Spread-To-Slechtste
Spread-to-worst (STW) is het verschil tussen de yield-to-worst (YTW) van een obligatie en de yield-to-worst van een Amerikaanse schatkist met een vergelijkbare looptijd. De spread-to-worst, ofwel yield-to-call of yield-to-maturity, welke van beide het laagst is. De spread wordt uitgedrukt in "basispunten" (bps).
Belangrijkste leerpunten
- Spread-to-worst is yield-to-worst van een obligatie min yield-to-worst van een vergelijkbare looptijd Treasury-zekerheid.
- Opbrengst-naar-slechtst is de laagste van call-to-call en yield-to-maturity, wat het laagste rendement is dat een belegger kan ontvangen.
- De yield-to-worst is meestal belangrijk als een obligatie opvraagbare kenmerken heeft - het aanroepen van de obligatie resulteert in een lager rendement dan vasthouden tot de vervaldatum).
- Oproepbare obligaties hebben meestal een hogere opbrengst dan die zonder call-functies.
Spread-to-Worst begrijpen
Spread-to-Worst gebruikt de yield-to-worst, dat is het laagste potentiële rendement dat op een obligatie kan worden ontvangen zonder dat de emittent daadwerkelijk in gebreke blijft. Als een obligatie opvraagbaar is, loopt een belegger het risico van een lager rendement uit de obligatie. Dit komt omdat de obligatiebelegger in een omgeving van dalende rentetarieven zou moeten herinvesteren in vastrentende effecten met een lagere opbrengst. Bedrijfsobligaties en gemeentelijke obligaties hebben doorgaans callbepalingen.
De YTW van een obligatie wordt berekend op alle mogelijke vervaldata vóór de vervaldatum. Er wordt aangenomen dat een vooruitbetaling plaatsvindt als de obligatie een calloptie heeft en de emittent een lagere couponrente kan uitgeven. De YTW is de laagste van opbrengst tot vervaldatum of opbrengst tot oproep. Yield-to-call is de jaarlijkse rentevoet, ervan uitgaande dat de obligatie door de emittent op de volgende call-datum wordt afgelost. De YTW van een premium obligatie is gelijk aan YTC omdat de obligatie-uitgever deze waarschijnlijk zal noemen. Een obligatie die tegen een premie wordt verhandeld, betekent dat de couponrente boven het marktrendement ligt.
Speciale overwegingen
Opbrengst-naar-slechtst is de laagste van call-to-call en yield-to-maturity. Uitzoeken wat lager is, kan snel worden gedaan door enkele tips te begrijpen. Eerst, als een obligatie opvraagbaar is, zal er een YTC zijn. Als dit niet het geval is, is YTM de laagste opbrengst en wordt deze gebruikt voor spread-to-worst. Als de obligatie echter opvraagbaar is en wordt verhandeld tegen een premie ten opzichte van de nominale waarde, zal de YTC lager zijn dan YTM.
Opvraagbare obligaties worden hoogstwaarschijnlijk genoemd wanneer de rentetarieven laag zijn. Het rendement op opvraagbare obligaties is meestal hoger vanwege het risico dat beleggers de opbrengsten tegen een lagere rente moeten herinvesteren, ook bekend als herbeleggingsrisico.
Voorbeeld van spread-to-worst
Stel dat een opvraagbare hoogrentende obligatie wordt uitgegeven met een looptijd van 10 jaar en een voorziening voor niet-callbescherming van 5 jaar (dat wil zeggen dat de emittent de obligatie niet binnen vijf jaar mag aflossen). Na drie jaar zijn de rentetarieven lager, wat betekent dat de emittent de mogelijkheid heeft om de obligatie op te roepen om te herfinancieren tegen een lagere couponrente.
De obligatie die de belegger bezit, wordt nu verhandeld tegen een premie. De YTC wordt vergeleken met de opbrengst van een 2-jarige schatkist - 5 jaar non-call bescherming minus de 3 jaar die zijn verstreken. Het verschil is de spread-to-worst, uitgedrukt in basispunten.
Vergelijk beleggingsrekeningen Aanbieder Naam Beschrijving Adverteerder Openbaarmaking × De aanbiedingen die in deze tabel worden weergegeven, zijn afkomstig van samenwerkingsverbanden waarvan Investopedia een vergoeding ontvangt.