De VIX: gebruik van de "Onzekerheidsindex" voor winst en hedging

Volatiliteit is een belangrijke factor in beleggingen in aandelen en opties, en de Volatility Index of VIX, gecreëerd door de Chicago Board Options Exchange (CBOE), is een populaire en nauwlettend in de gaten gehouden bijna vanaf het moment dat het werd geïntroduceerd. Hoewel VIX al dan niet een rigoureuze vervanging is voor risico, kijken beleggers en financiële commentatoren toch naar deze indicator om de teneur van de houding van beleggers ten aanzien van de markt en het waarschijnlijke pad van handel op korte termijn te meten. Als een financiële indicator op zichzelf is het echter ook mogelijk voor beleggers om de VIX te gebruiken als middel om winst te maken of om hun portefeuilles te beschermen.

VIX - Wat het is (en niet)

De VIX is een gewogen index die verschillende S & P 500-indexopties combineert, met het idee dat hoe groter de premies op deze opties, hoe meer onzekerheid over de richting van de markt. In het ontwerp is dit dus de vierkantswortel van het rendement van een periode van 30 dagen en wordt het uitgedrukt als procentpunten. Als zodanig wordt verondersteld dat het een toekomstgerichte representatie is van wat voor soort volatiliteit de markten op korte termijn verwachten.

Hoewel VIX vaak wordt gebruikt als een maat voor de angst van beleggers (of zelfgenoegzaamheid), is dat echt niet wat het meet, omdat consensusoptimisme of pessimisme niet zou leiden tot een bijzonder hoge VIX. Daarom moet het waarschijnlijk beter worden beschouwd als de "onzekerheidsindex" (hoewel het redelijk is om toe te geven dat er een sterk verband bestaat tussen angst en onzekerheid op Wall Street). Desalniettemin is er een negatieve correlatie tussen de VIX- en S&P 500-index (wat betekent dat ze in tegengestelde richting bewegen).

Het is ook belangrijk op te merken dat de VIX technisch gezien geen directe risicomaatstaf is. Er is voldoende discussie over wat risico echt is, en sommige beleggers gebruiken eerdere of verwachte volatiliteit als een proxy voor risico. Dat gezegd hebbende, moet het risico beter worden gezien als de historische volatiliteit van portefeuillebewegingen, niet als de verwachte schommelingen op en neer langs de weg.

Hoe de VIX te verhandelen

Beleggers hebben verschillende keuzes om VIX in hun portefeuilles op te nemen.

ETN

Exchange-traded notes (ETN's) zijn een van de meest populaire manieren om de VIX te verhandelen. Net als ETF's stellen ETN's beleggers in staat om instrumenten te kopen en verkopen die zijn ontworpen om bepaalde doelindexen te repliceren. In het geval van VIX hebben deze ETN's een verzameling lopende VIX-futurescontracten.

ETN's zijn relatief goedkoop om te kopen en verkopen, en elke makelaar kan de transacties aan. Het is belangrijk dat beleggers zich realiseren dat deze NIET identiek zijn aan de VIX-spot. Omdat volatiliteit bovendien een terugkerend fenomeen is, kunnen de VIX ETN's afwijken van spot VIX - hoger handel dan ze zouden moeten doen tijdens lage volatiliteit (in de veronderstelling dat de volatiliteit zal toenemen) en lager tijdens perioden van hoge volatiliteit.

Beleggers moeten zich er ook van bewust zijn dat leveraged VIX ETN's extra nadelen hebben. Vanwege de herpositionering die zich in de portefeuille voordoet, is er een fenomeen genaamd "volatiliteitsvertraging" dat de prestaties schaadt. Hoewel leveraged volatility ETN's dichter bij het repliceren van de werkelijke prestaties van VIX komen, zijn deze instrumenten echt alleen effectief wanneer ze gedurende korte tijd worden vastgehouden (omdat volatiliteitsvertraging het rendement na verloop van tijd wegneemt).

VIX Futures en opties

Meer geavanceerde beleggers kunnen er ook voor kiezen om opties en futures op de VIX-index zelf te verhandelen. Opties en futures bieden grotere hefboomwerking voor beleggers en dus een groter rendementspotentieel bij een succesvolle transactie. Dat gezegd hebbende, zijn er enkele factoren waarmee beleggers rekening moeten houden. Opties en futures brengen vaak hogere commissies met zich mee dan aandelentransacties, en futures-handelaren zullen een minimale marge moeten handhaven. Beleggers moeten zich ook bewust zijn van een verschillende fiscale behandeling van winsten en verliezen, met name voor futurescontracten. Opties en futures zijn ook beleggingen met een bepaalde levensduur, dus beleggers moeten niet alleen gelijk hebben in de richting van de volatiliteit, maar ook in de tijdspanne.

VIX-opties zijn opties in Europese stijl, wat betekent dat ze alleen kunnen worden uitgeoefend na afloop. Bovendien vervallen deze opties op woensdag (in tegenstelling tot de meer traditionele vrijdag-vervaldatum voor opties), en de schikkingen zijn contant. Hoewel de ingebouwde hefboomwerking van opties dient om een ​​verhoogd rendement te produceren, moeten beleggers er rekening mee houden dat deze opties op verwachte termijnwaarde worden verhandeld en van de spot VIX kunnen afwijken.

Met andere woorden, vanwege de oefening in Europese stijl en de gemiddelde omkering van de volatiliteit, worden VIX-opties vaak verhandeld tegen een lagere waarde dan wat passend lijkt tijdens periodes van hoge volatiliteit (en vice versa in periodes van lage volatiliteit), met name in het begin in de looptijd van de optie

Net als opties worden VIX-futures inherent gebruikt en neigen ze ertoe de bewegingen van spot VIX beter te repliceren dan de ETN's. Maar ook hier moeten beleggers zich realiseren dat de waarde van het futurescontract is gebaseerd op een toekomstgerichte beoordeling van VIX. Feitelijke futures kunnen lager, hoger of gelijk zijn aan de VIX-spot op basis van die vooruitzichten en de hoeveelheid resterende tijd voor afrekening.

Bovendien zijn er beschuldigingen van VIX-manipulatie geweest en hebben investeerders aan de verkeerde kant van grote bewegingen enorme hits genomen.

Alternatieve volatiliteitsstrategieën

Er is geen regel dat beleggers VIX- en VIX-gerelateerde instrumenten moeten gebruiken om te handelen in de volatiliteit van de markten. In veel gevallen kunnen VIX-instrumenten minder dan ideale hedges zijn, of dat nu vanwege de kosten, de tijdshorizon of de verschillen tussen de bèta van een portefeuille en de markt is. Voor beleggers die aanvullende alternatieven willen, kunnen bepaalde optiestrategieën een kijkje waard zijn.

Droes / Straddles

Wurgingen en straddles zijn een haalbare manier om de verwachte volatiliteit van een index of individueel effect te verhandelen.

Een lange straddle-strategie betekent het kopen van een call- en put-optie op hetzelfde effect met dezelfde uitoefenprijs en vervaldatum. Het maximale verlies is de premie die wordt betaald voor de twee opties (plus commissies), terwijl de potentiële winst onbeperkt is en de belegger winst maakt zodra de prijs ver genoeg boven (of onder) de uitoefenprijs komt om de premies en commissies vrij te maken.

Om een ​​wurging te bouwen, koopt een belegger een call- en putoptie voor dezelfde onderliggende waarde met dezelfde vervaldatum, maar verschillende uitoefenprijzen. Het primaire voordeel van het gebruik van een wurging is dat het goedkoper is om te kopen, maar een wurging vereist ook een grotere prijsbeweging om winst te maken.

Eenvoudige zet

Als een belegger gewoon de marktblootstelling wil afdekken, kan een eenvoudige index put de meest efficiënte optie zijn. Puts zijn beschikbaar op vrijwel elke belangrijke aandelenindex en zijn meestal vrij liquide. Beleggers moeten voorzichtig zijn om hun blootstelling correct te berekenen (het kopen van S&P 500-putten om een ​​portefeuille af te dekken die alleen losjes is gecorreleerd met de S&P 500 zal bijvoorbeeld niet zo veel bescherming bieden), maar putten zijn een zeer eenvoudige manier om zich tegen in te dekken het risico van marktterugvallen op de korte termijn.

Het komt neer op

Terwijl de meeste beleggers uit de buurt blijven van volatiliteit, omarmen anderen het en proberen er zelfs van te profiteren. ETN's kunnen een goede keuze zijn voor diegenen die een specifiek gevoel willen spelen over marktvolatiliteit op korte termijn, terwijl opties en futures handelaren meer waar voor hun geld bieden. Gezien de nadelen en kosten van VIX-gerelateerde beleggingen, kunnen beleggers die hun portefeuilles willen afdekken, gewoon gewone putopties als een goedkoper alternatief beschouwen.