Waardering achteraf
Waardering achteraf is een geschatte waarde van een bedrijf nadat externe financiering en / of kapitaalinjecties aan de balans zijn toegevoegd. Waardering na het geld verwijst naar de geschatte marktwaarde die wordt gegeven aan een start-up nadat een financieringsronde van durfkapitalisten of angel-investeerders is voltooid. Waarderingen die worden berekend voordat deze fondsen worden toegevoegd, worden pre-geldwaarderingen genoemd. De post-geldwaardering is gelijk aan de pre-geldwaardering plus het bedrag van eventuele nieuwe aandelen ontvangen van externe investeerders.
Inzicht in post-money waardering
Beleggers zoals risicokapitaalkapitalisten en engelbeleggers gebruiken pre-geldwaarderingen om de hoeveelheid eigen vermogen te bepalen die ze moeten beveiligen in ruil voor kapitaalinjectie. Stel bijvoorbeeld dat een bedrijf een pre-geldwaardering van $ 100 miljoen heeft. Een venture capitalist steekt $ 25 miljoen in het bedrijf en creëert een post-money waardering van $ 125 miljoen (de $ 100 miljoen pre-money waardering plus $ 25 miljoen van de belegger). In een zeer basisscenario zou de belegger dan een belang van 20% in het bedrijf hebben, omdat $ 25 miljoen gelijk is aan een vijfde van de waardering na het geld van $ 125 miljoen.
In het bovenstaande scenario wordt ervan uitgegaan dat de durfkapitalist en de ondernemer het volledig eens zijn over de waarderingen vóór en na het geld. In werkelijkheid is er veel onderhandeling, vooral wanneer bedrijven klein zijn met relatief weinig activa of intellectueel eigendom. Naarmate particuliere bedrijven groeien, zijn ze beter in staat om de voorwaarden van hun financieringsrondes te dicteren, maar niet alle bedrijven bereiken dit punt.
Het belang van waardering achteraf voor financieringsrondes
In opeenvolgende financieringsrondes van een groeiend particulier bedrijf wordt verwatering een probleem. Zorgvuldige oprichters en vroege investeerders zullen, voor zover mogelijk, zorgen voor onderhandelingsvoorwaarden die nieuw eigen vermogen in evenwicht brengen met aanvaardbare verdunningsniveaus. Extra kapitaalverhogingen kunnen liquidatievoorkeuren van preferente aandelen inhouden. Andere soorten financiering zoals warrants, converteerbare obligaties en aandelenopties moeten, indien van toepassing, in verwateringsberekeningen worden overwogen.
Als bij een nieuwe kapitaalverhoging de waardering vóór het geld groter is dan de laatste waardering na het geld, wordt dit een "opwaartse ronde" genoemd. Een "down round" is het tegenovergestelde, wanneer de waardering vóór het geld lager is dan de waardering na het geld. Oprichters en bestaande investeerders zijn fijn afgestemd op op en neer scenario's. Dit komt omdat financiering in een neerwaartse ronde meestal leidt tot verwatering voor bestaande beleggers in reële termen. Als gevolg hiervan wordt de financiering in een neerwaartse ronde vaak gezien als enigszins wanhopig van de kant van het bedrijf. Financiering in een opwaartse ronde is echter minder terughoudend, omdat het bedrijf wordt gezien als groeiend naar de toekomstige waardering die het op de open markt zal houden wanneer het uiteindelijk openbaar wordt.
Er is ook een situatie die een platte ronde wordt genoemd, waarbij de pre-geldwaardering voor de ronde en de post-geldwaardering van de vorige ronde ongeveer gelijk zijn. Net als bij een neerwaartse ronde zien durfkapitalisten meestal liever tekenen van een stijgende waardering voordat ze meer geld inzetten. (Zie "Pre-Money versus Post-Money: wat is het verschil?" Voor meer informatie.)
Vergelijk beleggingsrekeningen Aanbieder Naam Beschrijving Adverteerder Openbaarmaking × De aanbiedingen die in deze tabel worden weergegeven, zijn afkomstig van samenwerkingsverbanden waarvan Investopedia een vergoeding ontvangt.