tranches
Tranches zijn delen van een gepoolde verzameling effecten, meestal schuldinstrumenten, die zijn opgesplitst naar risico of andere kenmerken om verhandelbaar te zijn voor verschillende beleggers. Elk deel of tranche is een van de verschillende gerelateerde effecten die tegelijkertijd worden aangeboden, maar met verschillende risico's, beloningen en looptijden die aantrekkelijk zijn voor een breed scala van beleggers.
01:06tranches
De basis van tranches
Tranches in gestructureerde financiering zijn een vrij recente ontwikkeling, gestimuleerd door het toegenomen gebruik van securitisatie om soms risicovolle financiële producten met constante kasstromen te verdelen om deze divisies vervolgens aan andere beleggers te verkopen. Het woord "tranche" komt van het Franse woord voor plak. De discrete tranches van een grotere activapool worden meestal gedefinieerd in transactiedocumentatie en krijgen verschillende klassen van bankbiljetten toegewezen, elk met een verschillende kredietwaardigheid van obligaties.
Senior tranches bevatten doorgaans activa met hogere ratings dan junior tranches. De senior tranches hebben het eerste retentierecht op de activa - ze zijn in de rij om als eerste te worden terugbetaald, in geval van wanbetaling. Junior tranches hebben een tweede retentierecht, of helemaal geen retentierecht.
Voorbeelden van financiële producten die in tranches kunnen worden verdeeld, zijn obligaties, leningen, verzekeringspolissen, hypotheken en andere schulden.
belangrijkste leerpunten
- Tranches zijn delen van een gepoolde verzameling effecten, meestal schuldinstrumenten, die zijn opgesplitst naar risico of andere kenmerken om verhandelbaar te zijn voor verschillende beleggers.
- Tranches hebben verschillende looptijden, opbrengsten en risicograden - en voorrechten bij terugbetaling in geval van wanbetaling.
- Tranches komen veel voor in producten zoals CDO's en CMO's.
Tranches in door hypotheek gedekte effecten
Een tranche is een gemeenschappelijke financiële structuur voor gesecuritiseerde schuldproducten, zoals een collateralized debt verplichting (CDO), die een verzameling van kasstroomgenererende activa - zoals hypotheken, obligaties en leningen - of een door hypotheek gedekt effect (MBS) bundelt ). Een MBS bestaat uit meerdere hypotheekpools met een breed scala aan leningen, van veilige leningen met lagere rentetarieven tot risicovolle leningen met hogere tarieven. Elke specifieke hypotheekpool heeft zijn eigen tijd tot einde looptijd, die rekening houdt met de risico- en opbrengstvoordelen. Daarom worden tranches gemaakt om de verschillende hypotheekprofielen op te delen in segmenten met financiële voorwaarden die geschikt zijn voor specifieke beleggers.
Een collateralized hypotheekverplichting (CMO) die een gepartitioneerde, door hypotheek gedekte effectenportefeuille biedt, kan bijvoorbeeld hypothecaire tranches hebben met looptijden van één jaar, twee jaar, vijf jaar en 20 jaar, allemaal met verschillende opbrengsten. Als een belegger in door hypotheek gedekte effecten wil beleggen, kan hij het tranche-type kiezen dat het meest van toepassing is op zijn honger naar rendement en zijn risicoaversie.
Beleggers ontvangen maandelijkse cashflow op basis van de MBS-tranche waarin ze hebben belegd. Ze kunnen het proberen te verkopen en snel winst maken of vasthouden en kleine maar langetermijnwinsten realiseren in de vorm van rentebetalingen. Deze maandelijkse betalingen zijn stukjes en beetjes van alle rentebetalingen door huiseigenaren wier hypotheek is opgenomen in een specifieke MBS.
Investeringsstrategie bij het kiezen van tranches
Beleggers die een stabiele cashflow op lange termijn wensen, zullen beleggen in tranches met een langere looptijd. Beleggers die een directere maar lucratievere inkomstenstroom nodig hebben, zullen beleggen in tranches met minder looptijd.
Alle tranches, ongeacht rente en looptijd, stellen beleggers in staat om beleggingsstrategieën aan te passen aan hun specifieke behoeften. Omgekeerd helpen tranches banken en andere financiële instellingen om investeerders aan te trekken in veel verschillende profieltypen.
Tranches dragen bij aan de complexiteit van schuldinvesteringen en vormen soms een probleem voor niet-geïnformeerde beleggers, die het risico lopen een tranches te kiezen die niet geschikt zijn voor hun beleggingsdoelstellingen.
Tranches kunnen ook verkeerd worden gecategoriseerd door ratingbureaus. Als ze een hogere rating krijgen dan verdiend, kan dit ertoe leiden dat beleggers worden blootgesteld aan risicovollere activa dan ze bedoeld zijn. Zulke verkeerde labels speelden een rol in de hypotheekmassa van 2007 en de daaropvolgende financiële crisis: tranches met junk bonds of sub-prime hypotheken - onder activa van beleggingskwaliteit - werden als AAA of het equivalent geëtiketteerd, hetzij door incompetentie, onzorgvuldigheid, of (zoals sommige in rekening gebracht ) regelrechte corruptie van de kant van de agentschappen.
Voorbeeld uit de echte wereld van tranches
Na de financiële crisis van 2007-09 vond een explosie van rechtszaken plaats tegen emittenten van CMO's, CDO's en andere schuldbewijzen - en bij beleggers in de producten zelf, die in de pers allemaal "tranche warfare" werden genoemd. Een verhaal van 14 april 2008 in de Financial Times merkte op dat investeerders in de senior tranches van mislukte CDO's gebruik maakten van hun prioriteitsstatus om de controle over activa te verkrijgen en betalingen aan andere schuldhouders af te snijden. Curatoren van CDO, zoals Deutsche Bank en Wells Fargo, dienden aanklachten in om ervoor te zorgen dat alle tranche-investeerders middelen bleven ontvangen.
En in 2009 heeft de manager van Greenwich, het in Conn. gevestigde hedgefonds Carrington Investment Partners, een rechtszaak aangespannen tegen het hypotheekbedieningsbedrijf American Home Mortgage Servicing, Inc. Het hedgefonds bezat junior tranches van de door hypotheek gedekte effecten die verstrekte leningen bevatten op verhinderde dat American Home voor (naar verluidt) lage prijzen verkocht - waardoor de opbrengst van de tranche werd verlamd. Carrington voerde in de klacht aan dat zijn belangen als junior tranche-houder in lijn waren met die van de senior tranche-houders.
Vergelijk beleggingsrekeningen Aanbieder Naam Beschrijving Adverteerder Openbaarmaking × De aanbiedingen die in deze tabel worden weergegeven, zijn afkomstig van samenwerkingsverbanden waarvan Investopedia een vergoeding ontvangt.