Hoe werkkapitaal werkt

Cash is de levensader van een bedrijf. Als deze levenslijn verslechtert, neemt ook het vermogen van het bedrijf om activiteiten te financieren, te herinvesteren en aan kapitaalvereisten en betalingen te voldoen. Inzicht in de kasstroom van een bedrijf is essentieel voor het nemen van investeringsbeslissingen. Een goede manier om de vooruitzichten voor de kasstroom van een bedrijf te beoordelen, is te kijken naar het werkkapitaalbeheer (WCM).

Wat is werkkapitaal?

Werkkapitaal verwijst naar het geld dat een bedrijf nodig heeft voor de dagelijkse activiteiten, of, meer specifiek, voor de financiering van de conversie van grondstoffen in afgewerkte goederen, die het bedrijf verkoopt tegen betaling. Een van de belangrijkste items van werkkapitaal zijn voorraadniveaus, debiteuren en crediteuren. Analisten kijken naar deze items voor tekenen van efficiëntie en financiële kracht van een bedrijf. (Zie ook: Gratis cashflow: gratis, maar niet altijd gemakkelijk .)

Neem een ​​simplistisch voorbeeld: een klein spaghettisausbedrijf gebruikt $ 100 om zijn voorraad tomaten, uien, knoflook, kruiden, enzovoort op te bouwen. Een week later assembleert het bedrijf de ingrediënten in saus en verzendt het uit. Een week daarna komen de cheques van klanten. Die $ 100, die twee weken is vastgehouden, is het bedrijfskapitaal van het bedrijf. Hoe sneller het bedrijf de spaghettisaus verkoopt, des te sneller kan het bedrijf uitgaan om nieuwe ingrediënten te kopen, die worden verwerkt tot meer saus die met winst wordt verkocht. Als de ingrediënten een maand in de inventaris blijven, is bedrijfscontant geld vastgebonden en kan het niet worden gebruikt om het bedrijf te laten groeien. Erger nog, het bedrijf kan worden vastgebonden voor contant geld wanneer het zijn rekeningen moet betalen en investeringen moet doen. Werkkapitaal loopt ook vast wanneer klanten hun facturen niet op tijd betalen of leveranciers te snel of niet snel genoeg worden betaald.

Hoe beter een bedrijf zijn werkkapitaal beheert, hoe minder het hoeft te lenen. Zelfs bedrijven met contant geldoverschotten moeten werkkapitaal beheren om ervoor te zorgen dat die overschotten worden geïnvesteerd op een manier die geschikt rendement voor beleggers oplevert. (Zie ook: De werkkapitaalpositie .)

Niet alle bedrijven zijn hetzelfde

Sommige bedrijven zijn inherent beter geplaatst dan anderen. Verzekeringsmaatschappijen ontvangen bijvoorbeeld vooraf premiebetalingen voordat ze betalingen moeten doen; Verzekeringsmaatschappijen hebben echter een onvoorspelbare uitgaande kasstroom wanneer claims binnenkomen.

Normaal gesproken hoeft een grote retailer als Wal-Mart Stores Inc. (WMT) zich weinig zorgen te maken als het gaat om debiteuren: klanten betalen ter plaatse voor goederen. Voorraden vormen het grootste probleem voor retailers; als zodanig moeten ze een rigoureuze inventarisvoorspelling uitvoeren of lopen ze het risico binnen korte tijd failliet te gaan.

Timing en klonterigheid van betalingen kunnen ernstige problemen opleveren. Productiebedrijven maken bijvoorbeeld aanzienlijke voorafkosten voor materialen en arbeid voordat ze een betaling ontvangen. Meestal eten ze meer geld dan ze genereren. (Zie ook: Evaluatie van de kapitaalstructuur van een bedrijf .)

Bedrijven evalueren

Beleggers moeten de voorkeur geven aan bedrijven die de nadruk leggen op supply chain management om ervoor te zorgen dat handelsvoorwaarden worden geoptimaliseerd. Uitstaande Days-sales, of kortweg DSO, is een goede indicatie van werkwijzen voor het beheer van werkkapitaal. DSO biedt een ruwe gids voor het aantal dagen dat een bedrijf nodig heeft om betaling te innen na het doen van een verkoop. Hier is de eenvoudige formule:

Vorderingen / Jaaromzet / 365 dagen

Toenemende DSO is een teken van problemen omdat het laat zien dat een bedrijf meer tijd nodig heeft om zijn betalingen te innen. Het suggereert dat het bedrijf niet genoeg geld zal hebben om kortetermijnverplichtingen te financieren, omdat de geldcyclus langer wordt. Een piek in DSO is zelfs nog zorgwekkender, vooral voor bedrijven die al weinig cash hebben.

De omloopsnelheid van de inventaris biedt nog een goed instrument om de effectiviteit van WCM te beoordelen. De voorraadratio laat zien hoe snel / vaak bedrijven hun goederen volledig uit de schappen kunnen krijgen. De voorraadratio ziet er als volgt uit:

Kosten van verkochte goederen (COGS) / inventaris

In grote lijnen is een hoge voorraadomzetratio goed voor het bedrijfsleven. Producten die op de plank liggen, verdienen geen geld. Toegegeven, een verhoging van de ratio kan een positief teken zijn, wat aangeeft dat het management, in de verwachting dat de verkoop zal stijgen, van tevoren voorraad aan het opbouwen is.

Voor beleggers kan de omloopverhouding van een bedrijf het best worden gezien in het licht van zijn concurrenten. In een bepaalde sector waar het bijvoorbeeld normaal is dat een bedrijf zes keer per jaar volledig uitverkocht en opnieuw bevoorraadt, is een bedrijf dat een omzetratio van vier realiseert een underperformer.

Bedrijven als computergigant Dell zagen al vroeg in dat een goede manier om de aandeelhouderswaarde te versterken, was om het werkkapitaalbeheer te verbeteren. Het supply chain managementsysteem van wereldklasse zorgde ervoor dat de DSO laag bleef. Verbeteringen in de omzet van de voorraad verhoogden de cashflow, behalve het elimineren van het liquiditeitsrisico, waardoor Dell meer cash op de balans had om te verdelen onder aandeelhouders of groeiplannen van fondsen. (Zie ook: Raak niet verbrand door de verbrandingssnelheid .)

Het uitzonderlijke werkkapitaalbeheer van Dell overtrof zeker dat van de topmanagers die zich niet genoeg zorgen maakten over de kern van WCM. Sommige CEO's zien vaak lenen en het aantrekken van eigen vermogen als de enige manier om de cashflow te stimuleren. Op andere momenten streven deze managementteams, in plaats van een contante crunch te hanteren, in plaats van een rechte omzetomzet te bepalen en DSO te verminderen, ongebreidelde kostenbesparingen en herstructureringen na die later problemen kunnen verergeren.

Gevolgtrekking

Cash is koning - vooral in een tijd waarin fondsenwerving moeilijker is dan ooit. Het wegglippen is een vergissing die beleggers niet mogen vergeven. Het analyseren van het bedrijfskapitaal van een bedrijf kan uitstekend inzicht geven in hoe goed een bedrijf met zijn contant geld omgaat, en of het waarschijnlijk iets bij de hand heeft om groei te financieren en bij te dragen aan aandeelhouderswaarde. (Zie ook: Z markeert het einde .)