Gesecuritiseerde producten

Gesecuritiseerde producten zijn pools van financiële activa die worden samengebracht om een ​​nieuw effect te creëren dat vervolgens wordt verdeeld en aan beleggers wordt verkocht. Aangezien de waarde en de kasstromen van het nieuwe actief zijn gebaseerd op de onderliggende effecten, kunnen deze investeringen moeilijk te analyseren zijn, maar ze hebben hun voordelen.

Belangrijkste leerpunten

• Gesecuritiseerde producten zijn effecten die worden ondersteund door pools van onderliggende financiële activa; deze pools vormen een nieuw effect, dat wordt opgesplitst en aan beleggers wordt verkocht.
• Gesecuritiseerde producten worden gewaardeerd op basis van de kasstromen van de onderliggende activa.
• Hypotheken (residentieel en commercieel), creditcardvorderingen, autoleningen, studieleningen, enz. Kunnen elk worden samengevoegd om securitisaties te creëren.
• Activa die ten grondslag liggen aan een securitisatie worden meestal in een special purpose vehicle (SPV) geplaatst, dat een afzonderlijke entiteit is (voor juridische doeleinden).
• Gesecuritiseerde producten worden meestal gesplitst en in afzonderlijke tranches verkocht; elke tranche heeft verschillende kenmerken die aantrekkelijk zijn voor verschillende soorten beleggers.

Hoe gesecuritiseerde producten werken

Securitisatie beschrijft het proces van het poolen van financiële activa en deze om te zetten in verhandelbare effecten. De eerste producten die werden gesecuritiseerd waren woninghypotheken. Deze werden gevolgd door onder andere commerciële hypotheken, creditcardvorderingen, autoleningen en studieleningen.

Obligaties gedekt door woninghypotheken worden gewoonlijk aangeduid als hypotheekgedekte effecten (MBS) en obligaties gedekt door niet-hypotheekgerelateerde financiële activa worden asset-backed securities (ABS) genoemd. Door hypotheek gedekte effecten speelden een centrale rol in de financiële crisis die in 2007 begon.

Het creëren van een gesecuritiseerde obligatie ziet er ongeveer zo uit: een financiële instelling (de "emittent") met activa die zij wil securitiseren, verkoopt de activa aan een special-purpose vehicle (SPV). Voor juridische doeleinden is de SPV een afzonderlijke entiteit van de financiële instelling, maar de SPV bestaat alleen om de activa van de financiële instelling te kopen. Door de activa aan de SPV te verkopen, ontvangt de emittent contanten en verwijdert de activa van zijn balans, waardoor de emittent meer financiële flexibiliteit wordt geboden. De SPV geeft obligaties uit om de aankoop van de activa te financieren; deze obligaties kunnen op de markt worden verhandeld en worden gesecuritiseerde producten genoemd.

Een belangrijk kenmerk van gesecuritiseerde producten is dat ze meestal in tranches worden uitgegeven. Dit betekent dat de grotere deal wordt opgesplitst in kleinere stukken, die elk verschillende beleggingskenmerken hebben. Het bestaan ​​van verschillende tranches maakt gesecuritiseerde producten aantrekkelijk voor een breed scala van beleggers, omdat elke belegger de tranche kan kiezen die het beste aansluit bij zijn behoefte aan rendement, cashflow en veiligheid.

Door hypotheek gedekte effecten worden gedekt door hypotheekpools. Door activa gedekte effecten (creditcard ABS, auto-lening ABS, studentlening ABS, enz.) Worden gedekt door andere activa.

Speciale overwegingen

Interne kredietverbetering voor gesecuritiseerde producten verwijst naar waarborgen die zijn ingebouwd in de structuur van het gesecuritiseerde product zelf. Veel voorkomende vormen van interne kredietverbetering zijn ondergeschiktheid - waarbij tranches met een hoge rating cashflowprioriteit krijgen boven tranches met een lagere rating - en overcollateralisatie - waarbij het aantal obligaties uitgegeven door de SPV lager is dan de waarde van de activa die de transactie ondersteunen.

Het beoogde effect van elk type interne kredietverbetering is dat kasstroomtekorten als gevolg van verliezen in de waarde van de onderliggende activa geen invloed hebben op de waarde van de veiligste tranches van obligaties. Dit werkt goed, gezien de relatief lage verliezen, maar de waarde van de bescherming is minder zeker als de verliezen op de onderliggende activa aanzienlijk zijn.

Externe kredietverbetering vindt plaats wanneer een derde een extra betalingsgarantie voor obligatiehouders biedt. Veel voorkomende vormen van externe kredietverbetering zijn onder andere obligatieverzekeringen, kredietbrieven en bedrijfsgaranties. Het belangrijkste nadeel van externe kredietverbetering is dat de extra bescherming slechts zo goed is als de partij die deze verstrekt. Als de externe garant financiële problemen ondervindt, kan de waarde van zijn garantie te verwaarlozen zijn, waardoor de veiligheid van de obligaties afhankelijk blijft van de onderliggende fundamentals van de obligaties.

Voordelen van gesecuritiseerde producten

Zoals met veel andere gebieden van de vastrentende markt, zijn de belangrijkste deelnemers aan de markt voor gesecuritiseerde producten institutionele beleggers. Ondanks deze uitdagingen investeren veel personen in gesecuritiseerde producten. Eigenaren van gediversifieerde vastrentende beleggingsfondsen of beursgenoteerde fondsen houden vaak indirect gesecuritiseerde producten aan via het bezit van hun fondsen. Sommige individuen kiezen er ook voor om rechtstreeks in gesecuritiseerde producten te beleggen. Er zijn verschillende belangrijke voordelen die securitisatie biedt aan marktdeelnemers en de bredere economie.

Bevrijdt kapitaal, verlaagt tarieven

Securitisatie biedt financiële instellingen een mechanisme om activa van hun balans te verwijderen, waardoor de pool van beschikbaar kapitaal dat kan worden uitgeleend, wordt vergroot. Een gevolg van de toegenomen kapitaalhoeveelheid is dat de rente op leningen lager is; lagere rentetarieven bevorderen een verhoogde economische groei.

Verhoogt de liquiditeit, verlaagt het risico

Deze actie verhoogt de liquiditeit in verschillende voorheen illiquide financiële producten. Het poolen en distribueren van financiële activa zorgt voor een groter vermogen om risico's te diversifiëren en biedt beleggers meer keuze over hoeveel risico zij in hun portefeuilles willen houden.

Biedt winst

Tussenpersonen profiteren ervan door de winst van de spread of het verschil tussen de rentevoet op de onderliggende activa en de rentevoet op de uitgegeven effecten te behouden. Kopers van gesecuritiseerde producten profiteren van het feit dat deze producten vaak zeer aanpasbaar zijn en een breed scala aan opbrengsten kunnen bieden.

Hoge opbrengst

Veel gesecuritiseerde producten bieden relatief aantrekkelijke opbrengsten. Dit hoge rendement is echter niet gratis; vergeleken met veel andere soorten obligaties is de timing van de kasstromen uit gesecuritiseerde producten relatief onzeker. Deze onzekerheid is waarom beleggers hogere rendementen eisen.

Diversificatie en veiligheid

Als een van de grootste soorten vastrentende effecten bieden gesecuritiseerde producten vastrentende beleggers een alternatief voor staatsobligaties, bedrijfsobligaties of gemeentelijke obligaties. Er zijn verschillende methoden die financiële tussenpersonen gebruiken om obligaties uit te geven die veiliger zijn dan de activa die ze ondersteunen. De meeste gesecuritiseerde producten hebben een rating van beleggingskwaliteit.