Initial Public Offers (IPO)
Een initiële openbare aanbieding (IPO) verwijst naar het proces van het aanbieden van aandelen van een particuliere onderneming aan het publiek in een nieuwe aandelenemissie. Publieke uitgifte van aandelen stelt een bedrijf in staat kapitaal aan te trekken van publieke investeerders. De overgang van een privaat naar een publiek bedrijf kan een belangrijk moment zijn voor particuliere investeerders om de volledige opbrengst van hun investering te realiseren, aangezien deze doorgaans aandelenpremies omvat voor huidige particuliere investeerders. Ondertussen kunnen publieke investeerders ook deelnemen aan het aanbod.
Een bedrijf dat een IPO plant, selecteert meestal een underwriter of underwriters. Ze zullen ook een beurs kiezen waarin de aandelen worden uitgegeven en vervolgens openbaar worden verhandeld.
De term initial public offering (IPO) is al tientallen jaren een modewoord op Wall Street en bij beleggers. De Nederlanders worden gecrediteerd voor het uitvoeren van de eerste moderne beursgang door aandelen van de Dutch East India Company aan het grote publiek aan te bieden. Sindsdien worden beursintroducties gebruikt als een manier voor bedrijven om kapitaal aan te trekken van openbare investeerders door de uitgifte van openbaar aandelenbezit. Door de jaren heen staan IPO's bekend om de opwaartse en neerwaartse trend in uitgifte. Individuele sectoren ervaren ook uptrends en downtrends in uitgifte als gevolg van innovatie en verschillende andere economische factoren. Technische IPO's vermenigvuldigden zich op het hoogtepunt van de dot-com boom toen startups zonder inkomsten zich haastten om zich op de beurs te plaatsen. De financiële crisis van 2008 resulteerde in een jaar met het minste aantal IPO's. Na de recessie na de financiële crisis van 2008 kwamen IPO's tot stilstand en enkele jaren later waren nieuwe noteringen zeldzaam. Meer recentelijk is een groot deel van de IPO-buzz verschoven naar een focus op zogenaamde eenhoorns: startende bedrijven die particuliere waarderingen hebben bereikt van meer dan $ 1 miljard. Beleggers en de media speculeren zwaar over deze bedrijven en hun beslissing om via een IPO openbaar te worden of privé te blijven.
04:46Initial Public Offers (IPO) verklaard
Hoe IPO's werken
Voorafgaand aan een beursgang wordt een bedrijf als privé beschouwd. Als een particulier bedrijf is het bedrijf gegroeid met een relatief klein aantal aandeelhouders, waaronder vroege investeerders zoals de oprichters, familie en vrienden, samen met professionele investeerders zoals venture capitalists of angel investeerders.
Wanneer een bedrijf een fase in zijn groeiproces bereikt waarin het van mening is dat het volwassen genoeg is voor de strenge regels van SEC, samen met de voordelen en verantwoordelijkheden voor de publieke aandeelhouders, zal het zijn interesse om publiek te gaan adverteren. Doorgaans zal deze groeifase plaatsvinden wanneer een bedrijf een particuliere waardering van ongeveer $ 1 miljard heeft bereikt, ook bekend als eenhoornstatus. Particuliere bedrijven met verschillende waarderingen met sterke fundamentals en een bewezen winstpotentieel kunnen echter ook in aanmerking komen voor een IPO, afhankelijk van de concurrentie op de markt en hun vermogen om te voldoen aan de noteringsvereisten.
Een beursgang is een grote stap voor een bedrijf. Het geeft het bedrijf toegang tot het ophalen van veel geld. Dit geeft het bedrijf een groter vermogen om te groeien en uit te breiden. De toegenomen transparantie en geloofwaardigheid van de aandelenlijst kan ook een factor zijn die helpt om betere voorwaarden te krijgen bij het zoeken naar geleende middelen.
IPO-aandelen van een bedrijf worden geprijsd via verzekeringstechnische due diligence. Wanneer een bedrijf naar de beurs gaat, wordt het eerder eigendom van private aandelen omgezet in publiek eigendom en worden de bestaande aandelen van particuliere aandeelhouders de openbare handelsprijs waard. Aandelenverzekering kan ook speciale bepalingen bevatten voor particulier of openbaar aandelenbezit. Over het algemeen is de overgang van privaat naar publiek een belangrijk moment voor particuliere investeerders om hun verwachte rendement te verzilveren. Particuliere aandeelhouders kunnen hun aandelen op de openbare markt houden of een deel of alle aandelen verkopen voor winst.
Ondertussen biedt de openbare markt een enorme kans voor miljoenen beleggers om aandelen in het bedrijf te kopen en kapitaal bij te dragen aan het eigen vermogen van het bedrijf. Het publiek bestaat uit elke individuele of institutionele belegger die geïnteresseerd is in beleggen in het bedrijf. Over het algemeen zijn het aantal aandelen dat het bedrijf verkoopt en de prijs waarvoor aandelen verkopen de factoren die de nieuwe waarde van het eigen vermogen van het bedrijf genereren. Het eigen vermogen vertegenwoordigt nog steeds aandelen die in het bezit zijn van beleggers wanneer het zowel particulier als openbaar is, maar met een IPO neemt het eigen vermogen aanzienlijk toe met contanten uit de primaire uitgifte.
Belangrijkste leerpunten
- Een eerste openbare aanbieding verwijst naar het proces van het aanbieden van aandelen van een particuliere onderneming aan het publiek in een nieuwe aandelenemissie.
- Bedrijven moeten voldoen aan de vereisten van beurzen en de SEC om een eerste openbare aanbieding te houden.
- IPO's bieden bedrijven de mogelijkheid om kapitaal te verkrijgen door aandelen aan te bieden via de primaire markt.
- Bedrijven huren investeringsbanken in om te marketen, de vraag te peilen, de IPO-prijs en -datum in te stellen, en meer.
- Een IPO kan worden gezien als een exitstrategie voor de oprichters en vroege investeerders van het bedrijf, waarbij de volledige winst van hun privé-investering wordt gerealiseerd.
Underwriters en het IPO-proces
Een IPO bestaat volledig uit twee delen. De eerste is de pre-marketingfase van het aanbod, terwijl de tweede de initiële openbare aanbieding zelf is. Wanneer een bedrijf geïnteresseerd is in een IPO, zal het adverteren voor verzekeraars door particuliere biedingen te vragen of het kan ook een openbare verklaring afleggen om interesse te genereren. De underwriters leiden het IPO-proces en worden gekozen door het bedrijf. Een bedrijf kan een of meerdere verzekeraars kiezen om verschillende delen van het IPO-proces gezamenlijk te beheren. De underwriters zijn betrokken bij elk aspect van de IPO due diligence, documentvoorbereiding, archivering, marketing en uitgifte.
Stappen voor een IPO omvatten het volgende:
- Underwriters presenteren voorstellen en waarderingen die hun diensten, het beste type van uitgifte, de aanbiedingsprijs, het aantal aandelen en het geschatte tijdsbestek voor het marktaanbod bespreken.
- Het bedrijf kiest zijn underwriters en gaat formeel akkoord met de underwritingvoorwaarden via een underwritingovereenkomst.
- IPO-teams worden gevormd door verzekeraars, advocaten, gecertificeerde openbare accountants en deskundigen van de Securities and Exchange Commission.
- Informatie over het bedrijf wordt verzameld voor vereiste IPO-documentatie.
een. De S-1-registratieverklaring is het primaire IPO-document. Het bestaat uit twee delen: het prospectus en de privéarchiveringsinformatie. De S-1 bevat voorlopige informatie over de verwachte datum van indiening. Het zal vaak worden herzien tijdens het pre-IPO-proces. Het bijgevoegde prospectus wordt ook continu herzien. - Marketingmateriaal wordt gemaakt voor pre-marketing van de nieuwe aandelenuitgifte.
een. Underwriters en executives vermarkten de uitgifte van aandelen om de vraag te schatten en een definitieve aanbiedingsprijs vast te stellen. Underwriters kunnen hun financiële analyse tijdens het marketingproces herzien. Dit kan het wijzigen van de IPO-prijs of uitgiftedatum naar eigen inzicht omvatten.
b. Bedrijven nemen de nodige stappen om te voldoen aan specifieke vereisten voor openbaar aanbod. Bedrijven moeten zich houden aan zowel vereisten voor beursnoteringen als SEC-vereisten voor overheidsbedrijven. - Vorm een raad van bestuur.
- Zorgen voor processen voor het elk kwartaal rapporteren van controleerbare financiële en boekhoudkundige informatie.
- Het bedrijf geeft zijn aandelen uit op een IPO-datum.
een. Kapitaal uit de primaire uitgifte aan aandeelhouders wordt contant ontvangen en als eigen vermogen op de balans opgenomen. Vervolgens wordt de waarde van de balansaandelen volledig afhankelijk van het eigen vermogen per aandeel van de onderneming. - Sommige post-IPO-bepalingen kunnen worden ingesteld.
een. Underwriters kunnen een gespecificeerd tijdsbestek hebben om een extra aantal aandelen te kopen na de initiële openbare aanbiedingsdatum.
b. Bepaalde beleggers kunnen onderhevig zijn aan rustige periodes.
Voordelen van bedrijfsfinanciering
Het primaire doel van een beursgang is kapitaal aan te trekken voor een bedrijf. Het kan ook andere voordelen hebben.
- Het bedrijf krijgt toegang tot investeringen van het gehele investerende publiek om kapitaal aan te trekken.
- Vergemakkelijkt eenvoudiger acquisitie-deals (conversies van aandelen). Het kan ook eenvoudiger zijn om de waarde van een acquisitiedoel te bepalen als het beursgenoteerde aandelen heeft.
- Verhoogde transparantie die gepaard gaat met de vereiste driemaandelijkse rapportage kan een bedrijf meestal helpen om gunstiger kredietvoorwaarden te ontvangen dan als een particuliere onderneming.
- Een beursgenoteerd bedrijf kan in de toekomst extra fondsen werven via secundaire aanbiedingen omdat het al via de IPO toegang heeft tot de openbare markten.
- Openbare bedrijven kunnen beter management en geschoolde werknemers aantrekken en behouden door middel van participatie in liquide aandelen (bijv. ESOP's). Veel bedrijven zullen leidinggevenden of andere werknemers compenseren door voorraadcompensatie bij de beursgang.
- IPO's kunnen een bedrijf lagere vermogenskosten opleveren voor zowel aandelen als schulden.
- Vergroot de bekendheid, het prestige en het imago van het bedrijf, wat de omzet en winst van het bedrijf kan helpen.
Nadelen en alternatieven
Bedrijven kunnen geconfronteerd worden met verschillende nadelen van openbaar worden en kunnen mogelijk alternatieve strategieën kiezen. Enkele van de belangrijkste nadelen zijn:
- Een IPO is duur, en de kosten voor het onderhoud van een beursgenoteerd bedrijf zijn aan de gang en meestal niet gerelateerd aan de andere kosten van zakendoen.
- Het bedrijf wordt verplicht om financiële, boekhoudkundige, belasting- en andere zakelijke informatie bekend te maken. Tijdens deze openbaarmakingen moet het mogelijk geheimen en bedrijfsmethoden onthullen die concurrenten kunnen helpen.
- Er ontstaan aanzienlijke juridische, boekhoudkundige en marketingkosten, waarvan er vele nog gaande zijn.
- Meer tijd, moeite en aandacht van het management vereist voor rapportage.
- Het risico dat de vereiste financiering niet wordt verhoogd als de markt de IPO-prijs niet accepteert.
- Er is een verlies van controle en sterkere agentschapsproblemen als gevolg van nieuwe aandeelhouders die stemrechten verkrijgen en bedrijfsbeslissingen effectief kunnen beheersen via de raad van bestuur.
- Er is een verhoogd risico op juridische of regelgevingskwesties, zoals rechtszaken met betrekking tot particuliere effecten en acties van aandeelhouders.
- Schommelingen in de aandelenkoers van een bedrijf kunnen een afleiding zijn voor het management en kunnen worden gecompenseerd en geëvalueerd op basis van aandelenprestaties in plaats van reële financiële resultaten.
- Strategieën die worden gebruikt om de waarde van de aandelen van een beursgenoteerde onderneming te verhogen, zoals het gebruik van buitensporige schulden om aandelen terug te kopen, kunnen het risico en de instabiliteit in de onderneming vergroten.
- Rigid leiderschap en governance door de raad van bestuur kan het moeilijker maken om goede managers te behouden die bereid zijn risico's te nemen.
Het beschikbaar houden van openbare aandelen vereist aanzienlijke inspanningen, kosten en risico's die een bedrijf kan besluiten niet te nemen. Privé blijven is altijd een optie. In plaats van openbaar te worden, kunnen bedrijven ook een bod uitbrengen op een buy-out. Daarnaast kunnen er enkele alternatieven zijn die bedrijven kunnen onderzoeken.
Directe aanbieding
Een directe notering is wanneer een IPO wordt uitgevoerd zonder verzekeraars. Directe noteringen slaan het acceptatieproces over, wat betekent dat de emittent meer risico loopt als het aanbod het niet goed doet, maar emittenten kunnen ook profiteren van een hogere aandelenkoers. Een direct aanbod is meestal alleen haalbaar voor een bedrijf met een bekend merk en een aantrekkelijk bedrijf.
Nederlandse veiling
In een Nederlandse veiling is geen IPO-prijs vastgesteld. Potentiële kopers kunnen bieden op de aandelen die ze willen en de prijs die ze willen betalen. De bieders die bereid waren de hoogste prijs te betalen, krijgen vervolgens de beschikbare aandelen toegewezen. In 2004 voerde Alphabet (GOOG) zijn IPO uit via een Nederlandse veiling. Andere bedrijven zoals Interactive Brokers Group (IBKR), Morningstar (MORN) en The Boston Beer Company (SAM) hebben ook Nederlandse veilingen gehouden voor hun aandelen in plaats van een traditionele IPO.
Investeren in IPO's
Wanneer een bedrijf besluit geld in te zamelen via een IPO, is het alleen na zorgvuldige afweging en analyse dat deze specifieke exitstrategie het rendement van vroege investeerders zal maximaliseren en het meeste kapitaal voor de onderneming zal aantrekken. Daarom zijn de vooruitzichten voor toekomstige groei waarschijnlijk groot wanneer het IPO-besluit wordt genomen, en veel publieke investeerders zullen in de rij staan om voor het eerst sommige aandelen in handen te krijgen. IPO's worden meestal verdisconteerd om de verkoop te verzekeren, waardoor ze nog aantrekkelijker worden, vooral wanneer ze veel kopers uit de primaire uitgifte genereren.
Aanvankelijk wordt de prijs van de beursgang meestal bepaald door de verzekeraars via hun pre-marketingproces. In de kern is de IPO-prijs gebaseerd op de waardering van het bedrijf met behulp van fundamentele technieken. De meest gebruikte techniek is contante contante waarde, wat de netto contante waarde is van de verwachte toekomstige kasstromen van het bedrijf. Underwriters en geïnteresseerde beleggers kijken naar deze waarde per aandeel. Andere methoden die kunnen worden gebruikt om de prijs te bepalen, zijn onder meer de waarde van het eigen vermogen, de bedrijfswaarde, vergelijkbare bedrijfsaanpassingen en meer. De verzekeraars houden rekening met de vraag, maar ze geven meestal ook een korting op de prijs om succes op de IPO-dag te garanderen.
Het kan vrij moeilijk zijn om de grondbeginselen en technieken van een IPO-uitgifte te analyseren. Beleggers zullen de nieuwskoppen in de gaten houden, maar de belangrijkste informatiebron moet het prospectus zijn, dat beschikbaar is zodra het bedrijf zijn S-1-registratie indient. Het prospectus biedt veel nuttige informatie. Beleggers moeten speciale aandacht besteden aan het managementteam en hun commentaar, evenals de kwaliteit van de verzekeraars en de specifieke kenmerken van de deal. Succesvolle IPO's worden doorgaans ondersteund door grote investeringsbanken die goed in staat zijn om een nieuwe uitgifte te promoten.
Over het algemeen is de weg naar een IPO erg lang. Als zodanig kunnen publieke investeerders die belangstelling opbouwen, steeds meer krantenkoppen en andere informatie volgen om hun beoordeling van de beste en potentiële aanbiedingsprijs aan te vullen. Het pre-marketingproces omvat doorgaans de vraag van grote particuliere geaccrediteerde beleggers en institutionele beleggers die de handel van de IPO op de openingsdag sterk beïnvloeden. Beleggers in het publiek worden pas betrokken bij de laatste aanbiedingsdag. Alle beleggers kunnen deelnemen, maar individuele beleggers moeten specifiek over handelsrechten beschikken. De meest gebruikelijke manier voor een individuele belegger om aandelen te krijgen, is om een account te hebben bij een brokerageplatform dat zelf een toewijzing heeft ontvangen en deze met zijn klanten wil delen.
Grootste IPO's
- Alibaba Group (BABA) bracht in 2014 $ 25 miljard op
- Softbank Group (SFTBF) bracht in 2018 $ 23, 5 miljard op
- American Insurance Group (AIG) bracht in 2006 $ 20, 5 miljard op
- VISA (V) bracht in 2008 $ 19, 7 miljard op
- General Motors (GM) bracht in 2010 $ 18, 15 miljard op
- Facebook (FB) bracht in 2012 $ 16, 01 miljard op
Prestatie
Er zijn verschillende factoren die van invloed kunnen zijn op het rendement van een beursgang, die vaak nauwlettend wordt gevolgd door beleggers. Sommige IPO's kunnen door hypotheekbanken overdreven gehyped zijn, wat kan leiden tot initiële verliezen. De meeste IPO's staan er echter om bekend dat ze aan kortetermijnhandel winnen als ze aan het publiek worden geïntroduceerd. Er zijn een paar belangrijke overwegingen voor IPO-prestaties.
Opsluiten
Als je naar de grafieken kijkt die veel IPO's volgen, zul je merken dat na een paar maanden de voorraad een sterke daling kent. Dit komt vaak door het verstrijken van de lock-up periode. Wanneer een bedrijf naar de beurs gaat, zorgen de verzekeraars ervoor dat insiders van het bedrijf, zoals ambtenaren en werknemers, een lock-upovereenkomst ondertekenen. Lock-up overeenkomsten zijn juridisch bindende contracten tussen de verzekeraars en insiders van het bedrijf, die hen verbieden om aandelen van aandelen te verkopen voor een bepaalde periode. De periode kan variëren van drie tot 24 maanden. Negentig dagen is de minimumperiode zoals bepaald in Rule 144 (SEC-wet), maar de lock-up die door de verzekeraars is opgegeven, kan veel langer duren. Het probleem is dat wanneer insluiting verloopt, alle insiders hun aandelen mogen verkopen. Het resultaat is een stroom mensen die proberen hun aandelen te verkopen om hun winst te realiseren. Dit overtollige aanbod kan een sterke neerwaartse druk op de aandelenprijs uitoefenen.
Wachttijden
Sommige investeringsbanken nemen wachtperioden op in hun aanbiedingsvoorwaarden. Hiermee worden enkele aandelen gereserveerd voor aankoop na een specifieke periode. De prijs kan stijgen als deze toewijzing wordt gekocht door de underwriters en zo niet dalen.
Flipping
Flipping is de gewoonte om een IPO-aandeel in de eerste paar dagen door te verkopen om snel winst te maken. Het is gebruikelijk wanneer het aandeel wordt verdisconteerd en stijgt op de eerste handelsdag.
Voorraden volgen
Nauw verwant aan een traditionele IPO is wanneer een bestaand bedrijf een deel van het bedrijf afsplitst als zijn eigen zelfstandige entiteit, waardoor volgvoorraden worden gecreëerd. De reden achter spin-offs en het creëren van tracking-aandelen is dat in sommige gevallen individuele divisies van een bedrijf meer afzonderlijk waard kunnen zijn dan als geheel. Als een divisie bijvoorbeeld een groot groeipotentieel heeft, maar grote lopende verliezen binnen een anders langzaam groeiend bedrijf, kan het de moeite waard zijn om het uit te splitsen en het moederbedrijf als een grote aandeelhouder te houden en het vervolgens extra kapitaal te laten ophalen bij een beursgang.
Vanuit het perspectief van een belegger kunnen dit interessante IPO-kansen zijn. Over het algemeen biedt een spin-off van een bestaand bedrijf beleggers veel informatie over het moederbedrijf en haar belang in het afstotende bedrijf. Meer informatie beschikbaar voor potentiële beleggers is meestal beter dan minder en dus kunnen slimme beleggers goede kansen vinden in dit soort scenario's. Spin-offs kunnen meestal minder initiële volatiliteit ervaren omdat beleggers zich meer bewust zijn.
IPO's op lange termijn
IPO's staan erom bekend dat ze volatiele openingsdagen opleveren die investeerders kunnen aantrekken die willen profiteren van de kortingen. Op de lange termijn zal de koers van een beursgang worden vastgesteld op een constante waarde die kan worden gevolgd door traditionele aandelenkoersstatistieken zoals voortschrijdende gemiddelden. Beleggers die houden van de IPO-mogelijkheid maar het individuele aandelenrisico niet willen nemen, kunnen kijken naar beheerde fondsen die zijn gericht op IPO-universums. Er zijn enkele IPO-indexfondsen of ETF's die ook een goede investering kunnen zijn, zoals de First Trust US Equity Opportunities ETF (FPX).
Vergelijk beleggingsrekeningen Aanbieder Naam Beschrijving Adverteerder Openbaarmaking × De aanbiedingen die in deze tabel worden weergegeven, zijn afkomstig van samenwerkingsverbanden waarvan Investopedia een vergoeding ontvangt.