Top 10 verborgen factoren die van invloed zijn op softwarevoorraden

Als u wilt beleggen in softwareaandelen, maar niet zeker weet hoe u deze kunt waarderen, bent u in goed gezelschap. Zelfs durfkapitaalbedrijven hebben geen standaardmethode voor nauwkeurige waarderingen van softwarebedrijven. Softwarebedrijven kunnen niet-traditionele bedrijfsmodellen, onaantrekkelijke prijs-winstverhoudingen en lage winsten hebben in vergelijking met bedrijven in andere sectoren en toch een goede waarde hebben. Dus hoe moet een belegger een softwarebedrijf evalueren?

De structuur van softwarefirma's

Softwarebedrijven werken tegenwoordig met veel verschillende bedrijfsmodellen en bieden een breed scala aan producten en diensten. Deze omvatten verkoop van softwarelicenties, onderhoudsservices, abonnementskosten en andere ondersteuningsservices. Bedrijven wenden zich steeds meer tot het software-as-a-service (SaaS) -model waarbij klanten de software nooit bezitten of installeren. In plaats daarvan betalen klanten abonnementskosten voor toegang tot de software via internet op de server van de provider.

Beleggers moeten zich ervan bewust zijn dat verandering snel gebeurt in de software-industrie. Door de snelle technologische vooruitgang kan een nieuwkomer een gevestigde concurrent binnen enkele weken inhalen. Traditionele softwarebedrijven zoals Microsoft worden geconfronteerd met uitdagingen van alleen internetaanbiedingen (zoals Google Docs) of gratis open source-vervangers (zoals OpenOffice). Zelfs gevestigde softwarebedrijven die al tientallen jaren toonaangevend zijn in de industrie - denk aan Microsoft, Oracle, Symantec en EMC - hebben verschillende prijs-omzetverhoudingen zonder standaardbereik voor waardering. (Gerelateerd: 's werelds top 10 softwarebedrijven)

Een softwarebedrijf waarderen

Proberen een softwarebedrijf te waarderen met behulp van standaardfactoren geeft geen betrouwbare resultaten. De onzekerheid bij het voorspellen van de toekomstige kasstroom en daarmee de discounted cash flow (DCF) -analyse blijft de grootste uitdaging voor het waarderen van softwarebedrijven, omdat traditionele cijfers in financiële overzichten misschien niet veel opleveren.

Er zijn echter andere factoren waarvan de inkomsten en winsten van softwarebedrijven echt afhankelijk zijn. Naast standaard waarderingsfactoren, moeten beleggers ook rekening houden met deze volgende, top 10, verborgen factoren bij het analyseren of beleggen in de software-industrie.

# 1. Klantenprofiel

Het klantprofiel bevat klantspecifieke details zoals geografische, demografische en psychografische kenmerken, samen met kooppatronen, zakelijke behoeften, schattingen van software-uitgaven en aankoopgeschiedenis. Het kan de inkomsten en winst voor een softwarebedrijf aanzienlijk beïnvloeden. Een bedrijf met een klein aantal grote klanten die het grootste deel van de omzet dragen, kan zich richten op klantenservice. Een dergelijk klantenbestand brengt echter ook risico's met zich mee, omdat het verlies van slechts één klant de winst van het bedrijf aanzienlijk zou kunnen beïnvloeden.

Aan de andere kant zijn bedrijven die kleine hoeveelheden inkomsten genereren van miljoenen klanten. Dit kan een e-mail- en app-hostingprovider zoals RackSpace zijn die economische services zoals e-mail aanbiedt vanaf $ 2, 00 / mailbox / maand aan elk van zijn miljoenen klanten. Dergelijke bedrijven kunnen klanten in groten getale toevoegen, maar dan moeite hebben om hen betrokken te houden en ze net zo snel te verliezen.

Een grote klant denkt misschien twee keer na over de overstap van een softwareproduct van $ 1, 2 miljoen naar een product van $ 1 miljoen. Klanten zullen echter niet aarzelen om van een $ 2 naar een $ 4 e-mailservice te gaan als het product beter is of als collega's de overstap hebben gemaakt. Houd daarom altijd rekening met het klantprofiel bij het evalueren van toekomstige inkomsten van een softwarebedrijf.

# 2. Partnerprofielen

Een partner (zoals een hardwareprovider voor een aangepast softwareaanbod) of een afhankelijke bron (zoals rankings voor zoekmachines voor een online bedrijf) kunnen de inkomsten van softwarebedrijven beïnvloeden. Bepaalde versies van een Linux-besturingssysteem kunnen bijvoorbeeld alleen op bepaalde hardware worden uitgevoerd of een Google Chromebook-laptop heeft mogelijk specifieke hardware van een specifiek bedrijf nodig.

Directe of indirecte conflicten in het bedrijfsmodel, de infrastructuur en de inkomsten tussen de twee afhankelijke bedrijven kunnen ernstige gevolgen hebben voor het bedrijf. Zich bewust zijn van deze afhankelijkheden kan helpen bij een betere risicobeoordeling voor uw investering.

# 3. Customer Engagement Lifecycle

Een belangrijke maatstaf voor de voorspelbaarheid van softwarebedrijven ligt in hoe lang het bedrijf een klant kan laten opsluiten voor terugkerende inkomsten. Bepalende factoren zijn de kosten van de klant voor de overstap naar een concurrent, operationele uitdagingen in een switch in termen van afhankelijkheden van processen, mensen en technologie, nieuw aanbod van concurrenten (inclusief gratis aanbod) en de duur van licentie- of servicecontracten.

Een lange engagementlevenscyclus met hoge kosten en uitdagingen bij de omschakeling is ideaal en helpt beleggers om nauwkeurige voorspellingen te doen over toekomstige software-inkomsten.

# 4. Verwijzing Bedrijfs- en netwerkimpact

De film The Social Network uit 2010 volgde de opkomst van Facebook. Een gedenkwaardige regel uit de film legt uit:

De gebruikers zijn onderling verbonden, dat is het hele punt. Studenten zijn online omdat hun vrienden online zijn, en als de ene domino gaat, gaan de andere domino's.

Klanten beginnen vaak Facebook, WhatsApp, Venmo of een andere applicatie te gebruiken omdat hun vrienden het gebruiken. Gebruikers halen meer gebruikers binnen, terwijl opgevers of migranten naar andere applicaties gebruikers meenemen. Hetzelfde principe is van toepassing op grote zakelijke klanten. Een nieuwe banksoftware kan snel dominant worden na het verkrijgen van slechts enkele grote zakelijke klanten.

# 5. Schaalbaarheidspotentieel

Hoe schaalbaar is het softwareproduct van het bedrijf? Microsoft is een geweldig voorbeeld van een bedrijf dat pionierde en de vruchten plukte van het verkopen van meerdere exemplaren van dezelfde software op grotere schaal, wat resulteerde in winst zonder extra kosten. Een financieel softwarebedrijf dat marktgegevens verkoopt aan het einde van de dag dagelijkse bestanden, kan de inkomsten vermenigvuldigen zonder extra kosten. Over het algemeen leiden stijgende software-inkomsten / verkopen tot hogere winsten tegen weinig of geen extra kosten. Beoordeling van schaalbaarheidspotentieel is een belangrijke parameter bij de evaluatie van een softwarebedrijf.

# 6. Nieuwe technologieën toepassen

Het traditionele model om software op een CD te verkopen en de klant verantwoordelijk te houden voor installatie, zelfstudie en gebruik vervaagt. Nieuwere softwarebedrijven bevinden zich op de cloud-, mobiele en sociale platforms. Ze verkopen software-as-a-service (SaaS) met doorlopende abonnementskosten in plaats van software als widget voor een eenmalige betaling.

Oudere bedrijven zoals Microsoft worstelden met de overgang naar een cloudplatform en brachten de systeemlicentiekosten op nul (of absoluut minimum) voor zijn traditionele serverbesturingssystemen. Oracle is ook onder de scanner geweest over hoe het zal concurreren met concurrenten zoals cloud-gebaseerde concurrenten zoals Salesforce.com. Beleggers moeten de openheid van het bedrijf voor aanpassing aan opkomende zakelijke trends nauwlettend in de gaten houden.

# 7. Uitbreiding nieuwe bedrijfsdomeinen

Jarenlang bleef Microsoft zich richten op desktop- en laptopcomputers, zelfs terwijl klanten naar mobiele apparaten stroomden. Toen Microsoft eindelijk mobiele apparaten aanbood die op een Windows-telefoonbesturingssysteem draaiden, had het een duidelijke boodschap dat het compatibel was met de behoeften van de veranderende wereld. Een klant op een Windows-telefoon kan leiden tot meer Bing-zoekverkeer, wat op zijn beurt extra advertentie-inkomsten van Microsoft kan opleveren.

De overname van HANA-software door SAP was een vergelijkbare uitbreiding. HANA verbeterde de cloudportfolio van SAP door een snelle database te bieden waarmee klanten informatie kunnen opslaan, analyseren en openen zonder daadwerkelijk te hoeven vertrouwen op traditionele schijfgebaseerde opslag. Flexibiliteit en groei naar nieuwe productgebieden kunnen softwarebedrijven aanzienlijke inkomsten opleveren.

# 8. Merkuniciteit en waarde

Linux, Solaris, Ubuntu, Chrome en verschillende mobiele besturingssystemen bestaan, maar Windows blijft het dominante besturingssysteem. Een beoordeling van hoeveel de merkwaarde en het unieke karakter van de aangeboden softwareproducten en -services inzichten in de zakelijke toekomst en bijbehorende inkomsten kan bieden.

# 9. Topmanagement

Stabiliteit, richtlijnen voor toekomstige richtingen, besluitvorming en strategie voor toekomstige investeringen zijn enkele van de kerncompetenties waarnaar moet worden gezocht in het topmanagement van een softwarebedrijf. Symantec ontsloeg CEO Steve Bennett en de aandelenkoers daalde met 10 procent. Dergelijke ontwikkelingen hebben niet alleen invloed op de aandelenkoersen, maar ook op het bedrijfsimago dat later de inkomsten kan beïnvloeden.

# 10. Zichtbaarheid en voorspelbaarheid

Elke belegger zoekt naar duidelijke schattingen over toekomstige inkomsten, en hetzelfde geldt voor softwarebedrijven. Beleggers moeten bovendien letten op het volgende om toekomstige inkomsten te peilen:

• Beschikt het bedrijf over technologieoctrooien om zich tegen de concurrentie te beschermen?
• Wat zijn de algemene trends in de industrie? Er wordt bijvoorbeeld voorspeld dat de markt voor medische software de komende 5 jaar zal uitbreiden, maar de toetreding van tal van nieuwe concurrenten kan het marktaandeel verdelen.
• Wat zijn de toekomstplannen voor het bedrijf? Als het bedrijf op bergen geld zit, zal het het dan gebruiken voor bedrijfsuitbreiding of het terugbetalen van aandeelhouders?

Het komt neer op

Het waarderen van elk bedrijf is een zware taak, maar het evalueren van een softwarebedrijf is een speciale uitdaging. Naast standaard financiële cijfers moeten beleggers rekening houden met tal van andere factoren, zoals klantenbestand, bedrijfsmodel, schaalbaarheid en zichtbaarheid voordat ze in een softwarebedrijf investeren.