Hoe uw eigen private equity-fonds te starten

Private equity-bedrijven zijn van oudsher een succesvolle activaklasse en het veld blijft groeien naarmate meer potentiële portfoliomanagers zich bij de branche voegen. Veel investeringsbankiers hebben de overstap gemaakt van publiek naar private equity omdat deze laatste de afgelopen decennia aanzienlijk beter heeft gepresteerd dan de Standard & Poor's 500, waardoor een grotere vraag naar private equity-fondsen van institutionele en individuele geaccrediteerde beleggers is ontstaan. Omdat de vraag blijft groeien naar alternatieve investeringen in de private equity-ruimte, zullen nieuwe managers moeten ontstaan ​​en beleggers nieuwe kansen moeten bieden om alpha te genereren.

De vele succesvolle private equity-bedrijven van vandaag zijn Blackstone Group, Apollo Management, TPG Capital, Goldman Sachs Capital Partners en Carlyle Group. De meeste bedrijven zijn echter kleine tot middelgrote winkels en kunnen variëren van slechts twee werknemers tot enkele honderden werknemers. Hier zijn verschillende stappen die managers moeten volgen om een ​​private equity-fonds te lanceren.

Definieer de bedrijfsstrategie

Beschrijf eerst uw bedrijfsstrategie en onderscheid uw financieel plan van dat van concurrenten en benchmarks. Het opstellen van een bedrijfsstrategie vereist aanzienlijk onderzoek naar een gedefinieerde markt of individuele sector. Sommige fondsen richten zich op de ontwikkeling van energie, terwijl anderen zich kunnen richten op biotechbedrijven in een vroeg stadium. Uiteindelijk willen beleggers meer weten over de doelstellingen van uw fonds.

Overweeg bij het formuleren van uw beleggingsstrategie of u een geografische focus zult hebben. Zal het fonds zich richten op één regio van de Verenigde Staten? Zal het zich richten op een industrie in een bepaald land? Of zal het de nadruk leggen op een specifieke strategie in vergelijkbare opkomende markten? Ondertussen zijn er verschillende zakelijke focussen die u zou kunnen gebruiken. Zal uw fonds de operationele of strategische focus van uw portefeuillebedrijven verbeteren, of zal dit centrum zich volledig richten op het opschonen van hun balansen?

Onthoud dat private equity meestal afhankelijk is van investeringen in bedrijven die niet op de openbare markt worden verhandeld. Het is van cruciaal belang dat u het doel van elke investering bepaalt. Is het doel van de investering bijvoorbeeld om kapitaal te laten groeien voor fusies en overnames? Of is het doel om kapitaal aan te trekken waarmee bestaande eigenaars hun posities in het bedrijf kunnen verkopen?

Stel het businessplan en de operaties op

De tweede stap is het schrijven van een businessplan, dat de kasstroomverwachtingen berekent, de tijdlijn van uw private equity-fonds vastlegt, inclusief de periode om kapitaal aan te trekken en de portefeuille te verlaten. Elk fonds heeft doorgaans een levensduur van 10 jaar, hoewel de tijdlijnen uiteindelijk door de beheerder worden bepaald. Een goed businessplan bevat een strategie voor hoe het fonds in de loop van de tijd zal groeien, een marketingplan voor toekomstige investeerders en een samenvatting van het management waarin al deze secties en doelstellingen aan elkaar worden gekoppeld.

Na het opstellen van het businessplan, richt u een extern team van consultants op met onafhankelijke accountants, advocaten en industrieconsultants die inzicht kunnen geven in de industrieën van de bedrijven in uw portefeuille. Het is ook verstandig om een ​​adviesraad in te stellen en strategieën voor noodherstel te verkennen in geval van cyberaanvallen, steile marktdalingen of andere portefeuillegerelateerde bedreigingen voor het individuele fonds.

Een andere belangrijke stap is het vaststellen van de naam van het bedrijf en het fonds. Bovendien moet de manager beslissen over de rollen en titels van de leiders van het bedrijf, zoals de rol van partner- of portfoliomanager. Van daaruit stelt u het managementteam samen, inclusief de CEO, CFO, chief information security officer en chief compliance officer. First-time managers hebben meer kans om meer geld in te zamelen als ze deel uitmaken van een team dat uit een eerder succesvol bedrijf draait.

Aan de achterkant is het essentieel om interne operaties op te zetten. Deze taken omvatten het huren of kopen van kantoorruimte, meubels, technologische vereisten en het inhuren van personeel. Er zijn verschillende dingen waarmee u rekening moet houden bij het aannemen van personeel, zoals winstdelingsprogramma's, bonusstructuren, compensatieprotocollen, ziektekostenverzekeringen en pensioenregelingen.

Zet het investeringsvoertuig op

Nadat de vroege operaties in orde zijn, stelt u de juridische structuur van het fonds vast. In de Verenigde Staten neemt een fonds doorgaans de structuur aan van een vennootschap met beperkte aansprakelijkheid of een onderneming met beperkte aansprakelijkheid. Als oprichter van het fonds wordt u een algemene partner, wat betekent dat u het recht hebt om te beslissen over de beleggingen waaruit het fonds bestaat.

Uw investeerders zullen beperkte partners zijn die niet het recht hebben om te beslissen welke bedrijven deel uitmaken van uw fonds. Beperkte partners zijn alleen aansprakelijk voor verliezen die verband houden met hun individuele belegging, terwijl algemene partners eventuele extra verliezen binnen het fonds en verplichtingen voor de bredere markt verwerken.

Uiteindelijk zal uw advocaat een privaatplaatsingsmemorandum en andere operationele overeenkomsten opstellen, zoals een beperkte partnerschapsovereenkomst of statuten.

Bepaal een tariefstructuur

De fondsbeheerder moet bepalingen vaststellen met betrekking tot beheerskosten, gedragen rente en eventuele hindernissen voor prestaties. Doorgaans ontvangen private equity-beheerders een jaarlijkse beheervergoeding van 2% van het gecommitteerde kapitaal van beleggers. Dus voor elke $ 10 miljoen die het fonds van beleggers bijeenbrengt, zal de manager jaarlijks $ 200.000 aan managementvergoedingen innen. Fondsbeheerders met minder ervaring kunnen echter een lagere beheervergoeding ontvangen om nieuw kapitaal aan te trekken.

Carried interest wordt meestal vastgesteld op 20% boven een verwacht rendement. Als het hinderpercentage voor het fonds 5% is, splitsen u en uw beleggers het rendement op met een percentage van 20 tot 80. Tijdens deze periode is het ook belangrijk om richtlijnen voor naleving, risico en waardering voor het fonds vast te stellen.

Kapitaal verkrijgen

Vervolgens wilt u uw aanbiedingsmemorandum, abonnementsovereenkomst, partnerschapsvoorwaarden, bewaarovereenkomst en due diligence-vragenlijsten hebben opgesteld. Ook zal marketingmateriaal nodig zijn voorafgaand aan het aantrekken van kapitaal. Nieuwe managers willen er ook voor zorgen dat ze een goede ontslagbrief van vorige werkgevers hebben gekregen. Een ontslagbrief belangrijk omdat werknemers toestemming nodig hebben om te bogen op hun eerdere ervaring en track record.

Dit alles leidt je uiteindelijk tot de grootste uitdaging om een ​​private equity-fonds te starten, dat anderen ervan overtuigt om in je fonds te investeren. Ten eerste, bereid je voor om je eigen fonds te beleggen. Van fondsbeheerders die tijdens hun loopbaan succes hebben gehad, wordt verwacht dat zij ten minste 2% tot 3% van hun geld aan de totale kapitaalverplichtingen van het fonds zullen leveren. Nieuwe beheerders met minder kapitaal kunnen waarschijnlijk slagen met een verplichting van 1% tot 2% voor hun eerste fonds.

Naast uw track record en investeringsstrategie, zal uw marketingstrategie centraal staan ​​bij het werven van kapitaal. Vanwege regelgeving over wie kan beleggen en het niet-geregistreerde karakter van private equity-investeringen, zegt de overheid dat alleen institutionele beleggers en erkende beleggers kapitaal aan deze fondsen kunnen verstrekken.

Institutionele beleggers zijn verzekeringsmaatschappijen, staatsinvesteringsfondsen, financiële instellingen, pensioenprogramma's en universitaire schenkingen. Geaccrediteerde beleggers zijn beperkt tot personen die twee jaar lang een bepaalde jaarlijkse inkomensgrens halen of een nettowaarde (minus de waarde van hun hoofdverblijfplaats) van $ 1 miljoen of meer behouden. Aanvullende criteria voor andere groepen die geaccrediteerde beleggers vertegenwoordigen, worden besproken in de Securities Act van 1933.

Zodra een private equity-fonds is opgericht, hebben portefeuillebeheerders de capaciteit om hun portefeuille op te bouwen. Op dit punt zullen managers beginnen met het selecteren van de bedrijven en activa die passen bij hun beleggingsstrategie.

Het komt neer op

Private equity-investeringen hebben de afgelopen decennia beter gepresteerd dan de bredere Amerikaanse markten. Dat heeft geleid tot een toegenomen vraag van beleggers die op zoek waren naar nieuwe manieren om superieure rendementen te genereren. De bovenstaande stappen kunnen worden gebruikt als een stappenplan voor het opzetten van een succesvol fonds.