Operationele leverage en financiële leverage

Zowel investeerders als bedrijven maken gebruik van hefboomwerking (geleend kapitaal) wanneer ze proberen een hoger rendement op hun activa te behalen. Het gebruik van hefboomwerking is echter geen garantie voor succes, en mogelijk buitensporige verliezen zijn waarschijnlijker vanuit zeer leveraged posities.

Hefboomwerking wordt gebruikt als financieringsbron bij het beleggen om de activabasis van een onderneming uit te breiden en rendement op risicokapitaal te genereren; het is een investeringsstrategie. Leverage kan ook verwijzen naar de hoeveelheid schuld die een bedrijf gebruikt om activa te financieren. Als een onderneming wordt beschreven als zeer leveraged, heeft de onderneming meer schulden dan eigen vermogen.

Voor bedrijven kunnen twee basistypen hefboomwerking worden gebruikt: operationele hefboomwerking en financiële hefboomwerking.

Belangrijkste leerpunten

• Bedrijven nemen schulden aan, bekend als hefboom, om activiteiten en groei te financieren als onderdeel van hun kapitaalstructuur.
• Schuld is vaak gunstig voor het uitgeven van eigen vermogen, maar te veel schuld kan het risico op wanbetaling of zelfs faillissement vergroten.
• Operationele hefboomwerking en financiële hefboomwerking zijn twee belangrijke statistieken die beleggers moeten analyseren om inzicht te krijgen in de relatieve hoeveelheid schuld die een onderneming heeft en of ze die kunnen betalen.

Operationele hefboomwerking

Operationele leverage is het resultaat van verschillende combinaties van vaste kosten en variabele kosten. In het bijzonder bepaalt de verhouding tussen vaste en variabele kosten die een bedrijf gebruikt, de hoeveelheid gebruikte hefboomwerking. Een bedrijf met een grotere verhouding tussen vaste en variabele kosten zou meer operationele leverage gebruiken.

Als de variabele kosten van een bedrijf hoger zijn dan de vaste kosten, gebruikt het bedrijf minder operationele leverage. Hoe een bedrijf omzet maakt, is ook een factor in hoeveel hefboom het in dienst heeft. Een bedrijf met weinig verkopen en hoge marges heeft veel invloed. Aan de andere kant heeft een onderneming met een hoog verkoopvolume en lagere marges minder hefboomwerking.

Hoewel onderling verbonden omdat beide betrekking hebben op lenen, zijn hefboomwerking en marge verschillend. Terwijl hefboomwerking de overname van schulden is, is marge schuld of geleend geld dat een bedrijf gebruikt om in andere financiële instrumenten te beleggen. Met een margerekening kan een belegger bijvoorbeeld geld lenen tegen een vaste rentevoet om effecten, opties of futurescontracten te kopen in de verwachting dat er een aanzienlijk hoog rendement zal zijn.

Financiële leverage

Financiële leverage ontstaat wanneer een onderneming besluit het grootste deel van haar activa te financieren door schulden aan te gaan. Bedrijven doen dit wanneer ze niet in staat zijn om voldoende kapitaal aan te trekken door aandelen in de markt uit te geven om aan hun zakelijke behoeften te voldoen. Als een onderneming kapitaal nodig heeft, zal het leningen, kredietlijnen en andere financieringsopties zoeken.

Wanneer een onderneming schulden aangaat, wordt die schuld een verplichting op haar boeken en moet de onderneming rente betalen over die schuld. Een bedrijf neemt alleen aanzienlijke bedragen aan schulden aan als het van mening is dat het rendement op activa (ROA) hoger zal zijn dan de rente op de lening.

uitkomsten

Een onderneming die zowel een hoge operationele als een financiële hefboomwerking heeft, kan een risicovolle investering zijn. Hoge operationele leverage betekent dat een bedrijf weinig omzet maakt maar met hoge marges. Dit kan aanzienlijke risico's met zich meebrengen als een bedrijf de toekomstige verkoop verkeerd voorspelt. Als een toekomstige verkoopprognose iets hoger is dan de werkelijke, kan dit leiden tot een enorme discrepantie tussen de werkelijke en gebudgetteerde kasstroom, wat een aanzienlijk effect zal hebben op de toekomstige operationele capaciteit van een bedrijf.

Het grootste risico dat voortvloeit uit een hoge financiële hefboomwerking treedt op wanneer het rendement op ROA van een bedrijf de rente op de lening niet overschrijdt, wat het rendement op eigen vermogen en winstgevendheid van een bedrijf aanzienlijk vermindert.