatstaf voor voorraadbeoordeling.
• Maar de PEG-ratio kijkt naar beide factoren en vergelijkt de in het verleden behaalde resultaten van een aandeel, ten opzichte van de prijs, met de verwachtingen van de toekomstige inkomsten, waardoor een vollediger beeld van het aandeel en de vooruitzichten van het bedrijf wordt geschetst.

PEG-ratio en waardering

Een gewone voorraad is een aanspraak op toekomstige inkomsten. De snelheid waarmee een bedrijf zijn inkomsten in de toekomst zal laten groeien, is een van de grootste factoren bij het bepalen van de intrinsieke waarde van een aandeel. Dat toekomstige groeipercentage vertegenwoordigt dagelijkse marktprijzen op aandelenmarkten over de hele wereld.

De P / E-ratio laat ons zien hoeveel aandelen waard zijn in vergelijking met eerdere inkomsten. De meeste analisten gebruiken een achterblijvende winst over 12 maanden om het onderste deel van de P / E-ratio te berekenen. Bepaalde conclusies kunnen worden gemaakt door te kijken naar de P / E-ratio. Hoge P / E-ratio's vertegenwoordigen bijvoorbeeld groeiaandelen, terwijl lage ratio's waardegerichte aandelen benadrukken.

Voorbeeld van PEG-berekening

ABC Industries heeft een P / E van 20 keer winst. De consensus van alle analisten over de aandelen is dat ABC een verwachte winstgroei van 12% heeft in de komende vijf jaar. De PEG-ratio is daarom 20/12 of 1, 66.

XYZ Micro is een jong bedrijf met een P / E van 30 keer winst. Analisten concluderen dat het bedrijf de komende vijf jaar een verwachte winstgroei van 40% heeft. De PEG-verhouding is 30/40 of 0, 75.

PEG-verhouding

Hoe de PEG-ratio te interpreteren

Aan de hand van de bovenstaande voorbeelden vertelt de PEG-ratio ons dat de aandelenkoers van ABC Industries hoger is dan de winstgroei. Dit betekent dat als het bedrijf niet sneller groeit, de aandelenkoers zal dalen. XYZ Micro's PEG-ratio van 0, 75 vertelt ons dat de aandelen van het bedrijf ondergewaardeerd zijn, wat betekent dat het handelt in lijn met de groeivoet en de aandelenkoers zal stijgen.

De voorraadtheorie suggereert dat de aandelenmarkt een PEG-ratio van één moet toekennen aan elk aandeel. Dit zou het theoretische evenwicht tussen de marktwaarde van een aandeel en de verwachte winstgroei vertegenwoordigen. Een aandeel met een winstmeervoud van 20 en 20% verwachte winstgroei zou bijvoorbeeld een PEG-ratio van één hebben.

PEG-verhoudingsresultaten groter dan één suggereren een van de volgende:

• De marktverwachting voor groei is hoger dan bij consensusschattingen.
• Het aandeel is momenteel overgewaardeerd vanwege de verhoogde vraag naar aandelen.

PEG-verhoudingsresultaten van minder dan één suggereren een van het volgende:

• Markten onderschatten de groei en de voorraad is ondergewaardeerd.
• De consensusramingen van analisten zijn momenteel te laag ingesteld.

De PEG-ratio gebruiken om industrieën te vergelijken

Een groot kenmerk van de PEG-ratio is dat we door toekomstige groeiverwachtingen in de mix te integreren, de relatieve waarderingen van verschillende industrieën met mogelijk zeer verschillende heersende P / E-verhoudingen kunnen vergelijken. Dit maakt het eenvoudiger om verschillende industrieën te vergelijken, die meestal hun eigen historische P / E-reeksen hebben. Hier is bijvoorbeeld een blik op de relatieve waardering van een biotech-aandeel en een geïntegreerd oliemaatschappij.

Biotech Stock ABC handelt met een P / E-ratio van 35 keer. Het verwachte groeipercentage van vijf jaar is 25%, waarmee de PEG-ratio op 1, 4 komt. Ondertussen handelt Oil Stock XYZ met 16 keer de winst en heeft een verwachte groeipercentage van vijf jaar van 15%. De PEG-ratio is 1, 07.

Hoewel deze twee fictieve bedrijven zeer verschillende waarderingen en groeipercentages hebben, stelt de PEG-ratio ons in staat om een ​​relatieve vergelijking tussen de relatieve waarderingen te maken. Wat wordt bedoeld met relatieve waardering? Het is een wiskundige manier om te vragen of een specifiek aandeel of een brede industrie meer of minder duur is dan een brede marktindex, zoals de S&P 500 of de Nasdaq.

Dus als de S&P 500 een huidige winst-en-verliesratio heeft van 16 keer de achterblijvende winst en de gemiddelde analistenraming voor toekomstige winstgroei in de S&P 500 12% is in de komende vijf jaar, zou de PEG-ratio van de S&P 500 zijn ( 16/12), of 1, 33.

Met de PEG-ratio is het mogelijk om de waarderingen van twee zeer verschillende bedrijfstakken te vergelijken en te zien hoe ze er voor staan, vergeleken met een branchebenchmark zoals de S&P 500.

Risico van het schatten van toekomstige inkomsten

Elk gegevenspunt of gegeven dat onderliggende veronderstellingen gebruikt, kan voor interpretatie vatbaar zijn. Dit maakt de PEG-verhouding meer een vloeistofvariabele en een die het best wordt gebruikt in bereiken in tegenstelling tot absolute waarden.

De reden waarom het vijfjaars groeipercentage de norm is in plaats van een jaar vooruitzichten, is om de volatiliteit te helpen wegwerken die gewoonlijk wordt aangetroffen in bedrijfswinsten vanwege de conjunctuurcyclus en andere macro-economische factoren. Als een bedrijf weinig analistendekking heeft, zijn goede prognoses moeilijk te vinden.

De ondernemende belegger wil misschien experimenteren met het berekenen van PEG-ratio's voor een aantal winstscenario's op basis van de beschikbare gegevens en zijn of haar eigen conclusies.

Betaalde aandelen met een hoog dividend kunnen de PEG-ratio scheeftrekken, aangezien de ratio geen rekening houdt met de inkomsten van beleggers; als zodanig is de PEG-ratio het meest nuttig bij het bespreken van aandelen die geen grote dividendspelers zijn.

Beste gebruik voor de PEG

De PEG-ratio is het meest geschikt voor aandelen met weinig of geen dividendrendement. Dat komt omdat de PEG-ratio geen inkomsten bevat die de belegger heeft ontvangen. Het gegeven kan dus onnauwkeurige resultaten opleveren voor een aandeel dat een hoog dividend betaalt.

Overweeg het scenario van een energiebedrijf dat weinig potentieel heeft voor winstgroei. De schattingen van analisten zijn misschien vijf procent groei, maar er is een solide kasstroom uit jaren van consistente inkomsten. Het bedrijf is nu vooral bezig met het retourneren van contant geld aan aandeelhouders. Het dividendrendement is vijf procent. Als het bedrijf een P / E-ratio van 12 heeft, zou de lage groeivoorspelling de PEG-ratio van het aandeel op 12/5 of 2, 50 brengen.

Een belegger die slechts een vluchtige blik werpt, kan gemakkelijk concluderen dat dit een overgewaardeerde voorraad is. Het hoge rendement en de lage P / E zorgen voor een aantrekkelijk aandeel voor een conservatieve belegger gericht op het genereren van inkomsten. Zorg ervoor dat u dividendrendementen in uw algemene analyse opneemt. Een truc is om de PEG-ratio te wijzigen door het dividendrendement op te tellen bij de geschatte groei tijdens berekeningen.

Hier is een voorbeeld van hoe u het dividendrendement kunt toevoegen aan het groeipercentage tijdens de PEG-berekening. Het energiebedrijf heeft een geschat groeipercentage van ongeveer vijf procent, een dividendrendement van vijf procent en een P / E-ratio van 12. Om rekening te houden met het dividendrendement, kunt u de PEG-ratio berekenen als (12 / (5+) 5)) of 1.2.

Laatste gedachten over het gebruik van de PEG

Grondig en doordacht voorraadonderzoek moet een goed inzicht in de bedrijfsactiviteiten en financiële gegevens van het onderliggende bedrijf inhouden. Dit omvat het weten welke factoren de analisten gebruiken om hun groeisnelheidschattingen te maken, welke risico's er bestaan ​​met betrekking tot toekomstige groei en de eigen voorspellingen van het bedrijf voor het rendement van aandeelhouders op de lange termijn.

Beleggers moeten er altijd rekening mee houden dat de markt op de korte termijn allesbehalve rationeel en efficiënt kan zijn. Terwijl aandelen op de lange termijn mogelijk constant op weg zijn naar hun natuurlijke PEG's van één, kunnen angsten op korte termijn of hebzucht op de markten fundamentele zorgen opwerpen over de backburner.

Bij consequent en uniform gebruik is de PEG-ratio een essentieel hulpmiddel dat dimensie toevoegt aan de P / E-ratio, vergelijkingen tussen verschillende industrieën mogelijk maakt en altijd op zoek is naar waarde.