Moderne portefeuilletheorie versus gedragsfinanciering

Moderne portefeuilletheorie (MPT) en gedragsfinanciering vertegenwoordigen verschillende denkrichtingen die proberen het gedrag van beleggers te verklaren. Misschien is de eenvoudigste manier om over hun argumenten en posities na te denken, de moderne portefeuilletheorie te beschouwen als hoe de financiële markten in de ideale wereld zouden werken, en gedragsfinanciering te zien als hoe financiële markten in de echte wereld werken. Een goed begrip van zowel theorie als realiteit kan u helpen betere investeringsbeslissingen te nemen.

Belangrijkste leerpunten

• Evalueren hoe mensen zouden moeten beleggen (dat wil zeggen portfoliokeuze) is een belangrijk project geweest, zowel door economen als door beleggers.
• De moderne portefeuilletheorie is een prescriptief theoretisch model dat laat zien welke activaklasse-mix het grootste verwachte rendement zou opleveren voor een bepaald risiconiveau.
• Behavioral finance richt zich in plaats daarvan op het corrigeren van de cognitieve en emotionele vooroordelen die voorkomen dat mensen rationeel handelen in de echte wereld.

Moderne portefeuilletheorie

De moderne portefeuilletheorie is de basis voor een groot deel van de conventionele wijsheid die ten grondslag ligt aan de besluitvorming over investeringen. Veel kernpunten van de moderne portefeuilletheorie werden in de jaren vijftig en zestig vastgelegd door de efficiënte markthypothese van Eugene Fama van de Universiteit van Chicago.

Volgens de theorie van Fama zijn financiële markten efficiënt, nemen beleggers rationele beslissingen, zijn marktdeelnemers verfijnd, geïnformeerd en handelen ze alleen op beschikbare informatie. Omdat iedereen dezelfde toegang tot die informatie heeft, zijn alle effecten op elk moment gepast geprijsd. Als markten efficiënt en actueel zijn, betekent dit dat prijzen altijd alle informatie weerspiegelen, dus er is geen manier waarop u ooit een aandeel voor een spotprijs kunt kopen.

Andere fragmenten van conventionele wijsheid omvatten de theorie dat de aandelenmarkt gemiddeld 8% per jaar zal opleveren (wat zal resulteren in de verdubbeling van de waarde van een beleggingsportefeuille om de negen jaar), en dat het uiteindelijke doel van beleggen is om een ​​statische te verslaan referentie-index. In theorie klinkt het allemaal goed. De realiteit kan een beetje anders zijn.

De moderne portefeuilletheorie (MPT) werd in dezelfde periode ontwikkeld door Harry Markowitz om te identificeren hoe een rationele actor een gediversifieerde portefeuille zou opbouwen over verschillende activaklassen om het verwachte rendement voor een bepaald niveau van risicopreferentie te maximaliseren. De resulterende theorie construeerde een "efficiënte grens", of de best mogelijke portfoliomix voor elke risicotolerantie. De moderne portefeuilletheorie gebruikt vervolgens deze theoretische limiet om optimale portefeuilles te identificeren door middel van een proces van gemiddelde variantieoptimalisatie (MVO).

Voer gedragsfinanciering in

Ondanks de aardige, nette theorieën, handelen aandelen vaak tegen ongerechtvaardigde prijzen, beleggers nemen onredelijke beslissingen en het zou moeilijk zijn om iemand te vinden die eigenaar is van de veelgeprezen 'gemiddelde' portefeuille die elk jaar een rendement van 8% genereert, zoals uurwerk.

Wat betekent dit allemaal voor u ">

Misschien is de beste manier om de verschillen tussen theoretische en gedragsfinanciering te overwegen, de theorie te zien als een raamwerk om inzicht te krijgen in de onderwerpen die aan de orde zijn, en om de gedragsaspecten te zien als een herinnering dat theorieën niet altijd uitwerken zoals verwacht. Dienovereenkomstig kan een goede achtergrond in beide perspectieven u helpen betere beslissingen te nemen. Het vergelijken en contrasteren van enkele van de belangrijkste onderwerpen zal helpen het podium te bepalen.

Marktredement

Het idee dat financiële markten efficiënt zijn, is een van de kernprincipes van de moderne portefeuilletheorie. Dit concept, verdedigd in de efficiënte markthypothese, suggereert dat prijzen op elk moment volledig alle beschikbare informatie over een bepaald aandeel en / of markt weerspiegelen. Aangezien alle marktdeelnemers op de hoogte zijn van dezelfde informatie, zal niemand een voordeel hebben bij het voorspellen van een rendement op een aandelenprijs omdat niemand toegang heeft tot betere informatie.

In efficiënte markten worden prijzen onvoorspelbaar, zodat er geen investeringspatroon kan worden onderscheiden, waardoor een geplande investeringsaanpak volledig wordt tenietgedaan. Anderzijds onthullen studies in gedragsfinanciering, waarin de effecten van beleggerspsychologie op aandelenkoersen worden onderzocht, enkele voorspelbare patronen op de aandelenmarkt.

Kennisdistributie

In theorie wordt alle informatie gelijk verdeeld. In werkelijkheid zou handel met voorkennis niet bestaan ​​als dit waar was. Verrassingsfaillissementen zouden nooit gebeuren. De Sarbanes-Oxley-wet van 2002, die was ontworpen om de markten naar een hoger niveau van efficiëntie te brengen omdat de toegang tot informatie voor bepaalde partijen niet eerlijk werd verspreid, zou niet nodig zijn geweest.

En laten we niet vergeten dat persoonlijke voorkeur en persoonlijke vaardigheden ook een rol spelen. Als u ervoor kiest om niet deel te nemen aan het soort onderzoek dat wordt uitgevoerd door aandelenanalisten van Wall Street, misschien omdat u een baan of een gezin hebt en niet over de tijd of vaardigheden beschikt, wordt uw kennis zeker overtroffen door anderen op de markt die worden betaald om de hele dag onderzoek te doen naar effecten. Het is duidelijk dat er een scheiding is tussen theorie en realiteit.

Rationele investeringsbeslissingen

Theoretisch nemen alle beleggers rationele investeringsbeslissingen. Natuurlijk, als iedereen rationeel was, zou er geen speculatie zijn, geen bubbels en geen irrationele uitbundigheid. Evenzo zou niemand effecten kopen wanneer de prijs hoog was en vervolgens in paniek raken en verkopen wanneer de prijs daalt.

Afgezien van de theorie, weten we allemaal dat speculatie plaatsvindt en dat bubbels zich ontwikkelen en knallen. Bovendien tonen tientallen jaren onderzoek van organisaties zoals Dalbar, met zijn Quantitative Analysis of Investor Behavior-onderzoek, aan dat irrationeel gedrag een grote rol speelt en investeerders veel kost.

Het komt neer op

Hoewel het belangrijk is om de theorieën over efficiëntie te bestuderen en de empirische studies te beoordelen die hen geloofwaardigheid verlenen, zijn markten in werkelijkheid vol met inefficiënties. Een reden voor de inefficiënties is dat elke belegger een unieke beleggingsstijl en manier heeft om een ​​investering te evalueren. Men kan technische strategieën gebruiken, terwijl anderen vertrouwen op fundamentals, en weer anderen kunnen hun toevlucht nemen tot het gebruik van een dartbord.

Veel andere factoren beïnvloeden de prijs van investeringen, variërend van emotionele gehechtheid, geruchten en de prijs van de zekerheid tot goed oud aanbod en vraag. Het is duidelijk dat niet alle marktpartijen verfijnd en geïnformeerd zijn en alleen op beschikbare informatie reageren. Maar inzicht in wat de experts verwachten - en hoe andere marktpartijen kunnen handelen - zal u helpen om goede beleggingsbeslissingen te nemen voor uw portefeuille en u voor te bereiden op de reactie van de markt wanneer anderen hun beslissingen nemen.

Wetende dat markten om onverwachte redenen zullen vallen en plotseling zullen stijgen als reactie op ongewone activiteiten, kun je je voorbereiden op het wegwerken van de volatiliteit zonder transacties te doen waar je later spijt van zult krijgen. Als u begrijpt dat aandelenkoersen kunnen meebewegen met 'de kudde' omdat het koopgedrag van beleggers de prijzen naar onbereikbare niveaus duwt, kunt u voorkomen dat u die te dure technologieaandelen koopt.

Op dezelfde manier kunt u voorkomen dat een oververkochte maar nog steeds waardevolle aandelen worden gedumpt wanneer beleggers zich haasten voor de uitgangen.

Onderwijs kan op een logische manier voor uw portefeuille worden ingezet, maar met uw ogen open voor de mate van onlogische factoren die niet alleen de acties van beleggers beïnvloeden, maar ook de beveiligingsprijzen. Door op te letten, de theorieën te leren, de realiteit te begrijpen en de lessen toe te passen, kunt u het beste uit de kennislichamen halen die zowel traditionele financiële theorie als gedragsfinanciering omringen.