Inleiding tot door inflatie beschermde effecten

Beleggers richten zich meestal op het nominale rendement op hun beleggingen, maar het echte rendement is wat er echt toe doet. Dus als iemand u zou vertellen over een effect dat een reëel rendement boven inflatie zonder kredietrisico garandeert, zou u natuurlijk geïnteresseerd zijn.

Bij het samenstellen van een portefeuille moeten beleggers ernaar streven het voor risico gecorrigeerde rendement van de portefeuille te verhogen. Om dit te doen, moeten ze zoeken naar activaklassen die niet gecorreleerd zijn. Hoewel vastrentende effecten en aandelen meestal voor dit doel in een portefeuille worden gecombineerd, is er een andere activaklasse die met minimale inspanningen en kosten verder diversificatiepotentieel kan bieden.

Sinds het begin van de jaren tachtig zijn inflatiebeveiligde effecten (IPS) geleidelijk gegroeid in veel van de ontwikkelde markten ter wereld. Geen enkel ander beveiligingspakket levert zoveel risico op risicogewogen basis.

Wat zijn door inflatie beschermde effecten?

Wanneer u een normale obligatie koopt, weet u wat uw nominale rendement op de vervaldag zal zijn (ervan uitgaande dat er geen standaard is). Maar u weet niet wat uw werkelijke rendement is, omdat u niet weet wat de inflatie zal zijn tijdens de looptijd van uw obligatie. Het tegenovergestelde gebeurt met een IPS. In plaats van u een nominaal rendement te garanderen, garandeert de IPS u een echt rendement. U kent dus uw werkelijke rendement, maar niet uw nominale rendement. Dit komt opnieuw omdat u de inflatie niet kent tijdens de levensduur van uw IPS.

Hoewel door inflatie beschermde effecten op dezelfde manier zijn gestructureerd als normale obligaties, is het belangrijkste verschil dat de IPS-structuur van de rentebetalingen uit twee delen bestaat in plaats van één. Ten eerste bouwt de hoofdsom gedurende de gehele levensduur van de IPS op met inflatie en wordt de volledige hoofdsom uitbetaald op de vervaldag.

Ten tweede is de reguliere couponbetaling gebaseerd op een reëel rendement. Terwijl de coupon op een IPS doorgaans lager is dan de coupon op een normale obligatie, betaalt de IPS-coupon rente op de opgebouwde hoofdsom in plaats van op de nominale hoofdsom. Daarom zijn zowel de hoofdsom als de rente beschermd tegen inflatie. Hier is een grafiek die de couponbetalingen van een IPS toont.

Wanneer zijn ze beter dan obligaties ">

De tijd om een ​​IPS te kopen boven normale obligaties hangt echt af van de inflatieverwachtingen van de markt en of die verwachtingen worden gerealiseerd. Een stijgende inflatie betekent echter niet noodzakelijkerwijs dat een IPS beter zal presteren dan normale obligaties. De aantrekkelijkheid van door inflatie beschermde effecten hangt af van hun prijs ten opzichte van normale obligaties.

Het rendement op een normale obligatie kan bijvoorbeeld hoog genoeg zijn om het rendement op een IPS te verslaan, zelfs als er een toekomstige toename van de inflatie is. Als een IPS bijvoorbeeld geprijsd is met een reëel rendement van 3% en een normale obligatie geprijsd is met een nominaal rendement van 7%, zou de inflatie gemiddeld meer dan 4% moeten bedragen over de levensduur van de obligatie, anders is de IPS een betere investering . Deze inflatie waarbij geen van beide effecten aantrekkelijker is, staat bekend als de break-even inflatie.

Hoe worden door inflatie beschermde effecten gekocht?

De meeste IPS's hebben een vergelijkbare structuur. Veel soevereine regeringen van ontwikkelde markten geven een IPS uit (bijvoorbeeld TIPS in de Verenigde Staten; Indexgekoppelde Gilts in het VK en Real Rate Obligaties in Canada). Door inflatie beschermde effecten kunnen afzonderlijk, via beleggingsfondsen of ETF's worden gekocht. Hoewel federale overheden de belangrijkste emittenten zijn van door inflatie beschermde effecten, zijn emittenten ook te vinden binnen de particuliere sector en andere overheidsniveaus.

Moet een IPS deel uitmaken van elke evenwichtige portfolio?

Hoewel veel investeringskringen inflatiebeveiligde effecten classificeren als vastrentende waarden, zijn deze effecten echt een afzonderlijke activaklasse. Dit komt omdat hun rendementen slecht correleren met reguliere vastrentende waarden en aandelen. Alleen al dit feit maakt hen goede kandidaten om een ​​evenwichtige portefeuille te helpen creëren; bovendien zijn ze het dichtst in de buurt van een "gratis lunch" die u zult zien in de beleggingswereld. Eigenlijk hoeft u slechts één IPS in uw portefeuille te hebben om de meeste voordelen van deze activaklasse te realiseren. Aangezien door inflatie beschermde effecten worden uitgegeven door soevereine overheden, is er geen (of minimaal) kredietrisico en daarom een ​​beperkt voordeel bij verdere diversificatie.

Inflatie kan de grootste vijand van vast inkomen zijn, maar een IPS kan van inflatie een vriend maken. Dit is een troost, vooral voor degenen die zich herinneren hoe de inflatie het vast inkomen verwoestte tijdens de hoge inflatoire periode van de jaren 1970 en vroege jaren 1980.

Klinkt te mooi om waar te zijn?

Hoewel de voordelen duidelijk zijn, brengen inflatiebeveiligde effecten een zeker risico met zich mee. Ten eerste, om het gegarandeerde reële rendement volledig te realiseren, moet u de IPS tot het einde van de looptijd behouden. Anders zouden de kortetermijnschommelingen van het reële rendement een negatieve invloed kunnen hebben op het kortetermijnrendement van de IPS. Sommige soevereine overheden geven bijvoorbeeld een 30-jarige IPS uit, en hoewel een IPS van deze lengte op de korte termijn behoorlijk volatiel kan zijn, is het nog steeds niet zo volatiel als een reguliere 30-jarige obligatie van dezelfde emittent.

Een tweede risico dat gepaard gaat met door inflatie beschermde effecten is dat, aangezien de opgebouwde rente op de hoofdsom meestal onmiddellijk wordt belast, de door inflatie beschermde effecten doorgaans beter worden aangehouden in door belasting beschermde portefeuilles. Ten derde worden ze niet goed begrepen en kunnen de prijzen zowel moeilijk te begrijpen als te berekenen zijn.

Het komt neer op

Ironisch genoeg zijn door inflatie beschermde effecten een van de gemakkelijkste beleggingscategorieën om in te beleggen, maar ze zijn ook een van de meest over het hoofd gezien. Hun slechte correlatie met andere activaklassen en unieke fiscale behandeling maken ze perfect geschikt voor elke fiscaal beschermde, evenwichtige portefeuille. Het wanbetalingsrisico is van weinig belang, aangezien emittenten van de overheid de IPS-markt domineren.

Beleggers moeten zich ervan bewust zijn dat deze beleggingscategorie zijn eigen risico's met zich meebrengt. Langetermijnemissies kunnen een hoge kortetermijnvolatiliteit veroorzaken die het gegarandeerde rendement in gevaar brengt. Ook kunnen ze door hun complexe structuur moeilijk te begrijpen zijn. Voor degenen die bereid zijn om hun huiswerk te maken, is er echt een bijna "gratis lunch" in de beleggingswereld. Graaf in!