Enquête toont dat SEC-onthulling geen nieuwe makelaarsnormen verduidelijkt

De Securities and Exchange Commission (SEC) hoopt dat een nieuw, verplicht openbaarmakingsformulier, een Customer Relationship Summary (CRS) genoemd, retailbeleggers zal helpen het verschil te begrijpen tussen de normen die broker-dealers (BD) en een geregistreerde beleggingsadviseur zijn (RIA) zijn verplicht bij het aanbieden van diensten aan hun klanten.

Volgens een nieuw onderzoek - in opdracht van AARP, de Consumer Federation of America (CFA) en de Financial Planning Coalition (FPC) - kan het door de SEC voorgestelde verplichte openbaarmakingsformulier dit onderscheid echter niet verduidelijken.

Verwarring vraagt ​​om onthullingen

De introductie van het CRS-formulier maakt deel uit van een grotere inspanning van de SEC om beleggers te helpen inzicht te krijgen in veranderingen in gedragsnormen als gevolg van hun voorgestelde regel: Regeling Best Interest. Formulier CRS is een centraal onderdeel van Regulation Best Interest en is bedoeld om beleggers te helpen weloverwogen beslissingen te nemen tussen verschillende soorten rekeningen en verschillende soorten dienstverleners.

Voorafgaand aan de introductie van Verordening Best Interest, werden makelaars-dealers en andere niet-geregistreerde professionals (meestal verkopers op commissiebasis) bij het aanbevelen van transacties aan een lagere “geschiktheid” -standaard gehouden.

Financiële planners die een licentie hebben van de SEC en zijn aangewezen als geregistreerde beleggingsadviseurs (RIA's), zijn altijd gehouden aan de fiduciaire standaard (en zijn meestal op tarieven gebaseerde providers). De fiduciaire norm is een strengere eis voor professioneel gedrag dan wat vereist is door zowel de huidige "geschiktheid" standaard als de voorgestelde "beste belang" norm. Als deze verordening definitief wordt, zal de geschiktheidsnorm voor makelaars / dealers worden vervangen door de herziene norm "beste belang".

De geschiktheidsnorm, de beste rentestandaard en de fiduciaire norm bepalen allemaal gedragsvereisten voor financiële adviseurs die investeringen of diensten aanbevelen aan hun klanten.

De fiduciaire standaard wordt beschouwd als de "hoogste" standaard en stelt een wettelijke vereiste voor adviseurs om de belangen van hun klanten boven die van hen te stellen. De geschiktheidsnorm vereist dat adviseurs "geschikte" diensten aanbevelen voor de belangen van hun klanten, maar behandelt geen belangenconflicten die kunnen ontstaan ​​wanneer twee vergelijkbare producten geschikt zijn voor de belegger, maar de goedkopere optie die niet zo hoog oplevert van een commissietarief voor de makelaar.

Volgens de resultaten van de testen maakt het CRS-formulier beleggers duidelijk dat belangenconflicten kunnen bestaan ​​wanneer de aanbevelingen van een makelaar voldoen aan de beste rentestandaard, maar communiceert niet de mogelijke impact van belangenconflicten op de aanbevelingen die zij ontvangen. In een brief die de groepen aan SEC-voorzitter Jay Clayton en leden van de Commissie stuurden, verklaarden zij: "Weinig [investeerders] legden een verband tussen de beschreven conflicten en de mogelijkheid dat zij konden resulteren in aanbevelingen die niet in hun belang waren. "

Onderzoek test de bruikbaarheid van CRS

Het onafhankelijke onderzoek, uitgevoerd door Kleimann Communication Group in juli, was bedoeld om de bruikbaarheid van het CRS-formulier te testen. Het onderzoek nam de vorm aan van 90 minuten, één-op-één interviews met 16 investeerders uit drie verschillende locaties in de VS in de maand juli. De resultaten suggereren dat retailbeleggers - zelfs nadat ze het CRS-formulier hebben bekeken - moeite hebben om de verschillen te begrijpen tussen de wettelijke normen waaraan broker-dealers en RIA's zijn onderworpen, het soort relatie dat ze van hun dienstverlener kunnen verwachten, of de verschillende vergoeding structuren (op basis van vergoedingen of op commissiebasis) die zij gebruiken.

Een van de doelen van de CRS is ervoor te zorgen dat consumenten het verschil begrijpen tussen de nieuwe eis voor het beste belang en de fiduciaire standaard. Op basis van het onderzoeksrapport dat Kleimann publiceerde, begrepen de deelnemers niet hoe die twee vereisten verschilden. Bovendien konden de meeste respondenten de term "fiduciair" niet voldoende definiëren wanneer daarom werd gevraagd. Dat leidde sommigen tot de mening dat, omdat beursvennootschappen werden geassocieerd met de term 'beste belangen', ze een hogere verantwoordelijkheid voor de klant vertegenwoordigden.

CRS bereikt niet het beoogde doel

De studie was bedoeld om een ​​diepgaande blik te werpen op de vraag of het CRS erin slaagde de verwarring bij beleggers te verminderen en geïnformeerde keuzes mogelijk te maken. Onderzoekers gaven elke deelnemer een voorbeeldversie van het formulier dat door de SEC werd verstrekt en elke deelnemer nam deel aan een focusgroep-type discussie en een gestructureerde vragenlijst.

Sommige bedrijven hebben al kritiek geuit op het feit dat beleggers, zelfs als ze een openbaarmaking zouden worden aangeboden, ze niet grondig zouden lezen in een praktijkomgeving. Maar zelfs met veel tijd om het document te onderzoeken, kwamen de deelnemers van het onderzoek niet tot een aantoonbaar beter begrip van de relatie tussen makelaar en cliënt.

Terwijl interviewpersonen het verschil begrepen tussen transactiegebaseerde vergoedingen en op activa gebaseerde vergoedingen, bijvoorbeeld, hadden velen moeite om erachter te komen welk model hen meer zou kosten. En verschillende deelnemers geloofden dat alle financiële professionals hetzelfde niveau van accountmonitoring zouden bieden, hoewel dat onderdeel geen verplicht onderdeel van de diensten van een broker-dealer zou zijn.

Oproep voor herzieningen

Investopedia nam contact op met de SEC, AARP en Consumer Federation of America voor commentaar. De SEC weigerde respectvol commentaar te geven. Barbara Roper, CFA's directeur voor beleggersbescherming, antwoordde: "De SEC heeft voorgesteld afzonderlijke gedragsnormen voor broker-dealers en beleggingsadviseurs te handhaven, ten minste gedeeltelijk op basis van het idee dat de voorgestelde samenvatting van de klantrelatie beleggers in staat zou stellen om een weloverwogen keuze maken tussen de twee soorten rekeningen. Ons onderzoek bevestigde dat de openbaarmakingen, zoals voorgesteld door de SEC, het probleem van verwarring bij beleggers niet zullen oplossen en zelfs beleggers kunnen misleiden over kwesties die essentieel zijn voor een geïnformeerde keuze van aanbieders. ten minste moet de Commissie zich ertoe verbinden een rigoureus proces van testen en herzien uit te voeren om de bekendmakingen te verbeteren voordat zij haar regelgevingsvoorstel voortzet. "

Cristina Martin Firvida, vice-president financiële zekerheid en consumentenzaken bij AARP, gaf ook commentaar op Investopedia. "De SEC en voorzitter Jay Clayton hebben verklaard dat het hun prioriteit is om de ervaring van particuliere beleggers te verbeteren. We hebben gezien en gehoord wat de voorzitter heeft gezegd en we nemen het zeer serieus. Wij geloven dat de SEC het goed wil maken hun inzet voor het verbeteren van de ervaring van de particuliere belegger. Wat de definitieve versie van de openbaarmaking ook is, wij zijn van mening dat deze er anders uit zal zien dan de voorgestelde versie en dat de nieuwe versie kan worden verbeterd. "

Terwijl de formele commentaarperiode voor de regel eindigde op 7 augustus, deelden de drie sponsorende organisaties de SEC mee dat ze een bruikbaarheidsstudie zouden uitvoeren en de regulator resultaten zouden verstrekken zodra deze was voltooid. In een gezamenlijke verklaring zeiden de groepen dat ze verwachten dat het rapport in het openbaar register zal worden opgenomen.

Het komt neer op

Het is duidelijk dat er behoefte is aan meer begrip over hoe broker-dealers en geregistreerde adviseurs werken. Maar of het huidige formaat van de CRS retailbeleggers helpt de verschillen te begrijpen, is een groot vraagteken. Het onafhankelijke onderzoek lijkt het beperkte vermogen van een openbaarmakingsformulier aan te tonen om een ​​complexe kwestie op een manier te communiceren die de gemiddelde belegger gemakkelijk kan begrijpen.