Intern rendement - IRR
Het interne rendement (IRR) is een maatstaf die wordt gebruikt bij kapitaalbegroting om de winstgevendheid van potentiële investeringen te schatten. Het interne rendement is een disconteringsvoet die de netto contante waarde (NPV) van alle kasstromen van een bepaald project gelijk maakt aan nul. IRR-berekeningen zijn gebaseerd op dezelfde formule als NPV.
Formule en berekening voor IRR
Het is belangrijk voor een bedrijf om naar de IRR te kijken als het plan voor toekomstige groei en uitbreiding. De formule en berekening die worden gebruikt om dit cijfer te bepalen, volgt.
0 = NPV = ∑t = 1TCt (1 + IRR) t − C0where: Ct = Netto geldinstroom gedurende de periode tC0 = Totale initiële investeringskostenIRR = Het interne rentetarief = Het aantal tijdsperioden \ begin {uitgelijnd} & \ text {0} = \ text {NPV} = \ sum_ {t = 1} ^ {T} \ frac {C_t} {\ left (1 + IRR \ right) ^ t} -C_0 \\ & \ textbf {where :} \\ & C_t = \ text {Netto-instroom van geld tijdens de periode t} \\ & C_0 = \ text {Totale initiële investeringskosten} \\ & IRR = \ text {Het interne rendement} \\ & t = \ text {De aantal tijdsperioden} \\ \ end {uitgelijnd} 0 = NPV = t = 1∑T (1 + IRR) tCt −C0 waarbij: Ct = Netto geldinstroom gedurende de periode tC0 = Totaal initiaal investeringskostenIRR = het interne rendement = het aantal tijdsperioden
Om IRR te berekenen met behulp van de formule, zou je NPV gelijk stellen aan nul en oplossen voor de disconteringsvoet (r), wat de IRR is. Vanwege de aard van de formule kan IRR echter niet analytisch worden berekend en moet in plaats daarvan worden berekend met trial-and-error of met software die is geprogrammeerd om IRR te berekenen.
In het algemeen geldt dat hoe hoger het interne rendement van een project, des te wenselijker het is om te ondernemen. IRR is uniform voor verschillende soorten investeringen en als zodanig kan IRR worden gebruikt om meerdere potentiële projecten op een relatief gelijkmatige basis te rangschikken. Ervan uitgaande dat de investeringskosten gelijk zijn tussen de verschillende projecten, zou het project met de hoogste IRR waarschijnlijk als het beste worden beschouwd en als eerste worden uitgevoerd.
IRR wordt soms aangeduid als "economisch rendement" of "verdisconteerde cashflowsnelheid". Het gebruik van "intern" verwijst naar het weglaten van externe factoren, zoals de kapitaalkosten of inflatie, uit de berekening.
Hoe IRR in Excel te berekenen
04:20Hoe IRR in Excel te berekenen
Er zijn twee manieren om IRR in Excel te berekenen:
- Gebruik een van de drie ingebouwde IRR Excel-formules
- De kasstromen van de componenten uitsplitsen en elke stap afzonderlijk berekenen, die berekeningen vervolgens gebruiken als invoer voor een IRR-formule (zoals we hierboven hebben uitgelegd, omdat de IRR een afleiding is, is er geen gemakkelijke manier om deze met de hand uit te splitsen.)
De tweede methode heeft de voorkeur omdat financiële modellering het beste werkt wanneer deze transparant, gedetailleerd en gemakkelijk te controleren is. Het probleem met het stapelen van alle berekeningen in een formule is dat je niet gemakkelijk kunt zien welke getallen waar naartoe gaan, of welke getallen gebruikersinvoer of een harde code zijn.
Hier is een eenvoudig voorbeeld van een IRR-analyse met bekende en consistente kasstromen (een jaar uit elkaar). Stel dat een bedrijf de winstgevendheid van Project X beoordeelt. Project X vereist $ 250.000 aan financiering en zal naar verwachting $ 100.000 aan kasstromen na belastingen genereren het eerste jaar en voor elk van de volgende vier jaar met $ 50.000 groeien.
U kunt een schema als volgt uitbreken (klik op de afbeelding om uit te vouwen):
De initiële investering is altijd negatief omdat deze een uitstroom vertegenwoordigt. Je geeft nu iets uit en verwacht een terugkeer later. Elke volgende cashflow kan positief of negatief zijn - het hangt af van de schattingen van wat het project in de toekomst oplevert.
In dit geval is de IRR 56, 77%. Gegeven de veronderstelling van een gewogen gemiddelde vermogenskostenvoet (WACC) van 10%, voegt het project waarde toe.
Houd er rekening mee dat de IRR niet de werkelijke dollarwaarde van het project is. Daarom hebben we de NPV-berekening afzonderlijk uitgesplitst. Bedenk ook dat de IRR ervan uitgaat dat we constant kunnen herinvesteren en een rendement van 56, 77% kunnen ontvangen, wat onwaarschijnlijk is. Om deze reden zijn we uitgegaan van incrementeel rendement tegen het risicovrije tarief van 2%, wat ons een MIRR van 33% oplevert.
Wat zegt IRR u ">
Je kunt denken aan het interne rendement als de groeisnelheid die een project naar verwachting zal genereren. Hoewel het werkelijke rendement dat een bepaald project uiteindelijk genereert, vaak zal verschillen van de geschatte IRR, zou een project met een aanzienlijk hogere IRR-waarde dan andere beschikbare opties nog steeds een veel betere kans op sterke groei bieden.
Een populair gebruik van IRR is het vergelijken van de winstgevendheid van het opzetten van nieuwe activiteiten met die van het uitbreiden van bestaande. Een energiebedrijf kan bijvoorbeeld IRR gebruiken om te beslissen of een nieuwe energiecentrale wordt geopend of om een eerder bestaande centrale te renoveren en uit te breiden. Hoewel beide projecten waarschijnlijk waarde toevoegen aan het bedrijf, is het waarschijnlijk dat dit de logischer beslissing is zoals voorgeschreven door IRR.
IRR is ook nuttig voor bedrijven bij het evalueren van aandeleninkoopprogramma's. Het is duidelijk dat als een bedrijf een aanzienlijk bedrag toewijst aan een aandeleninkoop, de analyse moet aantonen dat de eigen voorraad van het bedrijf een betere investering is (een hogere IRR heeft) dan enig ander gebruik van de fondsen voor andere kapitaalprojecten, of hoger dan elke acquisitie kandidaat tegen actuele marktprijzen.
Belangrijkste leerpunten
- IRR is de groeisnelheid die een project naar verwachting zal genereren.
- IRR wordt berekend door de voorwaarde dat de disconteringsvoet zodanig wordt ingesteld dat de NPV = 0 voor een project.
- IRR wordt gebruikt bij het begroten van kapitaal om te beslissen welke projecten of investeringen moeten worden uitgevoerd en welke moeten worden afgestoten.
Voorbeeld IRR gebruik
In theorie is elk project met een IRR die hoger is dan de kapitaalkosten winstgevend, en daarom is het in het belang van een bedrijf om dergelijke projecten uit te voeren. Bij het plannen van investeringsprojecten zullen bedrijven vaak een vereist rendement (RRR) vaststellen om het minimaal aanvaardbare rendementpercentage te bepalen dat de betreffende investering moet verdienen om de moeite waard te zijn.
Elk project met een IRR dat de RRR overschrijdt, wordt waarschijnlijk als een winstgevend project beschouwd, hoewel bedrijven niet noodzakelijk alleen op deze basis een project zullen nastreven. In plaats daarvan zullen ze waarschijnlijk projecten nastreven met het grootste verschil tussen IRR en RRR, omdat deze waarschijnlijk de meest winstgevende zijn.
IRR kan ook worden vergeleken met de geldende rendementen op de effectenmarkt. Als een bedrijf geen projecten met IRR kan vinden die groter zijn dan het rendement dat op de financiële markten kan worden gegenereerd, kan het eenvoudigweg kiezen om zijn ingehouden winst in de markt te investeren. Hoewel IRR voor velen een aantrekkelijke maatstaf is, moet het altijd in combinatie met NPV worden gebruikt voor een duidelijker beeld van de waarde die wordt vertegenwoordigd door een potentieel project dat een bedrijf kan ondernemen.
IRR wordt in de praktijk met vallen en opstaan berekend, omdat er geen analytische manier is om te berekenen wanneer NPV gelijk is aan nul. Computers of software zoals Excel kunnen deze trial and error-procedure extreem snel uitvoeren. Maar laten we als voorbeeld aannemen dat u een pizzeria wilt openen. U schat alle kosten en inkomsten voor de komende twee jaar en berekent vervolgens de netto contante waarde voor het bedrijf met verschillende kortingspercentages. Bij 6% krijg je een NPV van $ 2000.
Maar de NPV moet nul zijn, dus u probeert een hogere discontovoet, zeg 8% rente: bij 8% geeft uw NPV-berekening u een netto verlies van - $ 1600. Nu is het negatief. Dus je probeert een disconteringsvoet tussen de twee, zeg met 7% rente: bij 7% krijg je een NPV van $ 15.
Dat is dicht genoeg bij nul, dus je kunt schatten dat je IRR net iets hoger is dan 7%.
Intern versus gemodificeerd rendement
Hoewel de interne rendementsmaatstaf populair is bij bedrijfsmanagers, wordt de winstgevendheid van een project vaak overschat en kan dit leiden tot fouten in de budgettering op basis van een te optimistische schatting. Het aangepaste interne rendement compenseert deze tekortkoming en geeft managers meer controle over de veronderstelde herbeleggingsratio van toekomstige kasstromen.
Een IRR-berekening werkt als een omgekeerde samengestelde groeisnelheid; het moet de groei van de initiële investering verdisconteren naast de herbelegde kasstromen. De IRR schetst echter geen realistisch beeld van hoe kasstromen daadwerkelijk worden teruggepompt in toekomstige projecten.
Kasstromen worden vaak geherinvesteerd tegen kapitaalkosten, niet dezelfde snelheid waarmee ze in de eerste plaats werden gegenereerd. IRR gaat ervan uit dat de groeisnelheid van project tot project constant blijft. Het is heel gemakkelijk om potentiële toekomstige waarde te overschatten met basis IRR-cijfers.
Een ander groot probleem met IRR doet zich voor wanneer een project verschillende perioden van positieve en negatieve kasstromen heeft. In deze gevallen produceert de IRR meer dan één nummer, wat onzekerheid en verwarring veroorzaakt. MIRR lost dit probleem ook op.
IRR versus samengestelde jaarlijkse groeisnelheid
Het samengestelde jaarlijkse groeipercentage (CAGR) meet het rendement van een investering gedurende een bepaalde periode. De IRR is ook een rendement, maar is flexibeler dan de CAGR. Hoewel CAGR eenvoudigweg de begin- en eindwaarde gebruikt, houdt IRR rekening met meerdere kasstromen en periodes. Dit weerspiegelt het feit dat in- en uitstroom van contanten vaak constant optreedt als het gaat om investeringen. IRR kan ook worden gebruikt in bedrijfsfinanciering wanneer een project vooraf kasstromen vereist, maar vervolgens resulteert in een instroom van kasmiddelen wanneer investeringen hun vruchten afwerpen.
Het belangrijkste onderscheid is dat CAGR eenvoudig genoeg is om met de hand te worden berekend. Meer gecompliceerde investeringen en projecten, of projecten met veel verschillende instromen en uitstromen, kunnen daarentegen het best worden geëvalueerd met behulp van IRR. Om terug te keren naar de IRR-koers, is een financiële rekenmachine, Excel of portfolio accounting systeem ideaal.
IRR versus rendement op investering
Bedrijven en analisten kijken ook naar het rendement op investering (ROI) bij het nemen van beslissingen over kapitaalbudgettering. ROI vertelt een belegger over de totale groei, van start tot finish, van de investering. IRR vertelt de belegger wat het jaarlijkse groeipercentage is. De twee nummers moeten normaal gesproken in de loop van een jaar hetzelfde zijn (met enkele uitzonderingen), maar ze zullen niet voor langere tijd hetzelfde zijn.
Rendement op investering - soms het rendement genoemd (ROR) - is de procentuele toename of afname van een investering gedurende een bepaalde periode. Het wordt berekend door het verschil te nemen tussen de huidige (of verwachte) waarde en de oorspronkelijke waarde, gedeeld door de oorspronkelijke waarde en vermenigvuldigd met 100.
Hoewel ROI-cijfers kunnen worden berekend voor bijna elke activiteit waarin is geïnvesteerd en een uitkomst kan worden gemeten, varieert de uitkomst van een ROI-berekening afhankelijk van welke cijfers als inkomsten en kosten worden opgenomen. Hoe langer een beleggingshorizon, hoe uitdagender het kan zijn om inkomsten en kosten en andere factoren, zoals het inflatiepercentage of het belastingtarief, nauwkeurig te projecteren of te bepalen.
Het kan ook moeilijk zijn om nauwkeurige schattingen te maken bij het meten van de geldwaarde van de resultaten en kosten voor projectgebaseerde programma's of processen (bijvoorbeeld het berekenen van de ROI voor een personeelsafdeling binnen een organisatie) of andere activiteiten die moeilijk zijn om kwantificeren op de korte termijn en vooral op de lange termijn naarmate de activiteit of het programma evolueert en factoren veranderen. Vanwege deze uitdagingen kan ROI minder betekenisvol zijn voor langetermijninvesteringen. Dit is de reden waarom IRR vaak de voorkeur heeft.
Beperkingen van de IRR
Hoewel IRR een zeer populaire statistiek is bij het schatten van de winstgevendheid van een project, kan het misleidend zijn als het alleen wordt gebruikt. Afhankelijk van de initiële investeringskosten, kan een project een lage IRR hebben maar een hoge NPV, wat betekent dat hoewel het tempo waarin het bedrijf rendement op dat project ziet, langzaam kan zijn, het project ook veel algemene waarde toevoegt aan het bedrijf.
Een soortgelijk probleem doet zich voor bij het gebruik van IRR om projecten van verschillende lengte te vergelijken. Een project van korte duur kan bijvoorbeeld een hoge IRR hebben, waardoor het een uitstekende investering lijkt te zijn, maar ook een lage NPV kan hebben. Omgekeerd kan een langer project een lage IRR hebben, waardoor het langzaam en gestaag rendement oplevert, maar het kan in de loop van de tijd een grote hoeveelheid waarde toevoegen aan het bedrijf.
Een ander probleem met IRR is een probleem dat niet strikt inherent is aan de statistiek zelf, maar veeleer aan algemeen misbruik van IRR. Mensen kunnen aannemen dat, wanneer positieve kasstromen worden gegenereerd in de loop van een project (niet aan het einde), het geld zal worden herbelegd tegen het rendement van het project. Dit kan zelden het geval zijn.
Integendeel, wanneer positieve kasstromen worden herbelegd, zal dit tegen een koers zijn die meer lijkt op de kapitaalkosten. Op deze manier verkeerd berekenen met behulp van IRR kan leiden tot de overtuiging dat een project winstgevender is dan het in werkelijkheid is. Dit, samen met het feit dat lange projecten met fluctuerende kasstromen meerdere verschillende IRR-waarden kunnen hebben, heeft geleid tot het gebruik van een andere metric genaamd gemodificeerde interne rentabiliteit (MIRR).
MIRR past de IRR aan om deze problemen te corrigeren, waarbij de kapitaalkosten worden opgenomen als de snelheid waarmee kasstromen worden herbelegd en als één waarde bestaan. Vanwege MIRR's correctie van het vorige nummer van IRR, zal de MIRR van een project vaak aanzienlijk lager zijn dan de IRR van hetzelfde project.
Beleggen op basis van IRR
De interne rendementsregel is een richtlijn om te evalueren of er moet worden overgegaan tot een project of investering. De IRR-regel stelt dat als het interne rendement op een project of investering hoger is dan het minimaal vereiste rendement, meestal de kapitaalkosten, het project of de investering moet worden nagestreefd. Omgekeerd, als de IRR voor een project of investering lager is dan de kapitaalkosten, dan is de beste manier om dit te verwerpen.
Hoewel er enkele problemen met IRR zijn, kan het een goede basis zijn voor investeringen, zolang de problemen waarnaar eerder in het artikel wordt verwezen, worden vermeden. Als u IRR in de praktijk wilt brengen, moet u een effectenrekening maken om de investeringen die u onderzoekt daadwerkelijk te kopen.
Vergelijk beleggingsrekeningen Aanbieder Naam Beschrijving Adverteerder Openbaarmaking × De aanbiedingen die in deze tabel worden weergegeven, zijn afkomstig van samenwerkingsverbanden waarvan Investopedia een vergoeding ontvangt.