Risico-arbitrage gedefinieerd
Risicoarbitrage een beleggingsstrategie om te profiteren van het verkleinen van een gat in de handelsprijs van de aandelen van een doel en de waardering van de acquirer van dat aandeel in een voorgenomen overnameovereenkomst. Bij een aandelen-voor-aandelen fusie houdt risico-arbitrage in dat de aandelen van het doelwit worden gekocht en de aandelen van de overnemende partij worden verkocht. Deze investeringsstrategie zal winstgevend zijn als de deal wordt voltooid; als dit niet het geval is, verliest de belegger geld.
Risicoarbitrage afbreken
Wanneer een M&A deal wordt aangekondigd, springt de aandelenkoers van de doelonderneming in de richting van de waardering die door de overnemende partij is vastgesteld. De overnemende partij zal voorstellen de transactie op een van de volgende drie manieren te financieren: alle contanten, alle aandelen of een combinatie van contanten en aandelen. In het geval van alle contanten zal de koers van het doel in de buurt van of tegen de waarderingsprijs van de overnemende partij worden verhandeld. In sommige gevallen zal de koers van het doelwit de biedprijs overtreffen, omdat de markt kan geloven dat het doel in het spel wordt gesteld aan een hogere bieder, of omdat de markt denkt dat de biedprijs in contanten te laag is voor de aandeelhouders en de raad van bestuur van het doelbedrijf om te accepteren.
In de meeste gevallen is er echter een spreiding tussen de handelsprijs van het doelwit net na de aankondiging van de deal en de aanbiedingsprijs van de koper. Deze spread zal zich ontwikkelen als de markt denkt dat de deal niet zal sluiten tegen de biedprijs of helemaal niet zal sluiten. Puristen denken niet dat dit risicoarbitrage is, omdat de belegger simpelweg naar de doelaandelen gaat met de hoop of verwachting dat deze zal stijgen naar of zal voldoen aan de volledig contante biedprijs. Degenen met een uitgebreide definitie van "arbitrage" wijzen erop dat de belegger probeert te profiteren van een prijsverschil op de korte termijn.
In een aanbod op alle aandelen, waarbij een vaste verhouding van de aandelen van de overnemende partij wordt aangeboden in ruil voor uitstaande aandelen van het doelwit, is er geen twijfel dat risicoarbitrage aan het werk zou zijn. Wanneer een bedrijf de intentie aankondigt om een ander bedrijf te verwerven, daalt de aandelenkoers van de overnemende partij meestal, terwijl de aandelenkoers van het doelbedrijf over het algemeen stijgt. De aandelenkoers van het doelbedrijf blijft echter vaak onder de aangekondigde acquisitiewaarde. In een aanbod op alle aandelen koopt een 'risicobeheer' (aangezien een belegger in de volksmond bekend staat) aandelen van de doelvennootschap en verkoopt tegelijkertijd aandelen van de overnemende partij kort. Als de transactie is voltooid en de aandelen van het doelbedrijf worden omgezet in aandelen van het overnemende bedrijf, kan de risk arb de geconverteerde aandelen gebruiken om zijn shortpositie te dekken. Het spel van de risk arb wordt iets gecompliceerder voor een deal die contant geld en aandelen omvat, maar de mechanica is grotendeels hetzelfde.
Belangrijkste risico voor de strategie
De belegger is blootgesteld aan het grote risico dat de deal wordt afgeblazen of afgewezen door toezichthouders. Als de deal om welke reden dan ook niet tot stand komt, is het gebruikelijke resultaat een daling - mogelijk scherp - in de aandelenkoers van het doelwit en een stijging van de aandelenkoers van de kandidaat-verwerver. Een belegger die long is van de aandelen van het doel en short van de aandelen van de overnemende partij, zal verliezen lijden.
Vergelijk beleggingsrekeningen Aanbieder Naam Beschrijving Adverteerder Openbaarmaking × De aanbiedingen die in deze tabel worden weergegeven, zijn afkomstig van samenwerkingsverbanden waarvan Investopedia een vergoeding ontvangt.