Omgekeerde markt
In de context van futures-markten doet zich een omgekeerde markt voor wanneer de spotprijs en contracten met een bijna-looptijd hoger zijn in prijs dan contracten met een verre looptijd. De situatie kan om verschillende redenen ontstaan, waaronder een afname van het aanbod op korte termijn waardoor de prijzen op de korte termijn hoger zijn. Of de vraag op korte termijn kan op de korte termijn hoog zijn, wat leidt tot hogere prijzen, maar de vraag zal naar verwachting in latere maanden dalen, wat in de toekomst tot lagere prijzen zal leiden.
Belangrijkste leerpunten
- Een omgekeerde markt is een markt waar de spotprijs en de looptijdcontracten op korte termijn hoger geprijsd zijn dan contracten met een langere looptijd.
- Een normale markt is het tegenovergestelde, waar futures-prijzen stijgen naarmate de tijd tot volwassenheid toeneemt. De stijgende prijs weerspiegelt de verwachte spotprijs plus de kosten in verband met rente, opslag en verzekering voor het tot einde looptijd aanhouden van het actief.
- De termen omgekeerd en normale markt verwijzen naar hoe futuresprijzen met verschillende looptijden met elkaar worden vergeleken.
- De termen contango en backwardation verwijzen naar hoe een futures-contract beweegt (stijgend of dalend) in de richting van de spotstijging naarmate het contract naar expiratie beweegt.
Inzicht in de omgekeerde markt
Een omgekeerde markt wordt gezien door te kijken naar statische futures-prijzen met verschillende looptijden. Als de spotprijs hoger is dan een contract dat over één maand afloopt, wat hoger is dan een contract dat over vier maanden afloopt, wordt de futurescurve omgekeerd.
Vergelijk dit met een normale futurescurve of -markt, waarbij de spotprijs lager is dan de prijs van een contract dat over één maand afloopt, wat lager is dan een contract dat over vier maanden afloopt. Futures-prijzen zijn hoger naarmate je verder in de toekomst kijkt.
Een omgekeerde of normale kan ook voorkomen bij sommige looptijden, maar niet bij andere. Futures kunnen bijvoorbeeld worden omgekeerd bij het uitkijken naar enkele looptijden (prijzen worden steeds lager), maar verder uitkijken dan dat de prijzen stijgen als gevolg van een normale markt.
Oorzaken voor omgekeerde markten
De meest voorkomende reden waarom een markt omkeert, is te wijten aan korte verstoringen in het aanbod van de onderliggende waarde. Voor futures op ruwe olie kan dat een OPEC-beleid zijn om de export te beperken of een orkaan die een haven voor ruwe olie aan de Golfkust beschadigt. Daarom zijn leveringen nu waardevoller dan leveringen later.
Agrarische grondstoffen kunnen tekorten hebben als gevolg van het weer. Financiële futures kunnen op de korte termijn prijzen drukken als gevolg van veranderingen in handelsbeleid, belastingen of rentetarieven.
Reguliere of niet-omgekeerde markten vertonen leveringscontracten in de buurt van de maand die geprijsd zijn onder leveringscontracten van de latere maand. Dit is te wijten aan de kosten die gepaard gaan met het nu in ontvangst nemen of vervoeren van de onderliggende grondstof tot een latere datum. Vervoerkosten omvatten rente, verzekering en opslag. Ze omvatten ook alternatieve kosten, omdat geld dat in de grondstof is vastgelegd, geen rentekapitaalwinsten elders kan verdienen.
Wanneer de kosten van een futures-contract gelijk zijn aan de contante prijs plus de volledige carry-kosten, wordt gezegd dat die markt vol-carry is.
Contango en achteruitgang
Soms wordt de term 'achteruitgang' gebruikt in plaats van 'omgekeerde markt'. Toch is dit niet nauwkeurig omdat ze verwijzen naar verschillende dingen. Een omgekeerde markt of normale markt verwijst naar hoe futuresprijzen met elkaar worden vergeleken bij verschillende looptijden. Een omgekeerde markt ziet futures-prijzen die in de loop van de tijd lager zijn, terwijl een normale markt futures-prijzen ziet die in de loop van de tijd hoger zijn.
Backwardation en contango verwijzen naar hoe een futures-contract in de richting van de spotprijs beweegt naarmate het dichter bij de expiratie komt.
Als de futures-prijs daalt om de spotprijs te halen, bevindt de markt zich in contango. Als de futures-prijs stijgt om de spotprijs te halen, is dit een normale achteruitgang. (Zie Contango versus normale achteruitgang voor meer informatie.)
Belangrijk
Een omgekeerde markt kan zich voordoen in een backwardation- of contango-markt.
Inversie en achteruitgang worden vaker samen gezien, en daarom worden de twee termen soms ten onrechte door elkaar gebruikt.
Voorbeelden van een omgekeerde markt voor grondstoffen
Omgekeerde markten zijn niet "normaal", hoewel ze vrij gewoon zijn. Het is niet ongebruikelijk om op de korte termijn futures-prijzen hoger te zien dan de meer afgelegen looptijdmaanden. De markt kan ook slechts voor een paar looptijden worden omgekeerd, en hoe langer u eruit ziet, de futures-prijzen worden weer normaal (verder afgelegen looptijden hoger geprijsd), of vice versa.
De momentopname hieronder toont twee of drie verschillende looptijden voor futures op goud, zilver, koper, platina en palladium.
De zwarte pijlen brengen normale omstandigheden op de markt, omdat de prijs stijgt voor meer aflopende looptijden. Het gouden contract van december 2019 is bijvoorbeeld hoger geprijsd dan het oktobercontract dat hoger is geprijsd dan het augustuscontract.
De rode pijlen geven aan wanneer een bepaalde markt is omgekeerd. Het contract voor koper voor juli 2019 kost 2, 7045, terwijl het contract voor september minder kost, 2, 7035. Dit is een inversie. Merk echter op dat het decembercontract 2.7060 is, wat weer hogere kosten met zich meebrengt. Daarom is de markt op de korte termijn omgekeerd, maar op de langere termijn normaal.
Palladium is ook omgekeerd omdat het contract van december 2019 lager is geprijsd dan het contract van september.
Vergelijk beleggingsrekeningen Aanbieder Naam Beschrijving Adverteerder Openbaarmaking × De aanbiedingen die in deze tabel worden weergegeven, zijn afkomstig van samenwerkingsverbanden waarvan Investopedia een vergoeding ontvangt.