Warren Buffett: wees bang als anderen hebzuchtig zijn

Warren Buffett heeft ooit gezegd dat het als belegger verstandig is om “Angstig te zijn wanneer anderen hebzuchtig zijn en hebzuchtig wanneer anderen angstig zijn.” Deze verklaring is enigszins een contraire kijk op aandelenmarkten en heeft rechtstreeks betrekking op de prijs van een actief: wanneer anderen zijn hebzuchtig, prijzen zijn meestal overkoken, en men moet voorzichtig zijn, anders betalen ze te veel voor een actief dat vervolgens tot anemisch rendement leidt. Wanneer anderen angstig zijn, kan dit een goede koopmogelijkheid bieden.

Houd er rekening mee dat de prijs is wat u betaalt en de waarde is wat u krijgt. Betaal een te hoge prijs en het rendement wordt gedecimeerd. Om hier nader op in te gaan, de waarde van een aandeel is gerelateerd aan de hoeveelheid inkomsten die het gedurende de levensduur van zijn bedrijf zal genereren. In het bijzonder wordt deze waarde bepaald door het contant maken van alle toekomstige kasstromen terug naar een contante waarde, een intrinsieke waarde. Betaal een te hoge prijs en het rendement dat ontstaat als een aandeel na verloop van tijd terugkeert naar zijn intrinsieke waarde, zal eroderen. Doe hebzuchtig wanneer anderen angstig zijn en onder de juiste omstandigheden betere resultaten behalen: voorspelbaarheid moet aanwezig zijn en kortetermijngebeurtenissen die de daaropvolgende waardevermindering veroorzaken, mogen geen gracht eroderen.

Van sigarenkoppen en Coca-Cola

Warren Buffett is niet alleen een tegengestelde investeerder. Hij is misschien wat u een 'bedrijfsgerichte waardebelegger' kunt noemen. Dit betekent dat hij niet alles koopt omdat het te koop is. Dat was de stijl van Ben Graham (en aanvankelijk die van Buffett). Het wordt de 'sigarenkolf'-stijl van beleggen genoemd, waarbij men afgedankte zakelijke sigarenpeuken oppakt die aan de kant van de weg liggen en ze met grote kortingen verkopen om boekwaarde te boeken met één goede trek erin. Ben Graham zocht naar 'netten' of bedrijven die geprijsd waren onder hun netto vlottende activa of vlottende activa minus totale passiva.

Hoewel Warren Buffett zijn beleggingscarrière op deze manier begon, evolueerde hij ondanks anemische netto-netto kansen. Met de hulp van Charlie Munger ontdekte hij het land van uitstekende bedrijven, de thuisbasis van See's Candy en Coca-Cola (KO), bedrijven met duurzame, concurrerende economie - de slotgracht - en rationeel, eerlijk management. Hij zoekt dan naar een goede prijs en maakt gebruik van kansen wanneer anderen angstig zijn. Zoals hij in het verleden heeft gezegd, is het veel beter om een ​​prachtig bedrijf tegen een goede prijs te kopen dan een goed bedrijf tegen een geweldige prijs.

Saladeolie: verlaat het huis niet zonder

De angstaanjagende gebeurtenissen die leiden tot superieure investeringsmogelijkheden kunnen schokgolven op korte termijn zijn, veroorzaakt door macro-economische gebeurtenissen zoals recessies, oorlogen, sectorapathie of kortetermijn, niet-slotgrauwe, schadelijke bedrijfsresultaten.

In de jaren zestig werd de waarde van American Express (AXP) gehalveerd toen werd ontdekt dat het onderpand dat het had gebruikt om miljoenen dollars aan magazijnontvangsten te beveiligen niet bestond. Het onderpand in kwestie was saladeolie en het bleek dat grondstoffenhandelaar Anthony De Angelis de voorraadniveaus had vervalst door zijn tankers met water te vullen terwijl kleine buisjes saladeolie in de tanks bleven voor de auditors om te vinden. Naar schatting kostte het evenement AXP meer dan $ 50 miljoen aan verliezen.

Na het bedrijfsmodel van het bedrijf te hebben beoordeeld, besloot Buffett dat de slotgracht van het bedrijf geen materiële gevolgen van het evenement zou ondervinden, en hij investeerde vervolgens 40% van het geld van zijn partnerschap in de aandelen. In de loop van vijf jaar is AXP vervijfvoudigd.

The Gecko

In 1976 wankelde GEICO op het randje van het faillissement, deels als gevolg van een verschuiving van het bedrijfsmodel waarin het autoverzekeringen uitbreidde tot risicovolle bestuurders. Met de verzekering van de toenmalige CEO van het bedrijf, John J. Byrne dat het bedrijf zou terugkeren naar zijn oorspronkelijke bedrijfsmodel, investeerde Buffett een initieel bedrag van $ 4, 1 miljoen in het bedrijf, dat in vijf jaar groeide tot meer dan $ 30 miljoen. GEICO is nu een volledige dochteronderneming van Berkshire Hathaway (BRKB).

Schokgolven zoals salade-olieschandaal en afwijkingen in het bedrijfsmodel creëren waarde en hebben Warren Buffett in staat gesteld om in de loop van de jaren aanzienlijk rendement te behalen. Hebzuchtig zijn wanneer anderen angstig zijn, is een waardevolle manier van denken die aanzienlijke voordelen voor de belegger kan opleveren.

Het komt neer op

Zodra de schoenpoetser stocktips begint te geven, is het tijd om het feest te verlaten. Charlie Munger vergeleek ooit een schuimende aandelenmarkt met een oud en nieuw feest dat lang genoeg heeft geduurd. De bubbels stromen, iedereen vermaakt zich, de klokken hebben geen armen om zich heen. Niemand heeft een idee dat het tijd is om te vertrekken, noch willen ze dat. Wat dacht je van nog een drankje? Als belegger van bedrijfswaarde is het absoluut noodzakelijk om te weten wanneer het tijd is om te vertrekken en voorbereid te zijn op die perfecte gelegenheid, hebzuchtig te zijn wanneer anderen angstig zijn, maar ook hebzuchtig te zijn voor een investering met duurzame economie op lange termijn en rationeel, eerlijk beheer.