Swap Spread
Een swap spread is het verschil tussen de vaste component van een bepaalde swap en het rendement op een overheidsschuld met een vergelijkbare looptijd. In de VS zou dit laatste een Amerikaanse schatkist zijn. Swaps zelf zijn derivatencontracten om vaste rentebetalingen te ruilen voor betalingen met variabele rente.
Omdat een schatkistobligatie vaak als benchmark wordt gebruikt en de rente als standaardrisicovrij wordt beschouwd, wordt de swap spread op een bepaald contract bepaald door het waargenomen risico van de partijen die deelnemen aan de swap. Naarmate het waargenomen risico toeneemt, neemt ook de swap toe. Op deze manier kunnen swapspreads worden gebruikt om de kredietwaardigheid van deelnemende partijen te beoordelen.
Basisprincipes van een Swap Spread
Swaps zijn contracten waarmee mensen hun risico kunnen beheren, waarbij twee partijen overeenkomen om cashflows uit te wisselen tussen een vast en een variabel rentebezit. In het algemeen verhoogt de partij die de vaste rentestromen ontvangt op de swap zijn / haar risico dat de tarieven zullen stijgen. Tegelijkertijd bestaat het risico dat als de tarieven dalen, de oorspronkelijke eigenaar van de vaste rentestromen zijn belofte om dat vaste tarief te betalen, niet nakomt. Om deze risico's te compenseren, vereist de ontvanger van het vaste tarief een vergoeding bovenop de vaste rentestromen. Dit is de swap spread.
Hoe groter het risico om die belofte te breken, hoe hoger de swapspreiding.
Swap spreads correleren nauw met credit spreads omdat ze het waargenomen risico weerspiegelen dat swappartijen hun betalingen niet zullen doen. Swap spreads worden gebruikt door grote bedrijven en overheden om hun activiteiten te financieren. Doorgaans betalen particuliere entiteiten meer of hebben ze positieve swapspreads in vergelijking met de Amerikaanse overheid.
Swap spreads als een economische indicator
In het algemeen nemen vraag- en aanbodfactoren het over. Swap spreads zijn in wezen een indicatie van de wens om risico's af te dekken, de kosten van die afdekking en de algehele liquiditeit van de markt. Hoe meer mensen hun risicoblootstelling willen ruilen, hoe meer ze bereid moeten zijn te betalen om anderen ertoe te bewegen dat risico te accepteren. Daarom betekent grotere swapspreads dat er een hoger algemeen niveau van risicoaversie op de markt is. Het is ook een maat voor systeemrisico.
Wanneer er een behoefte is om het risico te verminderen, worden spreads te groot. Het is ook een teken dat de liquiditeit sterk is verminderd, zoals het geval was tijdens de financiële crisis van 2008.
Negatieve swapspreads
De swapspreads op 30-jarige swap Schatkistobligaties werden in 2008 negatief en zijn sindsdien negatief gebleven. De spread op staatsobligaties met een looptijd van 10 jaar daalde ook eind 2015 in negatief territorium nadat de Chinese overheid Amerikaanse staatsobligaties had verkocht om de beperkingen op reserveverhoudingen voor haar binnenlandse banken te verminderen.
De negatieve rentevoeten lijken erop te wijzen dat markten staatsobligaties als risicovolle activa beschouwen vanwege de reddingsoperaties van particuliere banken en de verkopen van staatsobligaties die plaatsvonden in de nasleep van 2008. Maar die redenering verklaart niet de blijvende populariteit van andere staatsobligaties van kortere duur, zoals de tweejaarlijkse schatkistobligaties.
Een andere verklaring voor de 30-jarige negatieve rente is dat handelaren hun bezit aan langetermijnrente-activa hebben verminderd en daarom minder compensatie vereisen voor hun blootstelling aan swaprente op vaste termijn. Nog ander onderzoek geeft aan dat de kosten van het aangaan van een transactie om swapspreads te verbreden aanzienlijk zijn gestegen sinds de financiële crisis als gevolg van regelgeving. Het rendement op eigen vermogen (ROE) is bijgevolg gedaald. Het resultaat is een afname van het aantal deelnemers dat bereid is dergelijke transacties aan te gaan.
Belangrijkste leerpunten
- Een swap spread is het verschil tussen de vaste component van een swap en het rendement op een overheidsschuld met dezelfde looptijd.
- Swaps-spreads worden ook gebruikt voor economische indicatoren. Hogere swapspreads wijzen op een grotere risicoaversie op de markt.
- De liquiditeit werd sterk verminderd en de swapspreads op 30 jaar werden negatief tijdens de financiële crisis van 2008.
Voorbeeld van een Swap Spread
Als een 10-jarige swap een vaste rente van vier procent heeft en een 10-jarige schatkist met dezelfde vervaldatum een vaste rente van drie procent, zou de swap-spread één procent zijn (100 basispunten) (4% - 3) % = 1%).
Vergelijk beleggingsrekeningen Aanbieder Naam Beschrijving Adverteerder Openbaarmaking × De aanbiedingen die in deze tabel worden weergegeven, zijn afkomstig van samenwerkingsverbanden waarvan Investopedia een vergoeding ontvangt.