Short selling
Short selling is een investerings- of handelsstrategie die speculeert op de daling van een aandelen- of andere effectenprijs. Het is een geavanceerde strategie die alleen moet worden uitgevoerd door ervaren handelaren en beleggers.
Traders kunnen short selling gebruiken als speculatie, en beleggers of portefeuillebeheerders kunnen het gebruiken als een afdekking tegen het neerwaartse risico van een longpositie in hetzelfde effect of een verwant effect. Speculatie brengt een aanzienlijk risico met zich mee en is een geavanceerde handelsmethode. Hedging is een meer gebruikelijke transactie waarbij een compenserende positie wordt geplaatst om de risicoblootstelling te verminderen.
Bij short selling wordt een positie geopend door aandelen van een aandeel of ander actief te lenen waarvan de belegger denkt dat deze op een bepaalde datum in de toekomst in waarde zullen dalen - de vervaldatum. De belegger verkoopt deze geleende aandelen vervolgens aan kopers die bereid zijn de marktprijs te betalen. Voordat de geleende aandelen moeten worden geretourneerd, wedt de handelaar dat de prijs zal blijven dalen en dat ze deze tegen lagere kosten kunnen kopen. Het risico van verlies bij een korte verkoop is theoretisch onbeperkt, aangezien de prijs van een actief tot in het oneindige kan stijgen.
Belangrijkste leerpunten
- Short selling komt voor wanneer een belegger een effect leent en het op de open markt verkoopt, van plan het later voor minder geld terug te kopen.
- Short sellers wedden op en profiteren van een daling van de prijs van een effect.
- Short selling heeft een hoge risico / rendementsverhouding: het kan grote winsten bieden, maar verliezen kunnen snel en oneindig oplopen.
Short selling
Hoe short selling werkt
Wimpy van de beroemde Popeye -strip zou een perfecte korte verkoper zijn geweest. Het stripfiguur stond erom bekend dat hij 'graag dinsdag dinsdag graag zou betalen voor een hamburger'. Bij short selling opent de verkoper een positie door aandelen te lenen, meestal van een broker-dealer. Ze zullen proberen te profiteren van het gebruik van die aandelen voordat ze ze aan de kredietgever moeten teruggeven.
Om een shortpositie te openen, moet een handelaar een margerekening hebben en zal hij meestal rente moeten betalen over de waarde van de geleende aandelen terwijl de positie open is. Ook hebben de Financial Industry Regulatory Authority, Inc. (FINRA), die de regels en voorschriften voor geregistreerde makelaars en makelaar-dealerbedrijven in de Verenigde Staten, de New York Stock Exchange (NYSE) en de Federal Reserve handhaaft, minimumwaarden vastgesteld voor het bedrag dat de margerekening moet behouden, ook wel de onderhoudsmarge genoemd. Als de accountwaarde van een belegger onder de onderhoudsmarge daalt, zijn meer fondsen vereist of kan de positie door de makelaar worden verkocht.
Om een shortpositie te sluiten, koopt een handelaar de aandelen terug op de markt - hopelijk voor een lagere prijs dan wat ze het actief hebben geleend - en retourneert ze aan de kredietgever of makelaar. Handelaren moeten rekening houden met alle door de makelaar in rekening gebrachte rente of commissies die op transacties worden geheven.
Het proces van het lokaliseren van aandelen die kunnen worden geleend en ze teruggeven aan het einde van de transactie wordt achter de schermen door de makelaar afgehandeld. Het openen en sluiten van de handel kan worden gedaan via de reguliere handelsplatforms met de meeste makelaars. Elke broker zal echter kwalificaties hebben waaraan de handelsrekening moet voldoen voordat zij margehandel toestaan.
Zoals eerder vermeld, is speculeren een van de belangrijkste redenen om short selling aan te gaan. Conventionele lange strategieën (aandelen worden gekocht) kunnen worden geclassificeerd als belegging of speculatie, afhankelijk van twee parameters - (a) de mate van risico genomen in de handel, en (b) de tijdshorizon van de handel. Beleggen heeft doorgaans een lager risico en heeft over het algemeen een langetermijnhorizon die jaren of decennia beslaat. Speculatie is een activiteit met een aanzienlijk hoger risico en heeft doorgaans een kortetermijnhorizon.
Short selling voor winst
Stel je een handelaar voor die gelooft dat XYZ-aandelen - momenteel verhandeld tegen $ 50 - in de komende drie maanden in prijs zullen dalen. Ze lenen 100 aandelen en verkopen ze aan een andere belegger. De handelaar heeft nu 'short' 100 aandelen, omdat ze iets verkochten dat ze niet hadden, maar hadden geleend. De korte verkoop werd alleen mogelijk gemaakt door de aandelen te lenen, die mogelijk niet altijd beschikbaar zijn als de voorraad al sterk is ingekort door andere handelaren.
Een week later meldt het bedrijf waarvan de aandelen werden ingekort sombere financiële resultaten voor het kwartaal, en het aandeel daalt naar $ 40. De handelaar besluit de shortpositie te sluiten en koopt 100 aandelen voor $ 40 op de open markt om de geleende aandelen te vervangen. De winst van de handelaar op de korte verkoop, exclusief provisies en rente op de margin-rekening, is $ 1.000: ($ 50 - $ 40 = $ 10 x 100 aandelen = $ 1.000).
Short selling voor verlies
Laten we aan de hand van het bovenstaande scenario veronderstellen dat de handelaar de shortpositie niet op $ 40 heeft afgesloten, maar heeft besloten deze open te laten om te profiteren van een verdere prijsdaling. Een concurrent duikt echter in om het bedrijf te verwerven met een overnamebod van $ 65 per aandeel en het aandeel stijgt. Als de handelaar besluit de shortpositie te sluiten op $ 65, zou het verlies op de short sale $ 1500 zijn: ($ 50 - $ 65 = negatieve $ 15 x 100 aandelen = $ 1500 verlies). Hier moest de handelaar de aandelen tegen een aanzienlijk hogere prijs terugkopen om hun positie te dekken.
Short selling als een hedge
Afgezien van speculatie heeft short selling een ander nuttig doel - hedging - vaak gezien als de minder risicovolle en meer respectabele avatar van shorting. Het primaire doel van hedging is bescherming, in tegenstelling tot de pure winstmotivatie van speculatie. Hedging wordt ondernomen om winsten in een portefeuille te beschermen of verliezen te beperken, maar omdat het aanzienlijke kosten met zich meebrengt, beschouwt de overgrote meerderheid van particuliere beleggers dit niet tijdens normale tijden.
De kosten van afdekking zijn tweeledig. Er zijn de werkelijke kosten voor het afdekken, zoals de kosten in verband met short sales, of de premies betaald voor contracten voor beschermingsopties. Ook zijn er de opportuniteitskosten om de bovenkant van de portefeuille te beperken als de markten blijven stijgen. Als een eenvoudig voorbeeld, als 50% van een portefeuille die een nauwe correlatie heeft met de S&P 500-index (S&P 500) wordt afgedekt en de index de komende 12 maanden met 15% stijgt, zou de portefeuille slechts ongeveer de helft daarvan registreren winst of 7, 5%.
Voors en tegens van short selling
Kort verkopen kan kostbaar zijn als de verkoper verkeerd gokt over de prijsbeweging. Een handelaar die aandelen heeft gekocht, kan alleen 100% van zijn uitgaven verliezen als de voorraad naar nul beweegt.
Een handelaar die een tekort aan aandelen heeft, kan echter veel meer dan 100% van zijn oorspronkelijke investering verliezen. Het risico komt omdat er geen plafond is voor de prijs van een aandeel, het kan oplopen tot oneindig en verder - om een zin van een ander stripfiguur, Buzz Lightyear, te verzilveren. Terwijl de aandelen werden aangehouden, moest de handelaar ook de margerekening financieren. Zelfs als alles goed gaat, moeten handelaren bij de berekening van hun winst rekening houden met de kosten van de marge.
Pros
Mogelijkheid tot hoge winsten
Weinig startkapitaal vereist
Hefboominvesteringen mogelijk
Hedge tegen andere bedrijven
Cons
Potentieel onbeperkte verliezen
Marge-account vereist
Marge-rente
Korte knijpt
Als het tijd is om een positie te sluiten, kan een short-verkoper misschien moeite hebben om voldoende aandelen te vinden om te kopen - als veel andere handelaren ook shorten op de voorraad of als de voorraad dun wordt verhandeld. Omgekeerd kunnen verkopers verstrikt raken in een korte squeeze-lus als de markt of een bepaalde voorraad omhoog schiet.
Anderzijds bieden strategieën met een hoog risico ook een hoogrentende beloning. Short selling is geen uitzondering. Als de verkoper voorspelt dat de koers correct beweegt, kunnen ze een nette return on investment (ROI) behalen, vooral als ze marge gebruiken om de transactie te initiëren. Het gebruik van marge biedt hefboomwerking, wat betekent dat de handelaar niet veel van zijn kapitaal als initiële investering hoefde aan te bieden. Indien zorgvuldig gedaan, kan short selling een goedkope manier zijn om in te dekken, en een tegenwicht bieden voor andere portefeuillebelangen.
Bijkomende risico's voor short selling
Naast het eerder genoemde risico om geld te verliezen op een transactie door een koersstijging van een aandeel, heeft short selling extra risico's waarmee beleggers rekening moeten houden.
Kortsluiting gebruikt geleend geld
Shorting staat bekend als margehandel. Bij short selling opent u een margerekening, waarmee u geld kunt lenen van de beursvennootschap met uw belegging als onderpand. Net als wanneer u lang over de marge gaat, lopen verliezen gemakkelijk uit de hand omdat u moet voldoen aan de minimale onderhoudsvereiste van 25%. Als uw account hieronder zakt, wordt u onderworpen aan een margestorting en bent u gedwongen meer contant geld in te voeren of uw positie te liquideren.
Verkeerde timing
Hoewel een bedrijf overgewaardeerd is, kan het denkbaar even duren voordat de aandelenkoers daalt. Ondertussen bent u kwetsbaar voor rente, margestortingen en weggebeld worden.
De korte squeeze
Als een aandeel actief wordt shorted met een hoge short float en dagen om de ratio te dekken, loopt het ook het risico op een korte squeeze. Een short squeeze gebeurt wanneer een aandeel begint te stijgen en short sellers dekken hun transacties af door hun shortposities terug te kopen. Dit kopen kan een feedbacklus worden. De vraag naar de aandelen trekt meer kopers aan, waardoor het aandeel hoger wordt, waardoor nog meer short-sellers terugkopen of hun posities dekken.
Regelgevende risico's
Regelgevers kunnen soms een verbod instellen op short sales in een specifieke sector of zelfs op de brede markt om paniek en ongerechtvaardigde verkoopdruk te voorkomen. Dergelijke acties kunnen een plotselinge piek in aandelenkoersen veroorzaken, waardoor de shortverkoper shortposities met grote verliezen moet afdekken.
Tegen de trend ingaan
De geschiedenis heeft aangetoond dat aandelen over het algemeen een opwaartse trend vertonen. Op de lange termijn waarderen de meeste aandelen in prijs. Trouwens, zelfs als een bedrijf in de loop van de jaren nauwelijks verbetert, zou inflatie of de koers van de prijsstijging in de economie zijn aandelenprijs enigszins moeten opdrijven. Dit betekent dat shorting wedden is tegen de algemene richting van de markt.
Kosten van short selling
In tegenstelling tot het kopen en houden van aandelen of beleggingen, brengt short selling aanzienlijke kosten met zich mee, naast de gebruikelijke handelscommissies die aan makelaars moeten worden betaald. Sommige van de kosten omvatten:
Marge rente
Marge rente kan een aanzienlijke kostenpost zijn bij het verhandelen van aandelen op marge. Aangezien short sales alleen kan worden gedaan via margerekeningen, kan de rente op shorttrades in de loop van de tijd oplopen, vooral als shortposities over een langere periode worden opengehouden.
Voorraadkosten
Aandelen die moeilijk te lenen zijn - vanwege hoge korte rente, beperkte vlotter of een andere reden - hebben "moeilijk te lenen" vergoedingen die behoorlijk substantieel kunnen zijn. De vergoeding is gebaseerd op een geannualiseerd tarief dat kan variëren van een kleine fractie van een percentage tot meer dan 100% van de waarde van de korte transactie en is pro rata voor het aantal dagen dat de korte transactie open is. Omdat de moeilijk te lenen rente van dag tot dag en zelfs op een intra-day basis aanzienlijk kan fluctueren, is het exacte bedrag in dollars mogelijk niet van tevoren bekend. De vergoeding wordt meestal door de makelaar-dealer op de rekening van de klant beoordeeld, hetzij aan het einde van de maand of bij het sluiten van de korte transactie, en als deze vrij groot is, kan dit de winstgevendheid van een korte transactie ernstig aantasten of verliezen op de transactie verergeren .
Dividenden en andere betalingen
De shortverkoper is verantwoordelijk voor het doen van dividendbetalingen op de shorted stock aan de entiteit van wie de stock is geleend. De shortverkoper ligt ook aan de haak voor het doen van betalingen vanwege andere gebeurtenissen in verband met de shorted stock, zoals aandelensplitsingen, spin-offs en uitgiften van bonusaandelen, die allemaal onvoorspelbare gebeurtenissen zijn.
Short selling-statistieken
Twee statistieken die worden gebruikt om short selling-activiteit op een aandeel te volgen zijn:
- Short interest ratio (SIR) - ook bekend als de short float - meet de ratio van aandelen die momenteel worden kortgesloten in vergelijking met het aantal beschikbare of 'zwevende' aandelen in de markt. Een zeer hoge SIR wordt geassocieerd met aandelen die vallen of aandelen die overgewaardeerd lijken te zijn.
- De korte rente-tot-volumeverhouding - ook bekend als de dagen tot dekkingsratio - het totale aantal aangehouden aandelen gedeeld door het gemiddelde dagelijkse handelsvolume van het aandeel. Een hoge waarde voor de verhouding dagen tot dekking is ook een bearish indicatie voor een aandeel.
Beide short selling-statistieken helpen beleggers te begrijpen of het algehele sentiment bullish of bearish is voor een aandeel.
Nadat bijvoorbeeld de olieprijzen in 2014 daalden, begonnen de energiedivisies van General Electric Co. (GE) de prestaties van het hele bedrijf te slepen. De short interest ratio sprong van minder dan 1% naar meer dan 3, 5% eind 2015 toen short sellers begonnen te anticiperen op een daling van de voorraad. Tegen het midden van 2016 was de aandelenkoers van GE uitgekomen op $ 33 per aandeel en begon deze te dalen. In februari 2019 was GE gedaald tot $ 10 per aandeel, wat zou hebben geresulteerd in een winst van $ 23 per aandeel voor eventuele short sellers die het geluk hadden om het aandeel in de buurt van de top in juli 2016 te shorten.
Ideale voorwaarden voor short selling
Timing is cruciaal als het gaat om short selling. Aandelen dalen meestal veel sneller dan ze vorderen, en een aanzienlijke winst in een aandeel kan binnen enkele dagen of weken worden weggevaagd door een winstmist of een andere bearish ontwikkeling. De korte verkoper moet dus de korte handel tot bijna perfectie timen. Te laat in de handel stappen kan leiden tot enorme opportuniteitskosten in termen van gederfde winst, omdat een groot deel van de daling van het aandeel mogelijk al heeft plaatsgevonden. Aan de andere kant kan het te vroeg beginnen met de handel het moeilijk maken om de shortpositie vast te houden in het licht van de betrokken kosten en mogelijke verliezen, die omhoogschieten als de voorraad snel toeneemt.
Er zijn momenten waarop de kansen op succesvolle shorting verbeteren, zoals de volgende:
Tijdens een berenmarkt
De dominante trend voor een aandelenmarkt of sector daalt tijdens een berenmarkt. Handelaren die geloven dat "de trend uw vriend is" hebben dus een betere kans om winstgevende short sale-transacties te doen tijdens een diepgewortelde berenmarkt dan tijdens een sterke bull-fase. Short sellers genieten van omgevingen waar de markt snel, breed en diep daalt - zoals de wereldwijde bearmarkt van 2008-09 - omdat ze in dergelijke tijden onverhoopte winsten kunnen maken.
Wanneer aandelen- of marktfundamentals verslechteren
De basisprincipes van een aandeel kunnen om een aantal redenen verslechteren: vertraging van de omzet of winstgroei, toenemende uitdagingen voor het bedrijf, stijgende inputkosten die de marges onder druk zetten, enzovoort. Voor de brede markt kunnen verslechterende fundamentals een reeks zwakkere gegevens betekenen die wijzen op een mogelijke economische vertraging, ongunstige geopolitieke ontwikkelingen zoals oorlogsdreiging, of bearish technische signalen zoals het bereiken van nieuwe hoogtepunten op afnemend volume, verslechterende marktbreedte. Ervaren short-sellers kunnen liever wachten tot de bearish trend is bevestigd voordat ze short traden, in plaats van dit te doen in afwachting van een neerwaartse beweging. Dit komt door het risico dat een aandeel of markt weken of maanden hoger kan trends ondanks verslechterende fundamentals, zoals meestal het geval is in de laatste stadia van een bullmarkt.
Technische indicatoren bevestigen de bearish trend
Korte verkopen kunnen ook een grotere kans van slagen hebben wanneer de bearish trend wordt bevestigd door meerdere technische indicatoren. Deze indicatoren kunnen een uitsplitsing zijn onder een belangrijk ondersteuningsniveau op lange termijn of een bearish voortschrijdend gemiddelde crossover zoals de "death cross". Een voorbeeld van een bearish voortschrijdend gemiddelde crossover doet zich voor wanneer het 50-daagse voortschrijdend gemiddelde van een aandeel onder zijn 200-dagen daalt. voortschrijdend gemiddelde. Een voortschrijdend gemiddelde is slechts het gemiddelde van de koers van een aandeel gedurende een bepaalde periode. Als de huidige prijs het gemiddelde breekt, naar beneden of naar boven, kan dit een nieuwe trend in de prijs aangeven.
Taxaties bereiken verhoogde niveaus te midden van een hoog optimisme
Af en toe kunnen waarderingen voor bepaalde sectoren of de markt als geheel een hoog niveau bereiken te midden van ongebreideld optimisme voor de langetermijnvooruitzichten van dergelijke sectoren of de brede economie. Marktprofessionals noemen deze fase van de investeringscyclus 'geprijsd voor perfectie', omdat beleggers steevast zullen worden teleurgesteld op een bepaald moment wanneer niet aan hun verheven verwachtingen wordt voldaan. In plaats van aan de korte kant te komen, kunnen ervaren short-sellers wachten tot de markt of sector overgaat en de neerwaartse fase ingaat.
John Maynard Keynes was een invloedrijke Britse econoom waardoor zijn economische theorieën nog steeds in gebruik zijn. Keynes zei echter: "De markt kan langer irrationeel blijven dan u solvabel kunt blijven", wat met name geschikt is voor short selling. De optimale tijd voor short selling is wanneer er een samenloop is van de bovengenoemde factoren.
De reputatie van Short Selling
Soms wordt short selling bekritiseerd en worden short sellers gezien als meedogenloze operatoren die bedrijven willen vernietigen. De realiteit is echter dat short selling liquiditeit biedt, wat betekent dat er voldoende verkopers en kopers zijn, en kan helpen voorkomen dat slechte aandelen stijgen door hype en over-optimisme. Bewijs van dit voordeel is te zien aan de zeepbellen die de markt verstoren. Activa die vóór de financiële crisis van 2008 tot zeepbellen leiden, zoals de door hypotheek gedekte effectenmarkt, zijn vaak moeilijk of bijna onmogelijk te kort.
Short selling-activiteit is een legitieme informatiebron over het marktsentiment en de vraag naar aandelen. Zonder deze informatie kunnen beleggers worden overrompeld door negatieve fundamentele trends of verrassend nieuws.
Helaas krijgt short selling een slechte naam vanwege de praktijken van onethische speculanten. Deze gewetenloze types hebben short selling-strategieën en derivaten gebruikt om prijzen kunstmatig te laten leeglopen en "bear raids" uit te voeren op kwetsbare aandelen. De meeste vormen van marktmanipulatie zoals deze zijn illegaal in de VS, maar het gebeurt nog steeds periodiek.
Putopties bieden een geweldig alternatief voor short selling doordat u kunt profiteren van een daling van de koers van een aandeel zonder marge of hefboomwerking. Als u nieuw bent in het verhandelen van opties, biedt de cursus Opties voor beginners van Investopedia een uitgebreide introductie in de wereld van opties. De vijf uur on-demand video, oefeningen en interactieve inhoud bieden echte strategieën om de consistentie van het rendement te vergroten en de kansen in het voordeel van de belegger te verbeteren.
Voorbeeld uit de echte wereld van short selling
Onverwachte nieuwsgebeurtenissen kunnen leiden tot een korte druk, waardoor short sellers gedwongen kunnen worden om tegen elke prijs te kopen om hun margevereisten te dekken. Volkswagen werd bijvoorbeeld in oktober 2008 kort het meest waardevolle beursgenoteerde bedrijf ter wereld tijdens een epische korte druk.
In 2008 wisten beleggers dat Porsche probeerde een positie in Volkswagen op te bouwen en meerderheidsbelang te verkrijgen. Short-sellers verwachtten dat, zodra Porsche de controle over het bedrijf had verkregen, de voorraad waarschijnlijk in waarde zou dalen, dus liepen ze zwaar in de voorraad. In een verrassingsaankondiging onthulde Porsche echter dat ze in het geheim meer dan 70% van het bedrijf hadden overgenomen met behulp van derivaten, wat een enorme feedbacklus van short verkopers veroorzaakte die aandelen kochten om hun positie te sluiten.
Short sellers waren in het nadeel, omdat 20% van Volkswagen in handen was van een overheidsinstantie die niet geïnteresseerd was in verkoop, en Porsche nog eens 70% beheerste, dus er waren zeer weinig aandelen beschikbaar op de markt - vlotter - om terug te kopen. In wezen waren zowel de korte rente als het aantal dagen tot dekking 's nachts hoger ontploft, waardoor het aandeel van de lage € 200 naar meer dan € 1.000 sprong.
Een kenmerk van een korte knijpbeweging is dat ze snel vervagen, en binnen enkele maanden was de voorraad van Volkswagen teruggekeerd naar zijn normale bereik.
Vergelijk beleggingsrekeningen Aanbieder Naam Beschrijving Adverteerder Openbaarmaking × De aanbiedingen die in deze tabel worden weergegeven, zijn afkomstig van samenwerkingsverbanden waarvan Investopedia een vergoeding ontvangt.