Beleggers kopen bescherming tegen scherpe terugtrekkingen op het hoogste niveau ooit

Aandelenbeleggers die de afgelopen maand de slechtste aandelenprestaties hebben gekend in bijna vijf decennia, zetten zich schrap voor meer marktveranderingen. Meer dan een derde van de fondsbeheerders die recent door Bank of America Merrill Lynch zijn onderzocht, hebben de komende drie maanden bescherming geboden tegen een sterke daling van de aandelenmarkten, het hoogste niveau in de enquêtegeschiedenis. "Beleggers zijn goed ingedekt, maar zijn niet gepositioneerd voor een uitsplitsing van handelsbesprekingen, " zei Michael Harnett, chief investment strategist bij BofAML. Mandy Xu, hoofdstrateeg van aandelenderivaten bij Credit Suisse, zei gisteren in een notitie aan klanten: "In plaats van uitverkochte aandelen te kiezen, kiezen beleggers er in plaats daarvan voor om hedges te betalen", aldus The Wall Street Journal.

Niet-zenuwachtige marktschommelingen

De voorliefde van de markt voor zenuwslopende schommelingen werd geïllustreerd toen de aandelen tijdens de dagelijkse handel op dinsdag stegen als reactie op opmerkingen van president Trump in verschillende tweets dat een handelsbestand kon worden bereikt zonder verdere tariefverhogingen. Die aandelenwinsten, die snel konden terugdraaien, hebben sinds 1 mei slechts een klein deel van de verliezen op de markt terugverdiend, te midden van de escalatie in de tariefoorlog. Alleen al op maandag daalde de S&P 500 Index (SPX) met 2, 4%, aangezien de CBOE Volatility Index (VIX) zijn grootste winst zag sinds oktober.

Het is dus geen wonder dat fondsbeheerders angstig zijn. Bank of America Merrill Lynch voltooide zijn maandelijkse Global Fund Manager Survey tussen 3 en 9 mei toen de handelsoorlog begon te escaleren. Bovenaan de lijst van mogelijke staartrisico's voor de markten was een handelsoorlog, stemde hun grootste zorg door 37% van de respondenten, terwijl 16% zei dat een vertragende Chinese economie het topstaartrisico was. Ondertussen gaf 34% van de respondenten aan zich in te dekken tegen een scherpe daling van de aandelenkoersen, de hoogste in de geschiedenis van de enquête.

De angst van fondsbeheerders neemt toe

• Record 34% afdekking tegen scherpe daling van aandelen in de komende 3 maanden
• Topstaartrisico: handelsoorlog (37% van de respondenten)
• Andere grote staartrisico's: Chinese economie (16%), Amerikaanse politiek (12%)
• Hoge schuld: 41% zegt dat bedrijven overleveraged zijn
• Prioriteit voor bedrijfscashflow: bijna record 46% wil deleveraging
• Wereldwijde economische vertraging verwacht in de komende 12 maanden met 63%
• Maar slechts 5% verwacht een recessie in 2019, slechts 33% vóór de 2e helft van 2020

Bron: Bank of America Merrill Lynch Global Fund Manager Survey, mei 2019

Betekenis voor beleggers

De BofAML Global Fund Manager Survey voor mei 2019 werd uitgevoerd tussen 3 en 9 mei toen de handelsoorlog begon te escaleren. Het panel omvatte wereldwijd 250 beleggingsbeheerders die gezamenlijk $ 687 miljard aan beheerd vermogen (AUM) overzien.

De angst en het verlangen van beleggers om zich in te dekken zijn aangewakkerd door de S&P 500 die zijn slechtste start in de maand mei sinds 1970 publiceert, volgens het Journal, die zei dat handelaren willen profiteren van stijgende angst en volatiliteit door op de beurs verhandelde producten te kopen ( ETP's) die zijn ontworpen om te stijgen wanneer de snelheid, gemeten door de VIX, hoger is. Het totale beheerd vermogen voor dergelijke producten heeft in mei een recordhoogte bereikt, volgens gegevens van FactSet Research Systems, aangehaald door het Journal.

Vooruit kijken

In aanvulling op de ontwikkelingen in handelsbesprekingen, zullen de detailhandelsinkomsten deze week worden onderzocht op aanwijzingen over hoe zij zullen omgaan met hogere Amerikaanse tarieven, geeft het Journal aan. Bedrijven die geen prijszettingsvermogen hebben, hebben een beperkt vermogen om door tarief veroorzaakte kostenstijgingen door te geven. De wildcard is of Trump en Xi, leiders van de twee grootste economieën ter wereld, een deal kunnen sluiten om de markten te kalmeren.