De invloed van analyse van verdunning / verdunning op fusies en overnames

Eigenaren en managers van bedrijven van voldoende omvang zijn periodiek gepaste fusies en overnames (fusies en overnames) - vaak te veel. Als zodanig geven investeringsbankiers, groepen (zoals private equity-winkels) en aanverwante bedrijven, meestal binnen dezelfde branche, ideeën aan besluitvormers over het overnemen van een ander bedrijf, fuseren met een concurrent of overgenomen worden door een financiële groep of werkmaatschappij.

Wat is analyse van aanwas / verdunning?

Aanwas / verdunningsanalyse is in wezen complexe woorden die worden toegeschreven aan een eenvoudige test, hoewel er wat gromwerk nodig is. Kortom, analyse van aangroei / verwatering beantwoordt de vraag: "Verhoogt of verlaagt de voorgestelde deal de winst per aandeel (EPS) na de transactie?" Dit bepaalt in de eerste plaats de rechtvaardiging voor de deal.

Voor bedrijven die worden geconfronteerd met M & A-kansen, moeten veel factoren worden overwogen, waaronder de wereldwijde impact van de regeling, de waarschijnlijkheid van een snel en pijnloos onderhandelingsproces en de compatibiliteit van de fuserende of overnemende bedrijven. De dealmakers - de eerstelijnswerkers die de deals leiden - moeten al deze factoren aanpakken om met succes fusies en overnames te bewerkstelligen.

Stappen betrokken bij analyse van aanwas / verdunning

1. Schat een pro forma netto-inkomen voor de gecombineerde entiteiten.
2. Neem conservatieve schattingen van het nettoresultaat op, rekening houdend met potentiële operationele en financiële synergieën die waarschijnlijk zullen resulteren nadat de transactie is voltooid. Sommige groepen nemen de laatste 12 maanden (LTM) en projecties van één of twee jaar op. Anderen bevatten alleen geprojecteerde netto-inkomsten. Wat betreft potentiële synergieën, kan het nieuwe bedrijf hogere opbrengsten verwachten door cross-selling van een breder scala aan product- en serviceaanbiedingen, evenals lagere kosten door het elimineren van overbodige functies en productiefaciliteiten. (Als u niet bekend bent met pro forma netto-inkomsten, raadpleegt u Pro-forma inkomsten begrijpen .)
3. Afgezien van variabelen die het pro-forma nettoresultaat beïnvloeden vanwege verwachte synergieën, moet de analist ook rekening houden met transactiegerelateerde aanpassingen die kunnen optreden, zoals hogere rentelasten als dit een leveraged buy-out is en schuld wordt gebruikt om de deal te financieren, lagere rentebaten als contant geld wordt gebruikt om de aankoop te doen, en aanvullende overwegingen over afschrijvingen op immateriële activa na de transactie.
4. Bereken het aantal nieuwe aandelen van het gecombineerde bedrijf.
5. Tabel van het aantal aandelen van de kandidaat-verwerver. Factor nieuwe aandelen die zouden worden uitgegeven om de aankoop te doen - als het een aandelenhandel is.
6. Controleer de juistheid van uw nummers.
7. Tenzij u het risico loopt er dom uit te zien voor het dealteam, controleert u uw cijfers voordat u ze presenteert. Neemt u professionele scepsis op over mogelijke synergieën, of is de hele tuin beladen met prachtige rozen?
8. Deel pro forma netto-inkomsten door pro forma aandelen om te komen tot een pro forma EPS.
9. Is de pro forma EPS hoger dan de originele EPS? Een verhoging van EPS wordt beschouwd als aangroei, terwijl een daling wordt beschouwd als verdunning. Velen op Wall Street fronsen meestal hun verwardheid bij verwaterende transacties. Als een deal een redelijke waarschijnlijkheid heeft om vanaf jaar twee en later te groeien, kan een voorgestelde bedrijfscombinatie smakelijker zijn.

Het komt neer op

Analyse van aanwas / verdunning wordt vaak gezien als een indicatie voor het al dan niet creëren of vernietigen van aandeelhouderswaarde door een overwogen transactie. Als de gecombineerde entiteit bijvoorbeeld betere productiecapaciteiten en meer diverse aanbiedingen heeft, kan het meer dan een paar jaar duren om beide activiteiten volledig te integreren om zo efficiënt mogelijk te werken en om de boodschap over te brengen.

Dit type analyse is geen composiet van het complete beeld, noch wordt ingegaan op hoe een nieuw samengevoegde entiteit opereert, zich aanpast of profiteert van kansen die jaren onderweg zijn.