Hoe werkt een eurobond?

De eurobond is een speciaal type obligatie uitgegeven in een valuta die verschilt van die van het land of de markt waar de obligatie wordt uitgegeven. Vanwege dit kenmerk van externe valuta worden deze soorten obligaties ook wel externe obligaties genoemd.

Dit artikel beschrijft de werking van de euro-obligatie, samen met zijn voordelen, risico's en gebruik.

Eurobond: voorbeelden en categorisatie

Hoewel de naam het woord 'euro' bevat, heeft de eurobond niets te maken met Europa of de euro. In plaats daarvan betekent het woord 'euro' externe valuta. Deze eurobonds mogen niet worden verward met "eurobonds", aangezien deze standaardobligaties zijn die zijn uitgegeven door de Europese Unie en Europese regeringen.

Euro-obligaties worden ingedeeld in de valuta waarin ze luiden. Een in het VK gevestigd bedrijf kan bijvoorbeeld een eurodollar-obligatie in US dollar uitgeven in Japan. Evenzo kan een internationaal financieel syndicaat euroyen-obligaties uitgeven in Singapore, die kunnen worden uitgedrukt in Japanse yen.

Wie geeft euro-obligaties uit?

Particuliere organisaties, internationale syndicaten en zelfs overheden die gedurende een bepaalde looptijd leningen in vreemde valuta nodig hebben, vinden eurobonds geschikt voor hun behoeften. Euro-obligaties worden meestal aangeboden tegen vaste rentetarieven, waardoor de emittent zelfs op de lange termijn een duidelijke schuldstructuur heeft voor de betaling.

Stel bijvoorbeeld dat een Amerikaans bedrijf als Coca-Cola Co. een nieuwe markt wil betreden door een grote productiefaciliteit in India op te richten. Kosten voor de faciliteit vereisen groot kapitaal in lokale valuta - de Indiase roepie (INR). Omdat het een nieuwkomer in India is, heeft het bedrijf mogelijk niet het benodigde krediet op de Indiase markten, wat kan leiden tot hoge kosten voor het lokaal lenen. Coca-Cola Co. besluit het geld lokaal in te kopen en geeft een in roepie luidende eurobond in de VS uit. Investeerders met INR beschikbaar op hun in de VS gevestigde rekeningen zullen de obligatie kopen, waardoor het belangrijkste geld in INR aan het bedrijf wordt geleend.

Het in de VS gevestigde bedrijf verzamelt dit kapitaal en drijft een dochteronderneming lokaal in India. Het ingezamelde kapitaal, in INR, kan door de in de VS gevestigde moedermaatschappij aan de lokale Indiase dochteronderneming worden gegeven. Als de lokale fabriek operationeel en winstgevend wordt, worden de opbrengsten gebruikt om de rente aan obligatiehouders te betalen.

Voordelen van euro-obligaties voor de Emittent

De emittent heeft veel voordelen voor het gebruik van euro-obligaties in plaats van binnenlandse obligaties:

• Uitgevende instellingen hebben de vrijheid om obligaties uit te geven in het land van hun keuze. Ze hebben ook de keuze van valuta met eurobonds. Beide kunnen worden geselecteerd om het meeste voordeel te bieden voor hun geplande gebruik.
• Rentetarieven variëren van land tot land en de uitgevende instelling kan een land met gunstige tarieven kiezen.
• Bedrijven kunnen immigratiepatronen bestuderen om te bepalen welke valuta het meest voordelig is. Een grote bevolking in het VK komt bijvoorbeeld uit India, Pakistan en Bangladesh. De uitgifte van een euro-obligatie in het VK in een valuta van deze landen kan enorme investeringen met zich meebrengen. Immigranten zijn emotioneel gehecht aan hun thuisland en willen vaak geld investeren in dergelijke obligaties als de emittent een goede reputatie heeft.
• Met behulp van eurobonds beperkt het bedrijf het valutarisico. In het Coca-Cola-voorbeeld hierboven had het bedrijf de binnenlandse obligaties in de VS in Amerikaanse dollars kunnen uitgeven, het bedrag in INR tegen de geldende forex-tarieven kunnen omrekenen om geld naar India te verplaatsen en vervolgens het INR-geld terug naar Amerikaanse dollars hebben verplaatst voor rentebetaling aan obligatiehouders. Deze optie leidt tot valutarisico en transactiekosten, die worden geëlimineerd met behulp van eurobonds.
• Een breed scala aan looptijd kan worden geselecteerd.
• Hoewel euro-obligaties in een bepaald land worden uitgegeven, worden ze wereldwijd verhandeld, wat helpt bij het aantrekken van een grote beleggersbasis.

Voordelen van Eurobond voor beleggers

Vanwege de lokale beschikbaarheid van obligaties in vreemde valuta, kunnen ingezeten beleggers blootstelling krijgen aan buitenlandse beleggingen. Dit maakt een ander niveau van diversificatie naar hun portefeuilles mogelijk.

De meeste eurobonds hebben een lagere nominale waarde. Door deze in vreemde valuta's te gebruiken en ze in landen met sterkere valuta's te lanceren, blijven ze zeer liquide voor lokale beleggers. Een in het VK uitgegeven Indiase eurodollar-obligatie met een nominale waarde van INR 10.000 kan bijvoorbeeld voor Britse beleggers goedkoper lijken. Het kost slechts GBP 100 voor Britse beleggers, rekening houdend met de GBPINR forex rate van 100.

Het komt neer op

Euro-obligaties bieden een uniek voordeel aan gerenommeerde, multinationale bedrijven als het gaat om het aantrekken van schulden met een lage rente op de wereldmarkt. De beleggers profiteren ook van diversificatie door toevoeging van schulden in andere valuta. Beleggers moeten er echter rekening mee houden dat ze het forex-risico moeten dragen tijdens het beleggen in euro-obligaties. (Voor gerelateerde literatuur, zie: De ins en outs van bedrijfsobligaties. )